传统套期保值策略和现代意义的套期保值策略更多关注套期保值比率计算,实际上价格联动关系模式对套期保值策略及其效果施加更加显著影响,而且价格联动模式的复杂性会给套期保值策略构建和实施带来困扰,这也是本章提出转换视角来重构期货套期保值理论的根本原因。
生产企业处于不断变化的环境之中,各种因素综合作用于商品价格,使得企业的原材料和产品面临巨大的价格风险。为生产企业的原材料或者产品价格风险设计套期保值方案,如同为飞驰在道路上的汽车设计减振系统,道路状况的复杂性决定了汽车减振系统设计的要求和难度。
车辆在行驶过程中,由于道路路面状况原因,经常会引起车桥与车架的相对运动,为了保持车辆的平稳行驶,需要在车桥与车架之间安装减振装置。汽车常采用的减振系统,比如液力减振器,当车辆由于道路路面原因受到振动使得车架和车桥出现相对运动时,车辆内置减振器内的活塞上下运动,减振器腔内的油液反复地经阀门在工作油缸和储油油缸之间流动,孔壁与油液之间的摩擦以及油液分之间的内摩擦对震动形成阻尼力,使得车辆震动能量转化为油液热能,再经减振器将热能耗散。
车辆减振原理对于期货套期保值策略设计理念具有重要的参考价值。如果将一家生产企业比喻为行驶中的车辆,当行驶在坎坷不平道路面上的车辆受到振动(类似于企业受到宏观经济环境、行业竞争与政策调整、随机干扰等因素冲击)时,车架(类比为现货价格)和车轮(类比为期货价格)将会出现相对运动(类比为期货和现货价格联动模式),需要在车架和车轮之间装置减振系统(类比为构建套期保值策略),通过减振系统将车辆震动能量转化为油液热能再经减振器进行耗散(类似于通过期货市场将风险转移到投机者,让投机者分担商品价格风险),从而使得车辆保持平稳行驶(为企业创造稳定的经营环境)。
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