余劲松，男，汉族，1972年生，湖北洪湖人。毕业于重庆大学技术经济及管理学专业，获管理学博士学位。现为西南政法大学经济学院教授，副院长，硕士研究生导师。自1994年以来一直从事经济学、金融学方面的教学与科研工作：研究领域为金融市场与金融制度、宏微观经济学、法经济学。先后在武汉大学和美国德雷克大学（Drake University）做访问学者。近年来，先后在《财经研究》、《中国管理科学》、《财经问题研究》、《证券市场导报》、《上海金融》、《财贸经济》、《经济问题》等刊物发表论文30余篇；主持教育部人文社科项目1项，参与研究国家社科基金2项，主持校级科研和教学研究项目各2项，主持编写教材2部，主持翻译著作1部。

　　《法治环境、股市参与和公司治理问题研究》分为三大部分，共八章。前三章可以视为理论追溯，分别讨论了公司治理的经济学与法学理论、法治环境对公众股市参与影响的理论演变，公司治理模式的演进以及我国证券市场法律制度演变的轨迹和特征等问题。应该说，公司治理理论一直是理论界持续关注的热点问题之一，汇聚了法学、经济学和社会学等多个领域的智慧和努力，经历了从建立在对“委托人一代理人”问题分析为基础的贝利一米恩斯范式到基于大小股东代理问题为核心的LLSV范式的转换，对公司研究的范围也从仅限于欧美发达国家公司制度拓展到对全世界不同国家的公司制度，如果说以贝利一米恩斯为代表的学者开始致力于“解开公司的面纱”，那么以拉·泼塔为代表的法与金融学理论则致力于“解开制度的面纱”，讨论从制度设计层面如何保护中小投资者利益，进而促进金融发展。如果从这个角度审视中国的证券市场发展，不难发现正是由于法律供给的不足，包括立法的缺陷和执法不力等，导致了我国证券市场发展中存在的诸多问题。第四章和第五章为第二部分，讨论法治环境对股市参与的影响。公众参与股市的有限性是金融学理论关注的“异象”（abnormal phenomenon）之一。既有研究发现，一方面，世界各国的证券市场上均存在不同程度的股权溢价，即股票市场有非常高的超额回报率，那些投资于股票市场的居民尽管承担了更大的风险，但总体而言其财富积累水平较没有投资的要高；另一方面，各国证券市场上也存在显著的“有限参与”现象，而且各国居民参与股市的程度也显著不同。

　　家族治理模式是一种特殊的内部人治理模式，以韩国、意大利、中国香港为代表，并广泛存在于许多东南亚国家、美国和欧洲国家。我国近年来家族企业发展迅猛，上市公司中该类企业也呈逐步增加之势。其主要特征包括：①所有权和经营权统一，家族成员或者拥有绝对占优股份，或者通过金字塔结构实际拥有公司控制权，因而在公司治理中发挥着主导作用。同样，在实际经营中家族成员占据着关键岗位。②经营多元化，资产负债率高。以韩国为例，1995年最大的5家财阀平均拥有40家子公司，涉及30多个产业领域；1998年韩国财阀平均资产负债率达到331%，远高于同期美国159%和日本173%的水平（刘洪钟和曲文轶，2003）。③通过股权金字塔或横向持股等方式，达到以少量资金事实上控制上市公司或集团公司的目的。金字塔股权结构由于实际控制人的隐蔽性和无须大量直接投入资金就可以控制上市公司，实际控制人与中小股东之间的利益冲突显得更加激烈，实际控制人控制上市公司经理层进行利益输送，进而侵害中小股东的利益。④忽视对包括中小股东和债权人在内外部投资者利益的保护，职业经理人市场发展滞后，他们缺乏良好的职业前途，不过是家族实现利益的工具。由于不存在所有权和经营权分离问题，家族型企业可以避免外部治理模式中代理成本高、监督困难等问题，同时，由于奉行家庭式管理，家族企业在凝聚力、稳定性培养等方面具有天然优势，而且具备迅速决策等优点。需要指出的是，尽管这类企业在全世界广泛存在，但其固有的任人唯亲、透明度低和外部监督缺乏等弱点，导致这类公司在治理结构本身存在无法克服的缺陷，产生大量对外部股东和债权人利益的侵害。
　　内部人控制模式首先由日本学者青木昌彦（1994）首先提出，主要是针对前苏联各国、东欧、中国等由计划经济步人市场经济的转型经济国家国有企业的公司治理问题。所谓内部人控制是指从前的国有企业的经历或工人在企业公司化的过程中获得相当大一部分控制权的现象。尽管内部人不持有公司股份，不是公司法律上的所有者，然而却拥有该企业事实上的控制权，这种现实与制度的缺陷造成法人治理结构的失衡，并导致法人治理结构中的所有者缺位，而在这种剩余控制权与剩余索取权严重不匹配的情况下，内部人往往利用所拥有的控制权侵占国有资产（张维迎，1999）。
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1 引言
1.1 研究背景
1.2 研究出发点、目的和意义
1.3 概念界定、研究内容与研究框架
1.3.1 主要概念界定
1.3.2 主要内容
1.3.3 研究框架
1.4 本书的主要研究方法
1.5 本书可能的创新点

