迪米特里斯·肖拉法，纽约科学学会的会员，国际知名管理咨询大师，自1961年以来，他就一直为金融机构、工业企业在战略规划、风险管理、计算机及通讯系统和内部控制等方面提供政策建议。将近10000家银行、企业和政府执行机构的管理人员参加过他在美国、英国、德国、意大利及亚洲、拉丁美洲举办的研讨班。 
    肖拉法博士著有150多本书，其中有一些书籍被翻译成16种以上语言文字，在全世界发行。

    这是二战后最大的一次金融危机。高杠杆率、新产品和越来越多的风险承担导致了市场超级泡沫的产生。这个泡沫在膨胀了四分之一个世纪后，现在终于破裂了。如果接受适当的监管，机构投资者是能够很好地应对这场危机的。然而，美国、英国、德国和法国的大银行在最近的20年间为减少监管者的渗入而不断斗争——最终置它们自己和整个经济体陷入第二次大萧条的风险之中。
    房屋贷款和其他抵押贷款组合在一起；这些组合起来的“资产”被分成了股份，在全世界银行、养老基金机构、保险公司、对冲基金机构和其他投资者中以债券的方式进行出售。没有人知道这其中蕴含了多大的风险，没有人关心假若事态恶化将如何去处理。监管当局对此不做任何反应。当一样“有问题”的抵押贷款被重新组合打包达20至30次以上并出售时，他们只是视若无睹。美联储、美国证券交易委员会、英国金融服务监管局和其他监管机构都眼睁睁地看着这一切发生——他们错误地相信市场会自动修正这些过度行为——而事实上却没有。
    《金融兴衰：2007-2009年全球金融危机启示录》对信贷风险是如何逃脱以及为什么会逃脱风险管理控制和监管提供了一个全面而深刻的视角，对担保债务凭证（CDOs）、信用违约互换（CDSs）均作出了实际而又全面的定义，对它们的商业机会、风险，还有对其清偿能力和流动性的区别也给出了清晰的解释。《金融兴衰：2007-2009年全球金融危机启示录》在资产支持商业票据、结构性投资工具、套息交易、拍卖利率证券和北岩银行案例研究等章节中也引入了很多现实的例子。

    火箭科学家推动了银行业的创新，也就是所谓的“金融工程”。他们作为物理学家、数学家和工程师，曾经从事过导弹、核武器和空间技术工程的研发，现在为大银行工作。在过去20年中，他们增加了金融工具的复杂性，总体上来讲对金融行业做出了很大的贡献。但是，不间断的金融工具创新也带来了一些弊端：
    ·相对于如何管理它所带来的风险，大家更多地关注其新颖性：
    ·货币政策制定者和监管者被远远地抛在了后面，因为在数量分析方法上他们远不如很多商业银行和投资银行。
    火箭科学家、银行家和交易员们联合起来研究和发展新型金融产品的结果之一，就是每年银行体系对复杂金融工具的风险敞口都能提高30％-35％。从20世纪80年代中期近乎为零的金额，上升到2007年7-8月份次贷危机爆发时高达1000万亿美元的天文数字（名义本金额度）。
    即使保守估计，全球的金融衍生工具风险敞口也会超过500万亿美元。2008年4月《经济学人》刊登的一篇文章指出，2007年底场外交易的所有金融衍生工具有455万亿美元。场外交易大约占所有金融衍生工具交易的80％，这说明2007年底金融衍生工具的风险敞口有570万亿美元，如果每年以35％的比率增长，到2008年底则达到770万亿美元。
    ·这个确切的数字是有根据的推测，是否就是1000万亿或者3/4个的1000万亿并不重要；
    ·重要的是其数量巨大，增长势不可挡，而且不可避免地将导致巨大无比的泡沫。
    长期以来非常令人担忧的一个事实就是整个金融业和经济管理者都无法用比较准确的方式估计投资的价值及其潜在的风险。几年前伯纳德·巴鲁克曾说过这样一句充满智慧的话：“一项投资的价值就像一个人的性格一样。”以下情况出现时，一个经济体才会更容易克服困难，熬过艰难时期：
    ·当真实价值被创造时，因为它们会帮助度过金融恐慌加；
    ·相反，虚假价值终究会崩溃，而这些碎片则会毒害全球的金融环境，正如2007年次贷危机所演示的那样。
    联系到2007-2009年的银行信贷危机，可以想象最坏的情况将是银行界的损失将会达到好几万亿美元的现金，这是一个令人难以置信的数字，尤其对于一个外行来说这是很难理解的。但是连傻瓜都能看出来：
    ·全球的银行体系破产了；
    ·21世纪初的一个不解之谜，就是领取高薪的总裁和董事会成员怎样将其公司弄得像泰坦尼克号一样沉没了。
    模型及其过低的风险评估导致了麻烦这并不奇怪，奇怪的是没有更早地发现麻烦。目前所盛行的批评意见是：“银行的风险模型试图估计当通过置信水平为99％的正态检验时银行实际预期的损失，而又利用大量的历史数据进而就会导致错误的安全感。”这简直是无稽之谈。
    ·99％的置信水平是巴塞尔委员会制定的，同时制定的还有被银行广泛应用的愚蠢且不可靠的VAR模型；
    ·绝大多数情况下“大量数据”是不存在的。真实的情况是，数据是稀缺的。
    ·管理混乱，并有其偏好的模型导致的后果。比如，德累斯登银行的董事会决定，所有案例中的相关系数都必须等于0.25。
    这并不意味着火箭科学家从来不犯错误，他们和其他人一样也犯错误。物理学家尼尔斯·玻尔曾经说过，进行预测总是非常困难，尤其是预测未来。因此，盲目地相信模型很不明智。而且建模被广泛地应用在设计复杂的新的金融工具方面，相关风险的分析却很少。
    除了这些微观经济层面的考虑之外，中央银行和监管部门宏观经济层面的一个担忧就是迅速扩张的金融衍生工具交易对货币政策的影响。另一个就是很多新型金融工具掩藏了那些通常使银行破产的原因，其结果就是几个大的银行破产立即冲击金融市场，如本章第4节所述。
    为了使之更加容易理解，我们简单地观察一下当前的真实威胁从何而来。在欧盟和其他国家（主要是IAS39）适用的国际财务报告准则（IFRs）中，将金融衍生工具定义为价值随标的资产的变化而变化的金融工具。例如，利率、股价或指数。杠杆来自于以下事实：
    ·如果是长期契约的话，一个金融衍生工具的交易通常不需要最初的投资；
    ·相对于对市场变化有类似反应的普通合同，金融衍生工具的交易所要求的投资额少得多。

