主要作者简介
尤金•F•布里格姆（Eugene F. Brigham） 佛罗里达大学荣誉研究生指导教授，曾任教于康涅狄格大学、威斯康星大学以及加利福尼亚大学洛杉矶分校，1971年开始执教于佛罗里达大学。曾任财务管理协会（FMA）会长，在资本成本、资本结构以及其他财务管理领域公开发表40余篇学术论文。编写或参与编写的10余本财务管理学与管理经济学教材曾被美国1 000多所大学采用，并被翻译成11种语言出版。在政府机构和多家公司担任顾问，如美联储监察委员会、联邦住房贷款银行委员会以及兰德公司等。
译者简介
佟岩 北京理工大学管理与经济学院副教授，MBA中心副主任，会计专业硕士生导师，中国注册会计师。2011年入选财政部全国会计领军（后备）人才（学术类），2012年入选北京市优秀人才培养资助计划。主要研究方向为公司理财、盈余质量、治理结构等。近年来主持国家自然科学基金2项、教育部人文社科基金1项，在《管理世界》、《会计研究》等CSSCI期刊发表论文多篇，成果获得财政部、中国会计学会2012年度会计学优秀论文等奖项，出版专著1部，教材多部。

本书是财务管理课程的经典教材，历经30余年的发展，不断更新和进步，始终保持着广泛的影响力。特点如下：
第一，主线清晰、结构合理。全书以价值为起点，从概念、影响因素到估值模型，由浅入深。在此基础上，进一步说明了具体财务管理活动如何影响企业价值，与实务工作密切结合。
第二，资料丰富、关注前沿。书中分析了新技术、全球化等发展趋势，并提供了大量美国资本市场翔实的数据资料。
第三，文字生动、易于理解。全书使用个人生活、企业实务中的事例进行讲解，读来通俗易懂、生动活泼。
本书既适合作为工商管理相关专业的本科核心课教材，也适合作为管理类专业硕士研究生用书。

《财务管理》第1版出版于31年前，我们当时希望给学生提供一本有趣味、易理解的入门书籍。该书出版后立即成为流行的本科财务管理教材，并从此占据领先地位。此次推出第12版的目的是更新教材和相应的教辅材料，继续保持其领先地位，并且为财务管理教材构建一套新标准。
自上一版出版以来，财务管理环境发生了重大变化。新技术和全球化的不断发展改变了实务和市场。通信和交通的不断进步使企业全球化经营越来越容易——公司可以在纽约设立总部，在印度开发产品，在中国进行制造，然后在世界各地出售。这给劳动力市场带来了重大变化，尤其是外包不断增加从而降低了成本，但这也使一些美国工人失去了工作，而其他人得到了工作。股票市场的涨跌也非常剧烈，利率降到历史最低，能源价格创了新高。公司治理和财务报告的相关法律在公司丑闻的影响下发生重大改变，同样受到重要影响的还有管理者薪酬计划。本书将从财务和企业伦理的角度分析这些问题。
我们的目标读者是初次接触财务管理课程的本科生。这些学生中的一些人会决定选择财务管理作为专业，并继续学习投资、货币、资本市场、高级公司理财等课程。另一些人会选择市场营销、管理学或其他非财务类专业。还有一些人会选择商科以外的专业，但会选修财务管理或其他商科课程来获得所需的法律、房地产等知识。
我们希望为上述所有读者服务，这是一个挑战。为此，我们应该聚焦于财务管理的核心内容（即货币的时间价值、风险分析、估值等基本内容），并从两方面阐述这些内容：（1）作为一名投资者，应如何做出恰当的投资选择；（2）作为一名公司经理，应如何使公司股票价值最大化。需要注意，投资者和管理者需要掌握相同的基本原理，所以不论学生学完本课程后选择什么工作，这些核心内容都非常重要。

