西南财经大学信托与理财研究所

    西南财经大学信托与理财研究所（以下简称研究所）是专业信托与理财研究机构。研究所成立于2006年6月，依托西南财经大学金融学科的核心研究力量，目前已经发展成为中国信托与理财市场上专职研究人员多、研究成果丰硕、社会影响力较强的专业研究机构。研究所的专/兼职研究人员大多具有银行、信托、证券等行业的从业经验和高级管理经历，具有深厚的经济理论底蕴和丰富的金融实践经验。研究所在与金融理财机构进行"产学研"交流过程中，吸收了大批实业界专家搭建了业内专家库，包括监管机构、行业协会、金融理财机构等实业界人士，重点针对金融理财业务的产品设计、操作流程、运营机制、组织架构、风险控制、法律法规等实务性研究领域进行研讨。研究所以信托理财产品与市场、信托法律基础理论、理财机构战略管理与发展为

    持，提升金融机构理财业务的综合竟争能力。研究所自成立以来，陆续推出了信托理财市场年度报告、行业和产品排行体系及报告、相关理财标的市场监测报告等多项研究成果。此外，研究所还与行业协会、金融机构和高校合作展开了广泛的业务培训、市场调研和专题研究，为信托理财观念的推广普及和信托理财市场的规范发展贡献了力量。



    普益财富

    普益财富诞生于2006年，现主要股东为2010年"福布斯中国潜力企业榜"第14位的泛华保险服务集团。2007年，普益财富与西南财经大学信托与理财研究所达成战略合作协议。在该协议框架下，基于普益财富金融理财数据库研究的基础，致力于理财行业的研究，为我国第三方金融理财服务市场的发展提供服务平台。普益财富作为国内领先的金融理财市场服务平台，依托于西南财经大学信托与理财研究所的专业研究平台，以金融理财市场上全方位数据的搜集、整合与分析解读为基础，通过金融理财市场数据服务、理财产品设计研发和个人高端理财服务的全面整合，打造集合数据、品牌、产品研究与定制、交易支持服务为一体的综合服务平台，满足金融理财市场用户多边需求，推动中国金融理财行业的整体发展。

　　2013年对于各个理财市场都是不平凡的一年，各个理财市场在保持快速发展态势的同时，不断呈现出新的变化和特点，各类创新层出不穷。西南财经大学信托与理财研究所、普益财富的专业研究团队一如既往地保持着对各个理财市场的高度关注，本年继续从行业监管动向、创新动态以及市场状况等对中国的各个理财市场进行分析和解读，并在此基础上形成了2013年度的《中国理财市场发展报告》。在报告的最后仍然增加了专家文章部分，汇聚了各大金融机构在理财业界具备多年实战经验的专家对中国理财市场的观点，广泛展示了对于理财市场的不同看法。