2 法治环境、公司治理和股市参与：文献述评
2.1 公司治理的法和经济学理论
2.1.1 公司治理的法学理论
2.1.2 公司治理的经济学理论
2.2 公司治理的法与金融学理论
2.2.1 法与金融学理论的兴起
2.2.2 对法与金融学理论的批判与发展
2.3 法治环境与股市参与
2.3.1 资本资产定价理论、股权溢价之谜与股市参与的有限性
2.3.2 股市参与的差异性与影响因素
2.4 本章小结与简短的评论

3 公司治理模式的演进与我国证券市场法律体系的总体特征
3.1 公司治理的两大模式
3.1.1 外部人治理模式
3.1.2 内部人治理模式
3.1.3 对两类治理模式的简要评论
3.2 股东结构、投资者股市参与和公司治理
3.2.1 股东结构与个人投资者的作用
3.2.2 个人投资者对公司治理的影响
3.3 治理模式趋同与中小投资者利益的法律保护
3.4 我国证券市场法律体系的总体特征
3.4.1 我国证券市场发展的总体表现
3.4.2 我国规范证券市场发展的制度建设解读
3.4.3 我国现阶段证券市场立法和执法情况的总体特征
3.5 本章小结

4 法治环境与股市参与：基于国际数据的实证研究
4.1 境内外投资者股市参与的衡量与比较分析
4.2 影响股市参与的主要因素与研究假设
4.2.1 影响投资者股市参与的主要因素
4.2.2 研究假说的提出
4.3 股权结构、法治环境对投资者股市参与影响的实证分析
4.3.1 变量与模型
4.3.2 实证检验结果
4.4 本章小结

5 我国证券执法对居民股市参与的影响
5.1 我国投资者股市参与的衡量与总体特征
5.1.1 我国城镇居民股市参与的广度与总体特征
5.1.2 我国城镇居民股市参与的深度与总体特征
5.1.3 我国个人投资者股市参与的总体特征
5.2 股市参与对城镇居民财产性收入的影响
5.2.1 我国城镇居民财产性收入：现状与特征
5.2.2 股市参与对居民财产性收入的影响分析
5.2.3 模型、变量与数据
5.2.4 实证检验结果与分析
5.2.5 稳健性检验
5.3 证券执法对我国个人投资者股市参与的影响
5.3.1 模型、变量与数据
5.3.2 实证结果及分析
5.4 本章小结

6 法治环境与上市公司治理：国际比较视角
6.1 法治环境与上市公司治理：一个不完全信息静态博弈模型
6.1.1 模型假定和构建
6.1.2 模型均衡解及其经济意义分析
6.2 法治环境对公司治理影响的实证检验
6.2.1 待检验研究假设
6.2.2 检验模型设定、指标与样本数据选取
6.2.3 实证检验结果及分析
6.3 本章小结

7 我国证券执法对上市公司治理影响的实证研究
7.1 我国证券市场执法与公司治理概况
7.1.1 我国证券执法的主要特征
7.1.2 我国上市公司治理的总体特征
7.2 模型与数据
7.3 实证检验结果
7.4 本章小结

8 结论、政策建议和研究展望
8.1 研究结论
8.1.1 法律环境与个人投资者参与
8.1.2 法律环境与上市公司治理
8.2 政策建议
8.3 研究的局限性和进一步研究展望
参考文献
后记