本书聚焦中国母基金的发展史。
本书讲述了中国洋务运动风险投资启蒙至今，时间跨度长达200年的中国投资史，以母基金这个垂直窄众的领域为切入口，以小见大，用“全球史”的视角纵贯历史，穿越东西，兼顾历史梳理和募资实战，具有极强的战略价值和实战价值。
作者在两年时间里，专访了母基金行业百余位机构负责人，其中有很多机构负责人是首次接受媒体采访。
历史长河中的GP和LP
合伙制可以追溯到公元前2000年的古巴比伦王国。这种商业组织形式为长期需要大笔资金的投资提供了一种融资方式。在信奉基督教的欧洲，禁止放高利贷收取利息，合伙制则提供了一种迂回的方式。更多人认为，风险投资的原始形态，可以追溯到大航海时代，那个时期诞生了最早的GP和LP制度的雏形。
哥伦布凭什么能够完成航行？是因为背后有出资人出钱，并且把决策权都给了他。如果他找到宝藏，会分给金主；如果葬身海底任务失败，金主们的投资就血本无归。当时欧洲人想到富饶的东方去寻找财富，就会资助航海人船只。航海人把中国的瓷器和丝绸以及印度的
香料运回欧洲，有时甚至可以获得百倍以上的回报。
1492年，西班牙女王伊莎贝拉经过多年考虑，决定投资哥伦布的探险计划。哥伦布与女王签下了一个非常不错的投资方案，哥伦布获得航海探险收益的10%，并可以成为新发现领地的总督，剩余收益将归女王所有，而女王预付哥伦布探险所有的费用，因此西班牙女王也
被认为是最早的大LP。
到了16世纪，捕鲸业成为一个商业行业，当时冰岛等地每年大约有60艘捕鲸船从事捕鲸业务。独立战争后，美国内需旺盛，人们将目光投向海上，“Whaling Ventures”（捕鲸产业）模式应运而生。可观的回报吸引了大量资金进入，捕鲸业成为19世纪美国支柱产业之一。捕鲸业的资本大冒险，奠定了美国风险模式的经验基础。
富煜亚洲投资总裁姒亭佑，在资产管理行业20多年的从业经历中，曾帮助多个家族管理母基金投资业务，在他看来，母基金在东方的历史更加源远流长，最古老的GP和LP关系，起源于2700多年前的“管鲍之交”。
管仲年轻时经常与鲍叔牙交往，鲍叔牙知道他有贤才。管仲家境贫困，常常占用鲍叔牙的一部分财产，鲍叔牙却一直待他很好，不因此而生怨。后来鲍叔牙服侍齐国的公子小白，管仲服侍公子纠。到了小白被立为桓公的时候，公子纠被杀死，管仲也被囚禁。鲍叔牙就向桓公保荐管仲。管仲被录用以后，在齐国掌理政事，齐桓公因此而称霸，多次召集诸侯会盟，匡正天下，其中很多都是依靠管仲的谋略。
管仲说：“我和鲍叔牙一起做买卖的时候，分财利往往自己多得，而鲍叔牙不将我看成贪婪的人，他知道我贫穷；我多次做官又多次被国君斥退，鲍叔牙不拿我当无能之人看待，他知道我没遇上好时运；我曾经多次打仗多次退却，鲍叔牙不认为我是胆小鬼，他知道我家中还有老母。生我的是父母，了解我的是鲍叔牙啊！”
好的LP跟GP是一条心，他们之间能够相互理解、相互体谅。管仲足够幸运，遇到了一个好的LP鲍叔牙，这么多年从没有对他施加过压力，使得他完全可以按照自己的判断和节奏去生存和发展，并最终成就了一番事业，而鲍叔牙也因为发掘和投资了管仲而青史留名。这种GP和LP的关系，堪称千年典范。
有限和无限的游戏
既然LP和GP的博弈是行业发展的动力之一，那他们之间又是怎样博弈的呢？
美国哲学家、纽约大学宗教历史系教授詹姆斯·卡斯在他的著作《有限与无限的游戏》中，把所有的人类活动总结成两种游戏：有限的游戏和无限的游戏。有限游戏的目的在于赢，而无限游戏却想让游戏永远进行下去。
