作为公司最具流动性和支付能力的资产，现金在公司的经营管理中扮演着重要角色，是公司开展日常支付、偿还债务、缴纳税收等一系列流动性财务行为的基本保证，同时也是公司抵御资金风险、筹集发展资金、提升企业价值、实现健康可持续发展的重要保障。由于现金自身并不具备盈利性，如何在保证公司财务健康的前提下，动态调整公司现金持有量、优化公司现金持有水平，进而实现公司股东收益最大化就成为了现代企业财务管理的一大核心问题，同时也成为了公司理财领域的研究热点。诸多学者纷纷从企业、行业等微观和中观层面就此展开了大量研究，从中分析和整理得出了许多客观规律，并从各自不同的角度给出了相关的决策参考和政策建议。然而，正如公司的生存和发展离不开宏观经济环境一样，公司的现金持有行为也不可避免地会受到各种宏观经济因素的影响，这其中隐藏的各种关联规律尚未能被广为知晓。《宏观经济因素对上市公司现金持有量的影响研究》正是以此为基本出发点，力图从理论和实证两方面就我国宏观经济因素对上市公司现金持有量的影响展开探讨。

　　《宏观经济因素对上市公司现金持有量的影响研究》：
　　在第三章中，我们分析了经济周期波动对公司现金持有量的影响，认为这一影响主要体现在产品市场需求和资本市场融资成本两个方面。对于大多数公司来说，内部融资通常无法满足公司的投资需求，公司需要进行外部融资来扩大其生产规模进而获取更多的收益、提升公司价值。然而，由于外部资本市场存在信息不对称、代理成本等问题，公司外部融资成本高于内部融资资本。静态权衡理论认为，公司持有现金能够减少外部融资成本、降低公司发生财务困境的可能性。从这一点来看，公司持有现金可以获取一定的边际收益，但与此同时也需要付出相应的边际成本（尤其是机会成本）。依照这一理论，公司在进行现金持有决策时可在边际收益和边际成本之间进行权衡，通过将现金持有量调整至边际收益与边际成本相等的水平即可获得最优现金持有量。
　　然而，大量实践表明公司能否实现最佳现金持有水平以及实现这一目标的难易程度在经济周期的不同阶段有着显著差别。当经济处于扩张期时，一方面公司的销售收入和生产利润会随着产品市场需求的扩张而增加，另一方面公司的外部融资成本会因资本市场信贷规模的扩张而降低。这两方面的因素决定了公司持有现金主要是出于交易性动机，公司在这一阶段的现金持有水平会接近或比较容易接近理论上的最优现金持有量。而当经济处于紧缩期时，一方面公司的销售收入和生产利润会随着产品市场需求的缩减而下降，另一方面公司的外部融资成本会因资本市场信贷规模的紧缩而上升。这两方面的因素决定了公司持有现金主要是出于预防性动机，公司在这一阶段通常会持有较高水平的现金。
　　更值得注意的是，我国上市公司在经济周期不同阶段的现金持有行为还会受到控股性质的显著影响。有研究表明，在2008年我国实施“从紧的货币政策”时，民营上市公司的负债增长率显著减缓，而同期国有上市公司的长期借款仍然呈较快增长趋势。这一现象表明，在经济紧缩期信贷资源的分配可能更倾向于国有控股公司，而非国有上市公司更难进行外部融资。出于预防性动机，非国有控股公司将持有更高水平的现金。基于以上分析，本书就经济周期对我国上市公司现金持有量的影响提出研究假设1。
　　假设1：相对于经济扩张期，我国上市公司在经济紧缩期持有更多的现金，并且非国有控股公司比国有控股公司持有更多的现金。
　　财政政策主要通过财政收支影响产品市场需求和资本市场融资成本，进而对公司现金持有量产生影响。当政府实施积极的财政政策时，一方面财政支出的扩张会促使产品市场需求扩大，进而拉动公司的销售收入和生产利润；另一方面，国债利率下降会使得外部融资成本降低，从而给公司营造一个较为宽松的资本环境。在这两方面因素的共同作用下，公司通常将降低其现金持有水平。而当政府实施紧缩的财政政策时，一方面公司销售收入和生产利润会随着产品市场需求的缩减而下降，另一方面公司的外部融资成本会因为国债利率的上升而提高，在这一情况下公司将增加其现金持有量。两相比较之下，当政府实施积极的财政政策时公司通常会持有较低的现金水平。此外，当政府实施积极的财政政策时，相当大一部分财政支出会流向国有控股公司，而非国有控股公司从中所能获取的资源非常少。基于以上分析，本书就财政政策对我国上市公司现金持有量的影响提出研究假设2。.
　　假设2：当政府实施积极财政政策时，我国上市公司现金持有水平会随之降低。反之，公司会增加现金持有量。较之国有控股公司，非国有控股公司对财政政策的变动更为敏感。
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第一章 绪论
第一节 理论背景
第二节 现实背景
第三节 研究现状
第四节 研究意义

第二章 文献回顾
第一节 现金持有量的基本理论
第二节 现金持有量的实证研究
第三节 本章小结

第三章 宏观经济环境对现金持有量影响的理论分析
第一节 宏观经济影响微观企业行为的过程与机制
第二节 经济周期与宏观经济政策
第三节 宏观经济对现金持有量影响的理论分析
第四节 我国宏观经济发展历史分析
第五节 本章小结

第四章 宏观经济对上市公司现金持有水平影响的实证研究
第一节 研究假设
第二节 研究设计
第三节 研究样本与描述性统计
第四节 实证研究结果
第五节 稳健性检验
第六节 本章小结

第五章 宏观经济对上市公司现金持有量动态调整影响的实证研究
第一节 研究假设
第二节 研究设计
第三节 研究样本与描述性统计
第四节 实证结果
第五节 稳健性检验
第六节 本章小结

第六章 宏观经济对上市公司现金持有价值影响的实证研究
第一节 研究假设
第二节 研究设计
第三节 研究样本与描述性统计
第四节 实证结果
第五节 稳健性检验
第六节 本章小结

第七章 结论
第一节 主要研究结论
第二节 研究展望

参考文献