郭亚夫，华尔街资深投资专家，纽约天骄基金管理公司（TJ Capital Management）总裁、基金经理。在美获得物理学和金融硕士学位，自1995年开始，先后从事操盘手、造市商和对冲基金经理等工作，拥有坚实的投资理论知识和多年的华尔街前沿实际操盘与资产管理经验，以新兴的宏观主题投资策略见长，独创“宏观趋势下的合力投资法”，长期为高净值的个人和投资机构提供基金管理和投资咨询服务，历经美国金融市场的跌宕起伏，特别是在2000和2008年的两次大熊市中，表现出色。

　　长期担任香港凤凰卫视财经节目美股特约专家评论员，经常被各类大型投资研讨会邀请为主讲嘉宾，合著有《美国证券市场导览》。

　　股票涨跌都需要有力的驱动。当今股票市场上，全球主流投资机构广泛采用的投资理论流派众多，他们对股票的看法就是股价变化的驱动力，一个流派便产生一个驱动力，多个流派就形成多个驱动力，当某一股票同时被各大流派所青睐时，就会合成向上驱动力，股价便会快速上涨；反之，股价便快速下跌。所以，投资人不应只局限于使用某一投资方法，而要在掌握各种投资理论和方法的基础上，融会贯通，寻找具有合力的投资机会，方能成为股市的大赢家。

　　国内的投资书籍大都是技术分析方面的，本书是一本对中国股民及投资者更有价值的投资指导用书。本书从实用和实战的角度，深入浅出地讲解各种投资理论，以及作者在二十多年投资实践中总结出来的行之有效的方法和积累的实例，以满足不同层次投资者的需求。作者还着重介绍了他以宏观主题投资法为主、以其他投资方法为辅创立的寻找三到五年内上涨十倍股王的“宏观趋势下的合力投资法”。

侯宁

当前国内投资者在投资理念和方法上，与成熟市场尚有不小差距。对于想要通过系统学习来提高投资理论水平和操作能力的投资者来说，《股市合力投资法》是一本“有干货”的好书。作者认为，放眼当今金融市场，经过市场验证，被华尔街广泛采用的方法主要有：基础分析、技术分析、资产配置和宏观主题投资四大流派。在书中，作者不仅单独介绍了上述四大流派的投资理论及在实际投资中的应用，还阐述了他潜心研究的宏观趋势下的*大合力投资法。

　　作者在介绍各种投资理论时，特别注重讲解在实际投资中如何有效运用这些理论和方法。毕竟，股市投资是“真刀真枪”实战的资金博弈，从来以输赢论英雄，而非纸上谈兵。股市擅长变脸，但很多投资人进行投资时却基本上只用一种投资方法，甚至基本是跟着感觉炒，*终便只能当“韭菜”，所谓“一招鲜吃遍天”在股市很难行得通。笔者认为，在中国股市做投资“要学会思考一切”，就是股市的复杂性。变量太多，基本面、政策面、企业面、资金面，庄家、周期、舆论、市场情绪，每一项都需要慎重对待，纳入思考的范围。本书作者认为，投资只有大致顺应宏观趋势才能获得长期丰厚的回收；也要根据不同的经济周期，调整行业板块才可能跑赢市场；而且在不同的股价周期阶段，还需要选用*有效的技术分析工具才可能作出正确的进出场决定。同样的，在投资不同盈利成长速度的公司时，作者建议要根据公司在每个成长阶段的盈利、财务等基本面及股价走势、波动性和市场认知度等方面都不尽相同的特点，采用完全不同的投资策略。对于快速成长的公司他用“相对强度卖空挤压进场法”，对稳步成长的蓝筹公司则采用“卖出期权投资法”，投资缓慢成长红利型公司使用的方法是“排序打分纵横比较法”。

　　值得一提的是，该书还特别介绍了卖空的方法，虽然卖空目前在中国股市还不普及，但这一节仍然值得借鉴。大致看来，作者卖空的对象有两类：一类是因成长陷入困境，却在人为制造“良好”基本面的造假公司；另一类是股价严重偏离其真实价值的泡沫股。投资者依照书中所讲解的财报真实性查证和非财务危险信号查证方法，以及所谓的“良好”基本面与其疲软的股价表现背道而驰现象判断法等，就可以对自己的组合作有效的诊断，避开那些金玉其表、败絮其内的不良企业。作者在书中列举了很多他投资工作中的实例，非常有助于理解各种投资策略。