前言／xi
专业术语／xvii
缩略语／xxvii

第一篇 信岱领域的混乱与阵痛
第1章 信用风险管理不善／3
1.我们在走出泡沫吗？／3
2.1000万亿美元的金融衍生工具／7
3.“一群26岁的年轻人正用计算机制造金融氢弹”／10
4.银行管理失败带来的可预见损失／14
5.信贷危机的核心：62万亿美元的信用违约互换市场／18
6.错误风险：单一险种保险公司的降级／22
7.MBIA和Ambac：案例分析／27
附录：信用违约互换／31

第2章 美联储错了／36
1.中央银行失去了对货币政策和监管的控制／36
2.美联储匆忙救市／40
3.回顾卡特的年代／44
4.大而复杂的银行集团和系统风险／46
5.需要一个新的格拉斯-斯蒂格尔法案／50
6.欺诈和惩罚／53
7.主权财富基金作为最后贷款人／56
8.中央银行作为最后的金库／60

第3章 信用风险的全球化／65
1.金融全球化的影响／65
2.金融全球化工具／69
3.全球结构性产品／72
4.拍卖利率证券和总检察长的反应／76
5.追求利润削弱了信用评级／80
6.信用价差预警／82
7.全球化危机的影响／85
8.乔治·索罗斯的全球监管论／88

第二篇 次贷危机
第4章 次级抵押贷款市场的地震／95
1.银行业自酿苦果／95
2.次级抵押贷款的制度化／99
3.破产边缘的借款人／103
4.次级房贷的噩梦／106
5.次贷余波未平／110
6.次贷危机对经济的影响／114
7.逆境求生者的良机／117

第5章 信用风险的产业化／120
1.信用衍生工具／120
2.风险与证券化相伴／123
3.发行并分散化／127
4.可变利益实体／131
5.结构性投资公司和渠道／134
6.州立基金买单：佛罗里达的例子／138
7.美国政府看着次贷陷入混乱／141
8.走出衰退之路不能用更多的债务来铺就／143

第6章 杠杆性工具、其信用评级以及其他非正统的操作／148
1.担保债务凭证怎样让你蒙受金钱损失／148
2.担保债务凭证的机制／153
3.债务市场与产权投资市场的协同效应／155
4.对次级贷款的信用评级／158
5.信用风险危机的蔓延：一个简单回顾／162
6.风险集中以及资产估价／165
7.不合理的高额奖金／169
8.失败CEO的金降落伞／173

第7章 北岩银行：案例分析／176
1.最后贷款人／176
2.北岩银行与金融服务局／179
3.审慎监管的失误／182
4.救援的诸多形式／185
5.非常遥远的一个丑闻？／189

第三篇 银行监管者及其职权范围
第8章 金融监管的责任／197
1.自由市场监管的升级／197
2.流动性保证和监管部门／200
3.流动性注入和消费者保护／204
4.金融衍生品和政府政策／208
5.对金融衍生产品和对冲基金的监管：一个案例分析／211
6.对债务风险进行监控／215
7.需要建立新的全球性金融监管制度／218
8.会计标准的重要作用／222

第9章 偿债能力、流动性、资产支持票据和套息交易／226
1.资本需求／226
2.偿债能力和流动性／229
3.流动性担忧／233
4.流动性管理／235
5.流动性压力测试／239
6.资产支持商业票据／243
7.套息交易／246
8.流动性和套息交易／249

第10章 银行监管问题有补救措施么？／253
1.受损的银行资产负债表／253
2.金融稳定论坛／257
3.影子银行系统破坏了经济稳定／261
4.试图速战速决是不可行的／264
5.保尔森的重组：呼吁零管制／268
6.保尔森监管重组的具体细节／271
7.专家们在银行监管问题上的观点／275
后记／279
注释／284