第一章
新形势下人民币国际化的政策与措施
2008 年国际金融危机以来，人民币国际化取得积极进展，国际支付
功能有所增强、投融资货币功能持续深化、计价结算功能正在拓展、外汇
交易规模扩大、国际储备货币功能上升、区域锚定货币作用增强。与此同
时，地缘政治冲突和大国竞争加剧既为人民币国际化增添了许多困难和变
数，也增强了人民币国际化的迫切性。
货币国际化是大国博弈的重要组成部分。货币国际化的基础在于经济
金融实力，但政府的选择和政策引导会显著影响货币国际化进程。人民币
国际化的进程要立足于我国的经济金融实力和国际金融体系的现状，积极
稳妥推进。要在继续提升我国经济贸易全球比重的基础上，加快推进贸易
本币计价、金融服务业对外开放、利率汇率市场化和资本项目开放，引导
人民币离岸市场有序发展，构建人民币环流机制，以周边及“一带一路”
沿线国家和地区为重点，为人民币自由使用创造更有利的政策环境。
一、人民币国际职能深化扩展，但仍处于国际化起步阶段
从 2009 年我国启动跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化可
分为三个阶段。起步阶段（2009 年 7 月—2015 年 7 月）：2009 年 7 月，开
始进行跨境贸易人民币结算试点，标志着人民币国际化正式启动，这一阶
段人民币国际化各项基本功能快速完善。调整阶段（2015 年 8 月—2018
年 3 月）：2015 年下半年，人民币跨境业务出现波动。但随着我国金融市
场恢复稳定，人民币国际化保持平稳发展势头，从以“走出去”为主转向
“走出去”和“引进来”并重。2015 年 11 月，国际货币基金组织（IMF）
决定将人民币纳入 SDR 货币篮子。加速阶段（2018 年 4 月至今）：2018 年
4 月，中国人民银行、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局等金融
管理部门宣布一系列金融开放新举措，人民币国际化加速推进。2022 年 5
月，IMF 完成新一轮 SDR 定值审查，提高了人民币在 SDR 货币篮子中的
权重。
（一）制度建设推动人民币国际货币职能深化拓展
目前，人民币已成为全球第三大贸易融资货币，第五大国际支付货
币、外汇交易货币和国际储备货币，人民币国际化取得积极进展。
1. 国际支付功能在波动中提升
在跨境贸易结算方面，2009 年我国启动人民币结算试点，2010 年扩
大试点范围和区域，2012 年将业务拓展至全部经常项目。在直接投资方
面，2010 年开展人民币境外直接投资个案试点，2011 年启动境外直接投
资（ODI）和外商直接投资（FDI）人民币结算。在证券投资方面，2010 年
允许境外央行、港澳人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行
在核定额度内参与银行间市场债券交易。2011 年和 2014 年，启动人民币
合格境外机构投资者（RQFII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）机
制。2014 年以来，我国又先后启动“沪港通”“深港通”和“债券通”。
在各项政策的综合推动下，人民币在国际支付中的占比有所提高，
2021 年 12 月达到 2.70%，一度超过日元，成为第四大国际支付货币；之
后有所回落，除 2023 年 1 月降至 1.91%，多数月份保持在 2% 以上。
2. 国际债券发行货币的功能从高点回落后略有回升
从国际债务证券发行货币看，人民币计价国际债券余额在国际金融危
机后有所增加。从 2010 年三季度开始，随着我国金融开放的推进，人民
币国际债券市场进入快速发展阶段。2010 年三季度至 2015 年四季度，人
民币计价国际债券余额在全球中的占比从 0.06% 提升至 0.60%，金额从
118.8 亿美元增长至 1250 亿美元。随后人民币计价债券余额出现波动，在
2019 年末降至 980.7 亿美元，2020 年以后再度进入稳步提升期，截至 2022
年末已升至 1545 亿美元，占比回升至 0.63%。
3. 大宗商品计价结算功能正在拓展
2021 年末，我国已上市原油、铁矿石、精对苯二甲酸（PTA）、20 号
胶、低硫燃料油、国际铜和棕榈油 7 个特定品种交易期货。境外交易者
投资境内特定品种期货，可以使用人民币或美元等币种支付保证金。截
至 2021 年末，折合成人民币计算，境外参与者累计汇入我国境内保证金
1244.98 亿元，累计汇出 1253.05 亿元，其中人民币占比分别为 69.1% 和
81.3%a。
4. 全球外汇交易占比持续提升
人民币在国际外汇交易中的占比在 2009—2015 年快速提升。2001 年
人民币在国际外汇市场的交易总额仅 5600 万美元，占比不到 0.01%。2010
年这一占比提升至 0.43%，2016 年进一步提升至 1.99%。2016—2022 年，
随着人民币国际化进入平稳推进期，人民币在国际外汇交易中的占比稳
步提升。尤其是 2019—2022 年，人民币在国际外汇交易中的占比提升了
1.34 个百分点。
a 《2022年人民币国际化报告》，中国人民银行，2022年9月。
5. 国际储备货币功能提升较快
2016 年 10 月，人民币被正式纳入 SDR 货币篮子。之后，人民币在全球
外汇储备中的占比经历了两轮显著上涨。第一轮上涨在 2017 年 9 月至 2018
年 6 月，因俄罗斯大规模将美元转为人民币资产等原因，人民币在全球外
汇储备中的占比从 1.12% 提高到 1.83%。第二轮上涨在 2020 年 3 月至 2023
年 3 月，我国率先控制新冠疫情并复工复产，提升了人民币资产的全球吸引
力，人民币在全球外汇储备中的占比从 2.01% 提高到 2.58%。截至 2023 年 3
月末，全球人民币储备规模达 2881 亿美元，位居第 5 位。据不完全统计 a，
目前全球有 80 多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。从非居民持有
人民币资产看，2013 年末至 2023 年一季度末，境外机构和个人持有的境内
人民币股票和债券资产规模分别增长了 9.1 倍和 7.2 倍 b。
6. 人民币作为区域货币的锚定效应增强
自 2010 年 6 月人民币汇率恢复浮动 c 以来，新兴市场国家和大宗商品
出口国货币汇率与人民币出现同步波动，人民币汇率的国际影响力不断提
升。彼得森国际经济研究所的一项研究 d 发现，人民币在东南亚区域和“一
带一路”沿线国家和地区的货币锚效应已开始显现，在部分区域的影响力
接近美元。在 52 个样本国 e 货币中有 32 个与人民币汇率的相关性增强，且
对人民币汇率的相关性提升了 9 个百分点，对美元和欧元的相关性分别下
降了 13 个和 9.1 个百分点。韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、中国
台湾地区、新加坡、泰国等 7 个经济体的货币对人民币的锚定效应均值为
a 《2022年人民币国际化报告》，中国人民银行，2022年9月。
b 数据来源：Wind。
c 2010年6月19日，中国人民银行发布公告，决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增
强人民币汇率弹性，宣告人民币汇率政策正式退出国际金融危机应对的非常规安排。
d Arvind Subramanian and Martin Kessler. The Renminbi Bloc Is Here: Asia Down, Rest of the
World to Go?. PIIE Working Paper No.12-19, 2013.