　　2.“刚性兑付”不应是承担信托责任的题中之意。近期部分从业人员认为，“刚性兑付”是信托公司履行信托责任的一种方式，如果没有“刚性兑付”，中国的信托机构将不能坚守以受益人利益最大化的原则。但事实上，受益人的利益受损在“刚性兑付”思想盛行的情况下，已经表现得尤为明显，“刚性兑付”并不能对投资者做到有效保护。一个反例是，如果这种“刚性兑付”是可信的，那么不管信托项目进展如何，投资者都不应该有担心。但是实际情况是，当集合信托产品无法按照预期收益率实现“兑付”之时，投资者都会十分担心——这足以证明“刚性兑付”并不可靠。
　　“刚性兑付”的不可靠性首先在于其不合法性。按照《中华人民共和国信托法》，信托公司不能承诺信托计划的收益，也不能履行信托计划正常损失的赔偿义务，故“刚性兑付”实际上不仅无法无据，而且与法违背，对信托公司没有硬性约束。认为“刚性兑付”是维护受益人利益的观点，实际上是建立在信任信托公司会持续以违法的方式维护自己声誉的假设上，这未免一厢情愿。
　　其次，“刚性兑付”实际上要求信托公司在日常经营中，以积累备付金对问题项目进行兜底。而由于投资者有对“刚性兑付”的依赖，一般也不会要求信托产品实行风险定价——这集中体现在市面上的信托产品收益率趋同上。这实际上是将利益在不同信托产品的受益人之间做转移，无疑是对正常产品的受益人利益的不合理侵占。
　　3.“刚性兑付”是目前中国局限条件下的特殊现象。既然“刚性兑付”是行业的亚文化，那么，其有没有可能成为行业的主流文化呢？或者说，会不会是中国信托行业的下一个方向？
　　答案是否定的。今天我们看到，“刚性兑付”文化正在从信托业向整个资产管理行业蔓延：银行理财产品、券商资产管理计划、基金公司子公司资产管理计划等都遵循了这个思路。从宏观上看，这种思路是以表外业务之名，行表内业务之实，实际上是将金融机构的表外业务回迁到表内，从而放大了金融机构的经营杠杆，间接逃避资本监管。一旦这种文化继续，原有的金融生态将被完全打破，金融泡沫将会出现，系统性风险将会空前提升，到时候为“刚性兑付”买单的可能不只是理财产品的购买者和金融机构，而会是整个经济体系。实际上，类似的事件已有过预演-20世纪90年代的信托存款产品对经济的危害便是实证。
　　从这个角度出发，“刚性兑付”应该只是一个暂时性问题，其消亡有两种可能：一是对这种亚文化采取放任、纵容甚至鼓励的态度，其后果是当金融泡沫破灭之日.整个资产管理行业推倒重来，用惨痛的亏损教育投资者，用破产的实例警示金融机构；另一种是在问题还不严重的情况下，改变监管思路，转变扭曲的信托文化，让整个资产管理行业回归到单纯的代客理财上来。
　　既然“刚性兑付”是暂时性问题，那么，其内在理念也不应该被宣扬，其也不应该作为评判资产管理机构的标准。
　　4.解决“刚性兑付”问题尚需各方努力。解决“刚性兑付”问题有一个死结：在一部分存量的信托计划中，信托公司并没有认真履行受托义务。如果严格禁止“刚性兑付”，则构成对信托受益人利益的损害；但如果不严格禁止，信托公司和投资者都不能受到教育。此类思路将一直延续，并最终导致金融泡沫破灭。
　　应该看到，“刚性兑付”的形成，是各方推动的结果：既有信托公司的主动护短，也有投资者的推波助澜，更有监管部门的暗示默许，故解决“刚性兑付”问题也不应是某一方独有的义务。
　　首先，应该转变监管思路，摒弃“只要不出现兑付问题就是没问题”的监管思路，把监管的重心从结果监管转移到过程监管上来，加强对信托公司是否严格合格投资者准人、是否履行谨慎管理义务、是否履行信息披露义务和是否侵占受益人、委托人权益进行监管。同时，要严格限制信托公司固有业务和信托业务之间的关联交易，尤其是以“兑付”为目的的兜底交易，让投资者不把希望寄托在“刚性兑付”上，而应该认认真真地选择合适的信托产品。
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第一章 宏观经济运行状况概述
第一节 2013年全球经济回顾与展望
第二节 2013年中国经济回顾与展望
第三节 宏观经济环境对理财市场的影响
第四节 财富管理市场展望

第二章 银行理财市场
第一节 2013年银行理财市场政策法规解析
第二节 2013年银行理财市场热点回顾
第三节 2013年银行理财产品发行情况
第四节 2013年银行理财产品运行情况
第五节 2013年银行理财产品到期情况
第六节 2013年银行理财市场创新点评
第七节 2014年银行理财市场展望

第三章 信托市场
第一节 政策法规解读
第二节 信托市场热点回顾
第三节 集合信托产品市场概况
第四节 2013年信托市场产品创新评析
第五节 2014年信托市场展望

第四章 其他理财市场
第一节 证券投资基金市场
第二节 证券公司集合理财市场
第三节 保险理财市场

第五章 专家观点荟萃
泛资产管理背景下信托业的畅想
浅析我国银行理财市场发展现状、挑战和对策
泛资产管理时代下银行理财业务规范管理实践与发展前景展望
互联网金融大潮中银行理财业务的发展
理财业务与私人银行资产管理服务模式创新
银行理财业务2013年分析及展望
银行理财业务发展方向及会计核算方式探析
城市商业银行理财业务探析
回归本源，跨界布局——资产管理业务如何走得更远
利率市场化进程下中小银行理财业务发展定位
银行理财业务治理与改革
后记