6.解读引申波幅
引申波幅低就好吗？
投资窝轮，不一定要选择最低的引申波幅。虽然引申波幅的高低，是衡量窝轮价格高与低的标志，但若窝轮本身的条款是否适合投资者的投资取向是首要的，引申波幅再低也不能作为买入的理由。
举例：假设有甲窝轮，年期长约半年，现时轻微价内，实际杠杆约15倍，引申波幅约12%；乙窝轮距离到期只剩不足2个月，而且属中度价外，实际杠杆达40倍，但引申波幅仅约8%。那投资者是否应该只追求较低引申波幅，而放弃较稳健的投资取向，选择风险高出很多的乙窝轮呢？
一般的投资建议是，选择窝轮时应先选择合适的窝轮群板块，如选指数还是正股，正股选保守的公用类还是激进的原材料类，继而才可以比较窝轮的引申波幅。另外，一些短期及深入价内的窝轮，其价格绝大部分反映着窝轮的内在价值，而时间值所占的比重已很小，窝轮价格对引申波幅的敏感度因而很低。在这种情况下，引申波幅的参考作用已不大。
另外，投资者选择引申波幅偏低或避免挑选引申波幅偏高的窝轮，是基于一个假设——市场力量会引致条款相近窝轮的引申波幅趋向一个接近的幅度。换句话说，买入引申波幅低的窝轮是预期在看好正股走势之余，该窝轮的引申波幅会回升至接近市场平均的水平，争取来自两方面的盈利。避免买入引申波幅偏高的窝轮，便是避免出现看好了正股走势，但窝轮价格受引申波幅回落而拖低的情况。不过，投资者更加需要比较的，除了当时同类条款的引申波幅高低外，也包括该窝轮在以往一段时间引申波幅的表现。
再以上例为例：某只窝轮的引申波幅略低于市场平均水平，如投资者参考其以往的引申波幅表现，可能会发现原来该窝轮的引申波幅一直稳定地稍低于市场平均水平，这时便要加以警惕。投资者以低引申波幅（相对市场平均）买人，大有可能以更低引申波幅（引申波幅回落至该轮本身的平均引申波幅水平）卖出。同样的，投资者以高引申波幅（相对市场平均）买入，亦有机会以更高引申波幅（引申波幅回升至该轮本身的平均引申波幅水平）卖出，所以不能一概而论。
最后，除了比较引申波幅之余，投资者应考虑发行人的以往业绩及职业素养。引申波幅与发行人的关系最为密切，负责任的发行人会为其发行的窝轮提供适量的买卖盘，以稳定引申波幅。反之，以往业绩表现欠佳的发行人在控制引申波幅上可能会欠缺稳定性，因而引申波幅出现时高时低，甚至低处未算低。
总而言之，选择引申波幅较低的窝轮方向是正确的，但更深入的考虑是，若要界定窝轮引申波幅较低，投资者要看的并不是某时某刻引申波幅一刀切的比较，而是要扩大分析范围，参考个别窝轮引申波幅与市场引申波幅的历史及相对表现。基于投资者所能掌握的数据有限，这无疑是有一定难度的，但投资者可尝试向其他较资深的投资者、经纪人或相关窝轮的发行人查询，以选择能将引申波幅保持稳定的发行人。这亦有助于减少投资者错误选择低引申波幅窝轮的一个折中办法。以上对引申波幅的介绍，是站在发行人的角度而言，其实，在这点上，我很同意香港证券市场上某位专业人士的观点，该专业人士说，“所谓的引申波幅，是庄家参考场外期权及其他衍生工具而制定出来，而场外期权在哪里？是虚无漂渺的，而调高或调低引申波幅，却是庄家自己的行为。”我的观点，引申波幅并不重要，投资窝轮的要点在下面展开。
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