★当前，有越来越多金融研究者呼吁中国应当放松金融管制、鼓励民间资本进入金融业，这一趋势无疑是值得充分肯定的；但是，在放松管制的同时也同样不容忽视的是，必须要建立清晰的信息披露和风险控制等相关监管规范，区分不同性质的资金来源并采取差异化的监管举措，在给予私募金融活动更大创新空间的同时，对面向公众资金的创新活动要严格监管。《火柴大王》所讲述的一段金融史上触目惊心的金融骗局，给予这个判断以生动的印证和翔实的支持，并始终警示我们，在准备启动大规模金融创新时，不能忘记对金融风险的监管。
　　——巴曙松
　　中国银行业协会首席经济学家、博士生导师

　　★在伯纳德·麦道夫出现很久以前，就有了伊瓦·克鲁格——他把不可能实现的火柴行业垄断计划转变成世界范围内贷款与金融的动力源泉。弗兰克·帕特诺伊不仅复活了才华横溢但也存在缺点的克鲁格，还发现了遍布贪婪和丑闻的华尔街传奇故事背后的悲剧。本书在巨额融资风险方面具有永远的启示意义。
　　——罗杰·洛温斯坦
　　美国知名财经记者、畅销书《巴菲特传》作者

　　蓬勃的 20 年代，投机者的乐园
　　伊瓦搭乘游轮前往美国的原因其实很简单：那是一个财富聚集的国度。第一次世界大战结束，短暂的萧条之后到来的繁荣引爆了“蓬勃的 20 年代”（Roaring Twenties），1922 年的美国已成为一个被资金的浪潮冲刷着的国家。投资热甚至已经扩散到了中产阶级，他们把账户里的钱花在一些新的奢侈品上，不仅有股票和债券，还有收音机、麻将牌、电影票，当然还有酒精和烟草。美国城市的街道上充斥着各式各样的新车——莱克星顿（Lexington）、麦克斯韦（Maxwell）、布里斯科（Briscoe）以及圣殿骑士（Templar），还有别克（Buick）、道奇（Dodge）和福特（Ford）——最富有的家庭还在迈阿密和加州购置了房车，他们还乘坐豪华邮轮往返于欧洲和美国之间。
　　当投资者开始玩股票的时候，乐观主义和财富不断洗涤着美国的经济，他们中的许多人还是第一次接触这类投资。无论是在烟雾缭绕的爵士酒吧里，还是在地下酒吧装有窗帘的格栅背后，人们都在热切地谈论安纳康达公司（Anaconda）和通用汽车公司，就好像在谈论大西洋城的选美比赛一样。在一个席位的价值就超过 10 万美元的纽约证券交易所，经纪人交易着相当于个人平均年收入百倍的股票，它们都是最有威望的公司发行的，诸如美国电信公司（American Telephones）与通用电气公司。
　　就 在 股 票 交 易 所 外 面， 也 就 是 那 个 被 称 作“ 场 外 交 易 市 场 ”（Curb Market）的地方，男孩们把话筒紧贴在从窗户里探出的脑袋上大喊大叫，向忙着下单的经纪人交替发出买卖指令，这个档次低于证券交易所、位于百老汇大街上的交易市场俨然是这种股票市场的晴雨表。一个刚来到纽约的英国记者这样写道：“（在这里）你可以聊聊禁酒令、海明威、空调、音乐或是赌马，但到最后，你无论如何都得聊聊股票市场，也只有在聊到这点的时候，对话才会变得严肃。”
　　新上任的财政部长安德鲁·梅隆（Andrew Mellon）对企业持友好态度，他一上台就计划降低企业的税负。这位财政部长担任过长达 51 年的公司董事，是在退休后加入哈定（Warren G. Harding）总统内阁的。美联储下调了利率水平，以刺激信贷和投资活动。当时的纽约证券交易所是一家私人开办的公司，它仅制定了几条非常有限的投资规则，而且在当时，政府还没有出台监管证券交易的联邦法律。在这个放任自流的市场上，投资者可以随心所欲地释放对金钱的狂热欲望。