有限游戏的目的，一般都是获得短期的胜利，所关注的，也只是一时的成败。然而人类社会中更重要的，却是无限游戏。无限游戏并不以每一次的胜利为目标，它的重点，是尽可能地将眼下正在进行的游戏延续下去。有限和无限的游戏，或者说有限博弈和无限博弈的关系，同样适用于GP和LP。有些GP只在乎当下和眼前的利益得失，只专注于一时一隅的有限游戏，看不到更高层面的价值和意义，无法站在更高的维度，用无限游戏的视角，来做出决定生死存亡的重大决策。
比如参与造假的投资机构确实有可能通过不规范的行为，在短期内最大限度地提高自己的收益，但长此以往，他们靠违反原则获取的收入，将远远不够弥补因为坏声望失去的收入。
2020年4月24日，中国证监会在官网发布的《证监会严厉打击上市公司财务造假》文章重申，上市公司真实、准确、完整、及时地披露信息是证券市场健康有序运行的重要基础。财务造假严重挑战信息披露制度的严肃性，严重毁坏市场诚信基础，严重破坏市场信心，严重损害投资者利益，是证券市场的“毒瘤”，必须坚决从严从重打击。
LP作为出资方，传统意义上仅享有收益权，不参与经营管理。虽然LP和GP两者理论上分工明确，但实际中往往有剪不断、理还乱的“亲密”关系，在行业强监管大趋势下，很多LP要求获得更多对GP操作的“知情权”，一些强势的LP甚至要求间接参与基金的管理。谈判天平向LP的倾斜，造就了更多有利于LP的条款，如“无过错撤资”条款。同时也强化了GP的信息报告义务，迫使他们更频繁、更细致地汇报投资进展和收益情况，增强信息透明度。
美国也经历过类似的过程。在对2008年金融危机做出反思后，美国2010年通过了多德-弗兰克法案（Dodd-Frank Act）。其中一项要求是资产总量超过一定门槛的私募股权公司必须在美国证券交易委员会注册，并须接受对其内部的定期审查。针对新的监管制度，各私募股权公司实施了更严格的合规政策，并聘请了顾问和内部专家，以确保引入市场上最为成熟的做法。其结果是，美国私募股权行业迅速规范化，信息透明化。
关于管理人的信息透明度的讨论，近年来在美国越来越火热。许多LP开始加强对其所投基金的调查分析，寻求更详细的信息。这引发了LP和GP之间更多的对话。美国证券交易委员会也对私募股权基金的信息披露做出了指导，重点关注费率、估值计算和财务报告等。
信息不透明一直以来都是国内一级市场中LP最苦恼的地方。GP在募集资金的过程当中，鼓吹的IRR（内部收益率）往往掺杂着不小的水分。而DPI（现金回报倍数）则常常因基金设立时长不足而语焉不详。
除此以外，基金整体的估值也因为底层资产不甚透明而容易让并不参与管理的LP被蒙在鼓里。一旦市场信心受到影响，在不平等、不公开、不合理的投资者关系之下，难免会有LP出现“断供”和“弃购”的投资行为，就有可能引发一些LP对相关GP的撤资。
中国的资本市场一路走来，取得了长足的进步，但和以美国为首的西方发达国家相比，依然处于较为初步的发展阶段。特别是在私募股权投资市场上，中国的投资机构无论在管理的资产总额，还是管理方式的专业化程度上，都仍有很大的发展空间，信息透明化也必将成为中国私募股权市场不可阻挡的大趋势。
母基金“大历史”
中国母基金大事记
自序 正在发生的“长钱革命”
第一部分 大象起舞
第一章 永恒的博弈
第二章 母基金可以改变历史
第三章 开端：莽莽欧风卷亚雨
第四章 勃兴：伟大的转折
第五章 挑战：当音乐停止之后
第二部分 千面英雄
第六章 双面引导基金
第七章 金融机构的分野
第八章 市场化母基金的探索
第九章 中国 CVC 战略大棋局
第十章 中国式家族办公室
第十一章 “水下 LP”的萌芽
第三部分 专业化生存
第十二章 母基金大视野
第十三章 投资机构的创新之路
第十四章 募资为王
第十五章 “退出”的大门正在被打开
第十六章 山川异域，风月同天
关键术语注释