2008年的金融危机
众所周知，2008年秋天，金融市场经历了一次严重危机。平均股票价格下跌了50%，数以万亿计的财富蒸发。住房建设停滞，全美房地产价格下跌20%，有些地方的跌幅甚至达到50%，更多储蓄化为乌有。很多房产主发现他们的贷款已经超过了房子的价值，随后出现违约、断供乃至房产被拍卖等情况。银行和其他债权人蒙受了巨大损失，引发了破产、重组和大规模裁员。之前市场中有很多实力雄厚、历史悠久、全球经营的独立投资银行。现在美国已经没有这样的投资银行了——像美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）这样的标志性公司已经破产，它们有些被低价出售，有些不得不转为联邦政府部分持股的商业银行。
信贷市场几乎完全冻结。银行需要持有现金以应对取现，所以即使对实力雄厚的工业和零售企业，以及准备购买房产和汽车的消费者，也都不再发放贷款。这极大打击了非金融企业，导致更多企业破产和裁员。类似的情况蔓延到全球，中央银行和财政部官员都认为出现了20世纪30年代那样的大萧条。大部分发达国家随后出台了救市计划。现在我们还不知道未来如何。最大的可能性是侥幸逃过大萧条，但衰退在所难免。进一步来看，公司和个人会认识到过度使用负债是金融危机的根本原因，所以未来的债务使用规模会更小、更谨慎——至少在2008年的记忆淡去之前会是这样。
经济环境瞬息万变。我们可能会快速复苏，但也有可能经历持续较长时间的痛苦的衰退。我们使用网络资源逐章更新资料。当与不同章节有关的事件发生时，我们会在本书的网站给出更新后的插图或其他信息。我们认为会有很多重要的发展，所以也会相应更新。不过本书的基本内容、核心内容不会发生改变。

章节安排：关注价值
第1章中述及，企业财务管理的首要目标是在一些条件的约束下帮助管理者使公司价值达到最大，这些约束条件包括不能污染环境、不能非法用工等。因此，估值的概念是本书中各项问题的基础。第1章介绍了估值的概念，说明了估值取决于未来现金流量和风险，然后谈到了为什么价值最大化对整个社会都有利。估值的主题贯穿全书。
当然，价值不是凭空出现的——金融市场决定了股票和债券的价值，所以理解这些市场对财务从业人员来说非常关键。因此，第2章介绍了金融市场的主要类别，投资者过去在这些市场获得的收益，以及不同证券的风险。这一信息对财务从业人员很关键，对那些已经拥有或希望拥有金融资产的人来说也非常重要。
资产价值取决于会计报表中的利润和现金流量，所以第3章回顾了这些报表。之后，第4章介绍了如何分析和利用会计数据来度量公司过去的经营业绩并判断其未来的可能表现。
第5章介绍了货币的时间价值（TVM），这可能是财务管理中最基本的概念。基本估值公式根据货币时间价值的概念将现金流量、风险和利润结合在一起，这些概念贯穿所有后续章节。学生需要在学习第5章时投入足够的时间。
第6章介绍了利率，这是资产价值的重要决定因素。我们讨论了利率如何受到风险、通货膨胀、流动性、资本供求关系以及美联储（Federal Reserve）行动的影响。
对利率的阐述直接引出了第7章的债券和第8章、第9章的股票。我们介绍了如何使用基本TVM模型为股票和债券（以及所有金融资产）估值。
第1章至第9章阐述了构建价值的概念和模型，第10章到第17章则说明了管理者可以用来最大化公司价值的具体活动。
前文述及，大部分商科学生不准备选择财务管理专业，所以认为有关公司理财的内容与他们无关。事实并非如此，在后续章节中可以看到，企业的重大决策都会涉及所有部门——营销、会计、生产等部门。也就是说，资本预算作为一项财务决策，会由销售部门提供销售量、价格等数据，生产部门提供成本等数据。而且，资本预算决策会进一步影响公司规模、产品和利润，这些因素又会影响从首席执行官到收发室的所有员工。