　　无疑，本书的主题就是“股市合力投资”，这也是作者独有的实战心得总结。而为了让读者掌握这一方法，他先系统介绍了宏观主题投资、基础分析、技术分析和资产配置四大投资流派，但作者并没把篇幅花在死板的术语解释上，而是用通俗的语言讲解理论形成的原因，使读者不仅知其然，还知其所以然。比如在第四章“不同的股价走势阶段，不同的进出场法”中，作者就是从心理学、社会心理学的角度来剖析技术分析方法的理论基础。据笔者所知，目前国内市面上的技术分析书籍中，还很少有从投资者心理的角度切入详细阐释投资方法的著作。贪婪与恐惧是人性的弱点，股市的跌宕起伏也正是投资人心理的反应。为什么心理学上所谓的思维惯性和后悔理论会造成股价的盘整走势？为什么投资人的自我保护和从众心理会引发价格的向上或向下趋势？书中都有非常详尽的诠释。

　　每位投资者都希望自己能在市场上赚钱，而且希望能赚大钱。作者所介绍的寻找三到五年上涨十倍的股票的“宏观趋势下的**合力投资法”就是读者不能错过的篇章，这一章也堪称此书的*大亮点。所谓股市合力投资法就是要找到同时被上文提到的四大流派所追捧的股票，借着四大合力的推动，获得理想的投资回报。

　　作者认真研究了两百多年股票史上不同时期出现的明星股，发现在三到五年内股价大幅上涨十倍的“股王”都具备了合力投资法的特征，更重要的是，他们之所以能冠之以股王的称号，一个先决条件是这些公司的产品和服务模式都恰恰顺应了当时的宏观大趋势，特别是顺应了被称为第*生产力的科学技术重大发明和进步所引发的宏观大趋势。作者列举了思科、戴尔计算机和麦当劳等不同时期的股王形成过程为佐证，并用中国投资人熟悉的百度公司为实例，分步讲解了如何使用此法以寻找三到五年上涨10倍的股票的实操程序。

　　股市如战场，没有好的策略就打不出漂亮仗。更别拿股市当赌场，想在赌场中赢钱永远是小概率事件，而在股市投资中，通过自己的学习和努力付出，培养成熟健康的投资理念，建立行之有效的投资模式，投资成功才可能成为大概率事件。诚如作者所言：“每一种方法都是有效的，都有其代表性的投资大师。但大师的投资方法未必适合你，只有真正了解自己的性格特征和各种投资方法的理念，才能找到*适合你的投资方法”，而要做到这些，就得学习，向市场学，向大师学，向有经验的人学。

2016-10-25 作者： 侯宁

来源： 中国证券报 2016.10.22

潜心搜寻三到五年能涨十倍的金股

上海证券报·中国证券网 2016-10-29 05:05 

——评《股市合力投资法》

⊙陈思进

坦率地说，如今坊间理财投资类的书林林总总，人们对那些指南、宝典早已产生了审美疲劳。但见到郭亚夫这本《股市合力投资法》，突然想起十多年前就曾拜读过他和忠甲合著的《美国证券市场导览》，当时曾留下了很深的印象，于是便静心展读，想看看此书有什么新见解。

果然，这是一本全面介绍当今世界各种主流投资理论和方法的书，而特别之处在于，这些方法并非照本宣科，有郭亚夫20多年在华尔街打拼中实际感受的总结，他多年潜心研究寻找三到五年涨10倍的股王的“宏观趋势下的*大合力投资法”，更是集众家之大成的投资模式。

如今被全球主流投资机构广泛使用的投资方法大致有四种，基础分析投资法、技术分析投资法、资产配置投资法和宏观主题投资法，每种方法都有各自的“买什么”的目标和“为什么”的原因，也就是他们的投资理念。比如说，基础分析法的投资者希望买到股价低于真实价值的股票，因为他们相信，股价会在未来一段时间内上涨，趋于其真实价值。宏观主题投资法也有自己的投资目标，相对其他三种方法而言，这是较新的投资理论，投资的目标是顺应未来宏观大趋势并可从中*为获益的股票，而现在的股价低于未来的真实价值，以后会有超出市场的表现，所以要在今天构建能在未来顺应宏观趋势的投资组合。