e 包括东亚和环太平洋地区10国、南亚3国、欧洲和中亚17国、拉丁美洲和加勒比海地区15
国、中东和非洲7国。
0.55，超过了美元（0.34）和欧元（0.12）。其他地区中，智利、印度、南
非、以色列、土耳其等国的货币也对人民币呈现较强的锚定效应。
当前国际货币体系有从美元和欧元的“双极”体系向包括人民币在
内的多元体系过渡的趋势 a。与此同时，人民币在“一带一路”沿线等国
家和地区已经初步产生货币锚的实际影响力，但距离形成人民货币区仍
有差距 b。IMF（2018）c 和国际清算银行（BIS）（2020）d 的研究认为，人
民币锚定区的经济规模在全球 GDP 中的占比已达 30%，虽然落后于美元
（40%），但超过了欧元（20%）。但相比美元和欧元，人民币货币区范围主
要集中在“一带一路”沿线国家和地区影响力仍有局限性。
第一章
新形势下人民币国际化的政策与措施
一、人民币国际职能深化扩展，但仍处于国际化起步阶段
二、人民币国际化发展相对滞后的主要原因
三、推动货币国际化的政府角色和驱动路径
四、新形势下需稳妥推进人民币国际化
五、加快推动人民币国际化的政策和措施
第二章
美元国际化进程中政府的角色与启示
一、美元国际化追赶阶段美国政府的角色（19 世纪末至 1944 年）
二、美元国际化确立阶段美国政府的角色（1945—1957 年）
三、美元国际化调适阶段美国政府的角色（1958—1973 年）
四、美元国际化动荡和巩固阶段美国政府的角色（1974 年至今）
五、美元国际化的相关启示
六、对推进人民币国际化的政策建议
第三章
欧元和日元国际化进程中政府的角色和启示
一、欧元国际化的进程
二、日元国际化的进程
三、欧元、日元国际化进程中政府的主要举措
四、欧元、日元国际化的启示
第四章
新兴经济体货币的影响力提升和国际化
一、新兴经济体货币国际影响力的总体情况
二、金砖国家提升货币国际化水平的历程
三、对主要新兴经济体货币国际化和影响力提升状况的总体分析
四、对我国的启示和建议
第五章
主要国际货币的环流机制及其演变
一、主要国际货币在岸和离岸市场环流概况
二、美元的国际环流机制及演变
三、其他主要国际储备货币的环流机制
四、构建货币国际环流的启示和对人民币国际环流模式的
政策建议
第六章
平衡利率、汇率市场化和资本项目开放的国际经验
一、美元国际化早于利率汇率市场化，为维持固定汇率
美国曾强化资本管制
二、日本资本项目放开与利率、汇率市场化交错进行
三、英国利率市场化早于资本项目开放
四、德国资本项目开放与利率市场化协调推进
五、主要启示
第七章
国际货币体系调整的新契机：数字货币
一、央行数字货币发展或将促进国际货币体系调整
二、私人数字货币可能会对国际货币体系产生影响
三、发展数字货币助力人民币国际化
第八章
后布雷顿森林体系典型货币危机的形成及启示
一、后布雷顿森林体系典型货币危机的形成及特点
二、后布雷顿森林体系典型货币危机爆发的特征
三、防范人民币国际化过程中的货币危机风险
四、相关启示和建议
第九章
人民币国际环流机制构建和离岸中心建设
一、人民币环流机制的现状
二、离岸人民币市场建设与人民币国际环流
三、推动人民币环流机制建设的重点及政策建议
第十章
加快完善人民币国际化的基础设施和配套条件
一、货币国际化的主要基础设施和配套条件
二、人民币国际化金融基础设施和配套条件建设现状
三、相关政策建议
第十一章
人民币国际化对我国宏观经济管理的影响及应对
一、货币国际化对我国宏观经济平衡可能带来的影响
二、人民币国际化会影响宏观调控效率，并加大国际宏观经济政策
协调责任
三、金融风险防控压力加大，但风险防控资源更充足
四、人民币国际化有助于维护我国金融安全
五、相关建议