　　投资者们疯狂了。那时，汽车和无线电是两个最热门的新兴行业。两年来，汽车的销量已经翻倍，大约有 1 500 万辆汽车飞奔在美国的大街小巷。每一年，制造商都向人们推销可以开得更快、更安全而且价格更便宜的汽车。除了汽车以外，人们更希望得到的资产只有一样，那就是汽车公司发行的证券。任何一个购买了通用汽车、费希博德（Fisher Body）以及黄色出租车（Yellow Cab）公司股票的人，都希望能在短短几年之内获得双倍甚至三倍于本金的回报。
　　美国无线电公司，也就是我们所熟知的 RCA 的股东们更加幸运。国防部长富兰克林·D. 罗斯福（Franklin D. Roosevelt）的撮合促成了政府部门、通用电气和制造无线电设备的西屋电气公司（Westinghouse）三方基于利害关系的联姻，RCA 便成了无线电通信行业垄断的受益者。它生产的超外差式收音机（superheterodyne receiver）成了主流科技产品。伊瓦和伯伦加莉亚号上的其他乘客发电报时使用的正是 RCA 生产的一种新型无线电发射器。
　　到 1920 年时，仅有 5 000 个美国家庭拥有家用收音机，但当时 RCA 的股票价格已经达到了每股 1 美元左右。此时，无线电行业与其他受到第一次世界大战结束后的萧条冲击的行业相差无几。接着 WBAY，一家具有开拓精神的纽约广播公司售出了第一个广播时段，为皇后区杰克逊高地（Jackson Heights）的一座公寓做宣传。就在一夜之间，世界为之改变。在美国所有的大城市里，广播电台像雨后春笋般冒了出来，收音机的销量应声而涨，1922 年的年销售额突破了 6 000 万美元。RCA 的股票价格也一飞冲天，其涨幅甚至超出了它的销量。在 20 世纪 20 年代，持有 RCA 股票的投资者们获得了 60% 的年平均收益率，这些收益全部来自股票价格的增值，而不是 RCA 定期的股息分配，因为 RCA 没有向投资者支付一分钱的股息。
　　一些反对者们认为，通用汽车和 RCA 的股票价值被高估了，因为它们的实际盈利水平其实很低。股票代表的是一种对未来收益分配的追索权，所以股票价格反映的应该是预期的未来分红。悲观主义者指出，RCA 从未支付过股息，并声称它永远也不会向投资者支付股息，这恰恰是因为它没有赚到钱。他们的观点非常容易理解：因为没有盈利，所以不会分红，因此，这些公司的股票也同样没有价值。如果不分红，如此高的股票价格也不可能维持下去。
　　然而，在购买这些股票时，人们是将赌注压在了明天而不是今天上。如果大家都认为通用汽车的股价在未来会上涨，那么如今没有人能证明这种观点是错误的。尽管 RCA 一直没有向投资者支付股息，也没有实现多少实际利润，人们还是日复一日、年复一年地打赌，相信这家公司会是未来的赢家。RCA的股票价格之所以会上涨，是因为投资者相信 RCA 公司最终肯定会盈利，到时候就会向投资者支付股息。人们的期望是不大可能被证伪的，无论这种预期能否实现。这些反对 RCA 的怀疑论者就像在用自己的步伐来丈量一列不断加速前进的火车。
　　美国消费者和投资者的购买情绪很高涨。伊瓦想要的，而且也正是他需要的，就是他们手中的美元，他也已经胸有成竹地勾勒好了一个完整的计划。早在 1922 年的时候，他就已经掌握了现代金融错综复杂的特性，创造出了一张串联起相关公司的网络，设计了一系列遍布全球的创新金融工具。但是，伊瓦并不打算销售任何复杂的东西，至少在刚起家时没这种打算。那个时候，他的核心产品包括一种基本、必需、任何人都要使用而且很好理解的产品，它甚至比汽车和无线电还要直观和普通，这种产品就是安全火柴。
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