身为华尔街的基金经理，郭亚夫认为，只有了解各流派的投资理念，才能知道如何正确应用这些理论；而同一种投资理论，在不同市场环境中，也要有针对性的灵活运用。希望投资获得理想的回报，就得学会这些方法：在不同的宏观趋势下，选择不同的投资主题；在不同的经济周期阶段中，投资不同的行业板块；公司的成长速度不同，也要有不同的投资策略；在不同的股价走势阶段，要有不同的进出场方法。简而言之，一把钥匙开一把锁，股市多变，使用任何一种投资方法，都要具体问题具体对待。

以投资快速成长未来型公司为例，郭亚夫除了讲解选择高速成长公司的定量标准外，还根据推动公司成长的驱动力不同，详细阐述如何定性分析高成长型公司。他将推动公司快速成长的驱动力分为四类：一是新公司新产品带来的方兴未艾式成长；二是老公司新产品推动的老树开新花式成长；三是借助高杠杆运作的四两拨千斤式成长；四是通过兼并收购的开疆拓土式成长。由于快速成长的催化剂不一样，在分析方法上也就各有侧重。研究新公司新产品，就得注重分析新产品是否有专利保护，有否垄断或是半垄断地位等优势。遇到老公司再领风骚的新产品，除了要分析其新产品的特点外，更要研究公司高层管理者的持股比例。对采用高杠杆运作追求高速成长的公司，解剖的重点则是公司的信用评级及出资者，信用良好的公司才有偿债能力，如出资者是*级专业投资机构，等于是给公司做了背书；若是以普通大众投资人出资为主，那风险就比较大。分析靠兼并收购成长的公司，*重要的是看公司管理层过去的收购业绩，并购非常考验公司管理层的眼光、智慧和敏锐度，并购得当能让公司如虎添翼，并购不当就可能赔了夫人又折兵。由此可见，公司高速成长背后的玄机多多，单看某个成长数值，很难判断公司能否持续高速成长。

在华尔街20多年的摸爬滚打中，郭亚夫*大的领悟是，在博大精深的股市中，仅用一种投资方法取胜是很难的。每一种方法都是有效的，都有其代表性的投资大师。投资大师们也都是通晓各种投资方法，借鉴各种理论后，才形成自己独特的成功投资方法。基础派大师、著名基金经理彼得·林奇（Peter Lynch）也并不只看基本面，在进出场前也要听听他的首席技术分析顾问的建议。郭亚夫也是向投资大师们学习，在掌握各大主流投资理论的基础上，融会贯通地形成了他的股市合力投资理念。他认为，每一种投资理论就是一种推动股价变化的驱动力，多一份向上的推动力，股价就多一份上涨的可能性。但只是有合力推动股价上涨还远远不够，我们投资都希望能获得超出市场表现的回报，更渴望买到股市上牛气冲天的股王。郭亚夫也曾困惑：为什么很多表现出色的股票常与他擦肩而过？如何能抓住这些股王呢？他认真研究了两百多年西方股票史上不同时期的大牛股，探寻其中的规律，创立了“宏观趋势下的*大合力投资法”：一种能找到在三到五年涨十倍的股王的投资方法。

根据作者的理论，推动股价的上涨合力就是各大派别所代表的驱动力博弈的结果，大部分时间都难分胜负，只有当一只股票同时具备各大投资流派的选股标准，各流派出现难得的投资观点一致时，就产生了*大的驱动力合力，资金就会源源不断地流入，在这种*大合力的推动下，股王就可能产生了。然而，要出现真正的股王还需要什么条件呢？根据郭亚夫的研究，历史上大部分股王都是顺应了被誉为第*生产力的科学技术重大发明和进步所引发的宏观大趋势，使其产品和服务需求暴增，盈利飞速成长，股价不断飙升。为什么宏观趋势对成就股王如此重要呢？郭亚夫认为宏观大趋势必须具备全球性、广泛性、长期性和紧迫性四大特点，而这四大特点可以给顺应宏观大趋势的公司或行业带来全球性的广泛需求，同时也是长期稳定的需求，给公司带来持久的成长，推动股价的上涨，股王产生的先决条件是必须顺应宏观大趋势。所以，宏观趋势下的*大合力投资法是作者在熟知各大投资理论之后，取各理论之精华，避其软肋，有效地综合运用，所形成的投资模式。因而我觉得投资人不仅可以学习这种方法从中获益，还更应学习作者建立投资模式的理念，形成真正属于自己的投资体系而终身受益。

