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上市公司“出身”与盈余质量研究
王克敏 廉鹏 向阳
摘要 本文克服以往国有与民营上市公司盈余质量比较研究的局限性，考虑到国有股减持与股权分置改革的影响，以公司实际控制人属性与上市方式的交叉标准替代以控股股东属性或实际控制人属性的标准，确定上市公司的“出身”；同时，考虑到中国股票市场为典型的“政策市”、“消息市”，为克服以盈余与股票收益关系刻画盈余质量的局限性，以暂时性损失的持续性、可操控应计及应计质量刻画公司盈余质量，考察了上市公司“出身”对其盈余质量的影响。研究发现，在控制盈利能力、成长性、规模及所有权结构等条件下，当不考虑上市方式的影响时，国有上市公司的盈余质量更高；而在考虑上市方式的影响时，国有首发上市公司盈余质量最高，国有买壳上市公司及民营首发上市公司盈余质量次之，民营买壳上市公司盈余质量最差。
关键词 实际控制人属性，上市方式，首发上市，买壳上市，盈余质量
一、引言
以往有关公司“出身”与盈余质量的相关研究大多以所有权性质为基础，即以控股股东属性或实际控制人属性为标准，比较分析了国有与民营上市公司盈余质量的差异。伴随着国有股减持与股权分置改革，无论是国有公司还是民营公司，其“出身”问题日益复杂化，因其有的是通过首发上市（IPOS）直接获得上市资格，而有的却是利用“买壳”等方式实现间接上市，即形成了国有首发上市、民营首发上市、国有买壳上市与民营买壳上市四类不同“出身”的公司。考虑到公司首发上市前后监管制度及其持续性与公司买壳上市制度安排存在明显差异，前者明显严于后者，这会导致两类公司盈余质量存在差异，即上市公司“出身”的复杂性会影响公司盈余质量。
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