结构变化
第12版有两个重要的结构性变化：
1.我们将“金融市场和金融机构”这一章由第5章调到第2章。市场和机构与第1章衔接更紧密，这些资料也为后续章节提供了背景信息。
2.我们将“货币的时间价值”这一章由第2章调到第5章。上一版中，我们先介绍了TVM的概念，接下来介绍了会计和金融市场，然后才应用TVM概念进行债券和股票估值。虽然我们希望尽早介绍TVM的概念，但在教学上概念之后紧随其应用会更好，所以我们做了调整。
这些调整极大地提高了本书的流畅程度——本书第1部分各章之间的衔接更为合理。

其他变化
我们做了很多调整，主要涉及以下方面：
1.编辑。每次推出新版，我们都会认真编辑以使内容更加清晰，本版的编辑工作尤为出色。我们将全书内容制成电子文件，有利于调整内容以提高流畅程度。学生会发现阅读本书比以前更加容易。
2.Excel。电子表格，尤其是Excel在企业中越来越重要，熟悉Excel的学生在找工作时和未来的职业发展中都具有明显优势。我们从两方面使用Excel。第一，我们同时用Excel和计算器计算所有的例题和练习题，用计算器计算一遍是为了确保题目可以用计算器得出答案，用Excel则是为了检查计算结果的准确性。第二，我们用Excel制作了大量图表，并给出了所用的Excel模型。学生学习时不需要掌握如何使用Excel，但是如果他们对这个软件比较熟悉，就会知道用Excel可以有效解决很多财务管理中的基本问题。不熟悉Excel的学生会有动力去学习它。
3.会计报表和自由现金流量。在基本财务课程的学习中，大部分学生对资产负债表和利润表很熟悉，但很多学生对现金流量表及其与自由现金流量的关系并不清楚。读者反映，在上一版中我们试图涵盖太多内容——比如介绍计算自由现金流量的不同方法——我们应该删掉部分内容，对保留下来的内容进行更细致的说明。我们同意这一观点，本版在这方面做得更好。
我们还可以列举本书的很多变化。这些内容可以让教师（特别是熟悉上一版的教师）更了解本版的变动，也可以让学生知道作者在努力改进。

总结
财务管理是企业的基石——好的财务管理对企业乃至国家和全球的经济健康都至关重要。鉴于其重要性，应更广泛深入地了解财务管理，但知易行难。这一领域非常复杂，并随着经济条件的波动而不断变化。这些都使财务管理更加刺激且令人兴奋，同时也更加具有挑战性。我们衷心希望本书能让读者更好地理解财务系统，实现自己的挑战。

目录


第1部分财务管理简介

第1章财务管理概述
1．1企业组织形式
1．2股票价格与股东财富
1．3内在价值、股票价格与薪酬计划
1．4一些重要趋势
1．5企业伦理
1．6管理者与股东的冲突
1．7财务管理在组织中的角色


第2章金融市场和金融机构
2．1资本配置过程概述
2．2金融市场
2．3金融机构
2．4股票市场
2．5普通股市场
2．6股票市场和回报
2．7股票市场效率


第3章财务报表、现金流和税
3．1会计和财务报表简史
3．2财务报表和报告
3．3资产负债表
3．4利润表
3．5净现金流量
3．6现金流量表
3．7留存收益表
3．8财务报表的用途和局限性
3．9为投资者和管理者决策调整会计数据
3．10市场增加值和经济增加值
3．11联邦税收体系


第4章财务报表分析
4．1比率分析
4．2流动性指标
4．3资产管理指标
4．4债务管理指标
4．5获利能力指标
4．6市场价值指标
4．7趋势分析
4．8指标综合分析：杜邦等式
4．9可比指标和对标
4．10指标分析的用途和局限性
4．11净资产收益率的问题
4．12超越数字
第2部分财务管理的基础概念