除了介绍各种行之有效投资方法解决“买什么”和“为什么”的问题之外，《股市合力投资法》对“何时买”和“何时卖”的解释也相当精辟。“何时卖”也就是投资的风险和利润管控，作者从统计学的概率优势角度来谈风险管控，特别开生面。有人说股市就是赌场，其实不然，郭亚夫认为两者之间游戏规则完全不同。

百家乐、罗盘赌等众多赌博游戏，赌场的概率优势是1.29% 到15%，所以开赌场的不怕客人赢钱，就怕客人不上门，赌客一直玩下去，*终赢的是赌场，因为它有概率优势。在赌场，赌客只能被动地接受赌场的概率优势，而在股市，投资人却可以通过制定严格的风险和利润管理计划，创造有利的概率优势。郭亚夫用统计学的正态分布非常直观地分析，为什么专业有效的风控能创造投资获利的概率优势，而没有风险利润管理的投资则处于获利的概率劣势。

很多散户投资人特别欠缺风控，买股票时只想到股票要涨，很少会考虑当股价下跌时该如何处置。不少人所持股票赔钱时，不能及时斩仓，等到亏损越来越大时又不忍心卖出，只能以现在是“纸面上”赔钱、股票没卖出就不算亏损等理由自我安慰，甚至还会在股价一路下跌时不断补仓，以致陷入越赔越买、越买越赔的恶性循环中。小小的损失容易弥补，巨大的亏损就难挽救了。100元的投资亏7%，只需要上涨7.5%，就可将本金扳回，但如果亏损了50%，则需要上涨100%才能回本。很显然，如果能将风险控制在一定范围内，当股价跌到停损点时止损卖出，把上涨的股票都留在组合中，方能赔小赚大，使整体组合投资获利，就可以争取到*好的回报，也就形成了投资获利的概略优势。而多数散户投资人却常常相反，赚钱的股票早早就卖了，赔钱的股票却全捏在手里，以致赔钱的概略大增，这又怎能获得理想的投资回报呢？股价的表现受到宏观经济环境、公司盈利能力及天灾人祸等众多不确定因素影响，因此未雨绸缪、做好风险管控是投资过程中必不可少的环节。

我国的金融市场虽起步较晚，但发展很快。随着我国金融市场越来越开放，将有更多的海外专业投资机构进入沪深股市，我国投资者会面临更大的竞争，要想在股市获胜也就更难，因此，投资人应当早做准备，以顺应未来中国金融市场的发展趋势。我以为，循序渐进地掌握各种实用有效的投资方法，包括股市合力投资法，便是投资人应有的准备之一。

前　言

第一章　不同的宏观发展趋势，不同的投资主题

第一节　新兴的宏观主题投资策略

第二节　为什么新兴的宏观主题投资倍受青睐

第三节　宏观主题双趋势投资法概述

第四节　如何确定宏观大趋势

第五节　怎样寻找宏观主题

第六节　锁定最终投资目标

第七节　构建与管理主题投资组合

第八节　实例回顾：新兴市场快速发展宏观主题投资

附录：实盘演练和答案提示

第二章　不同的经济周期阶段，不同的板块轮换

第一节　股市具有超前性，分析宏观经济要着眼于其未来趋势

第二节　行业板块周期转换双确认投资法

第三章　不同的盈利成长速度，不同的选股策略

第一节　快速成长未来型——相对强度卖空挤压进场法

第二节　稳步成长蓝筹型——卖出期权投资法

第三节　缓慢成长红利型——排序打分纵横比较投资法

第四节　成长前景堪忧型——背离卖空投资法

第四章　不同的股价走势阶段，不同的进出场法

第一节　技术分析的三大理论依据及心理学解释

第二节　筑底阶段没有结束前不要急于进场

第三节　不要在上升趋势没有结束前出场

第四节　不要误将上升趋势中的休整当作上升走势的结束

第五节　如何成功逃顶守住利润

第六节　下降趋势中不要逆势做多，而应顺势做空

第七节　不要误将下降趋势的休整当作下降走势的结束

第八节　善用相对强度让投资跑赢大市

第五章　不同的风险承受能力，不同的资产配置

第一节　资产配置的重要意义

第二节　传统资产类别

第三节　其他资产类别

第四节　投资各类资产的其他方式

第五节　另类投资——对冲基金

第六节　如何实施资产配置

第六章　如何寻找三到五年涨十倍的股王

第一节　历史上的股王是怎样加冕的？

第二节　宏观趋势下的最大合力投资法的创立

第三节　宏观趋势下的最大合力投资法的步骤和实例解析

写给读者的话