第5章货币的时间价值
5．1时间轴
5．2终值
5．3现值
5．4求解利率I
5．5求解期数N
5．6年金
5．7普通年金终值
5．8先付年金终值
5．9普通年金现值
5．10年金额度、期数和利率
5．11永续年金
5．12不均衡现金流
5．13不均衡现金流的终值
5．14计算不均衡现金流情况下的I
5．15半年和其他复利期间
5．16利率对比
5．17非整期计息
5．18分期偿还的贷款


第3部分金融资产


第6章利率
6．1资金成本
6．2利率水平
6．3市场利率的决定因素
6．4利率期限结构
6．5什么决定了收益曲线的形状
6．6使用收益曲线估计未来利率
6．7其他影响利率水平的因素
6．8跨国投资
6．9利率和企业决策


第7章债券及其估值
7．1谁发行债券
7．2债券的主要特征
7．3债券估值
7．4债券收益
7．5债券价值的变动
7．6半年付息债券
7．7评估债券风险
7．8违约风险
7．9债券市场


第8章风险和报酬率
8．1独立风险
8．2证券组合的风险
8．3风险与报酬率的关系
8．4对贝塔系数和CAPM模型的思考
8．5一些结论：对公司管理者和投资者的启示


第9章股票及其估值
9．1普通股股东的法律权利和优先权
9．2普通股的种类
9．3普通股的估值
9．4固定增长的股票
9．5固定增长股票的期望报酬率
9．6预期非固定增长股票的估值
9．7对整个公司进行估值
9．8股票市场均衡
9．9投资于国际股票
9．10优先股


第4部分长期资产投资：资本预算

第10章资本成本
10．1加权平均资本成本概述
10．2基本概念
10．3债务成本
10．4优先股成本
10．5留存收益成本
10．6新发行普通股的成本
10．7综合资本成本或加权平均资本成本
10．8影响加权平均资本成本的因素
10．9为风险因素调整资本成本
10．10资本成本估算的其他问题


第11章资本预算基础
11．1为资本项目提供创意
11．2项目分类
11．3净现值标准
11．4内含报酬率
11．5净现值法和内含报酬率法的比较
11．6多个内含报酬率
11．7修正的内含报酬率
11．8投资回收期
11．9资本预算方法的结论
11．10实践中用到的决策标准
11．11在其他情况下使用资本预算方法
11．12事后审计


第12章现金流估计和风险分析
12．1项目背景
12．2项目分析
12．3现金流分析的其他要点
12．4估计项目风险
12．5度量独立风险
12．6不同的资本结构
12．7实物期权简介
12．8放弃/关闭期权
12．9最优资本预算
第5部分资本结构和股利政策


第13章资本结构和杠杆
13．1目标资本结构
13．2经营和财务风险
13．3确定最优资本结构
13．4资本结构理论
13．5资本结构决策的备忘录
13．6资本结构差异


第14章向股东分配：股利和股票回购
14．1股利支付与资本利得：投资者更偏好哪一个
14．2其他的股利政策问题
14．3实务中股利政策的建立
14．4股利再投资计划
14．5股利政策的影响因素总结
14．6股票股利和股票分割
14．7股票回购


第6部分营运资本管理、财务预测和国际财务管理


第15章营运资本管理
15．1营运资本的概念
15．2现金周转期
15．3流动资产投资策略
15．4流动资产融资策略
15．5现金预算
15．6现金和有价证券
15．7存货
15．8应收账款
15．9应付账款（商业信用）
15．10银行贷款
15．11商业票据
15．12应计项目（应计负债）
15．13短期融资中担保的使用


第16章财务计划和预测
16．1战略计划
16．2销售预测
16．3外部资金需求的公式
16．4预测财务报表
16．5使用回归改善财务预测
16．6在预测过程中使用单项指标


第17章国际财务管理
17．1跨国公司或全球化公司
17．2国际和国内财务管理
17．3国际货币体系
17．4外汇行情
17．5外汇交易
17．6利率平价
17．7购买力平价
17．8通货膨胀率、利率和汇率
17．9国际货币和资本市场
17．10国际资本预算
17．11国际资本结构
17．12国际营运资本管理