王洛林，男，1938年6月出生，湖北武昌人，1960年毕业于北京大学经济系，曾任厦门大学副校长、中国社会科学院常务副院长；现任中国社会科学院特邀顾问，中国社会科学院研究生院教授、博士生导师。研究领域包括国际贸易、国际投资、世界经济、宏观经济和金融等。代表性作品有《世界经济形势分析与预测》（主编）、《关于国有外贸企业转换经营机制的几个问题》（1995）、《日元贬值及其对亚洲经济的影响》（1999）、《日本的通货紧缩性经济危机》（2000）、《日本金融考察报告》（2001）、《未来50年——中国西部大开发战略》（2002）、《后发地区的发展路径选择》（2002）、《中国西部大开发政策》（2003）等。
　　
　　张宇燕，男，经济学博士，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、所长。中国世界经济学会会长，中国国际关系学会副会长，中华美国学会副会长。曾先后就读于北京大学和中国社科院研究生院。主要研究领域包括国际政治经济学、制度经济学等。著有《经济发展与制度选择》（1992）、《国际经济政治学》（2008）、《美国经济论集》（2008）等。
　　
　　孙杰，男，中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员。中国世界经济学会常务理事。主要研究领域包括国际金融、公司融资和货币经济学。著有《货币和金融：金融制度的国际比较》（1998）、《汇率与国际收支》（1999）和《资本结构、治理结构和代理成本：理论、经验和启示》（2006）等。

　　世界经济增长速度在2012年整体放缓。发达经济体面临高失业和高债务等严重的经济和社会问题，传统宏观货币和财政政策空间几乎用尽，再加上人口老龄化和“二战”后婴儿潮大批进入退休年龄的影响，美国和日本经济低速增长，欧元区经济则出现负增长。受外需急剧下降以及国内经济调整的影响，一些新兴市场与发展中经济体放缓了经济增长步伐。全球贸易增速明显放缓和争端日益频繁，大宗商品价格逐步走低，股市受非常规政策影响非自然上涨，全球治理和区域一体化有亮点但进展缓慢。展望2013年世界经济，美国“财政悬崖”、欧洲债务危机久拖不决、流动性过剩、贸易保护主义和地区安全等诸多因素值得关注，全球经济的中低速增长将成为新的常态。

　　在上年度的黄皮书中，我们对美国货币政策目标的判断是开始偏离传统的价格稳定目标，而以维持零利率为主要目标。我们在那时就已经指出，由于长期宽松的货币政策一定会造成通货膨胀（当时的通货膨胀率已经接近4%），因此美国的货币政策应该适度收缩。但是美国继续执行宽松货币政策的主要目的实际上已经变成了维持低利率以减轻国债的利息负担，防止出现偿付困难而导致债务危机。这依然是美国在2012年推出QE3的一个重要动机，同时也强调支持经济的更强劲复苏和改善就业。
　　1.通货膨胀的变动和美联储货币政策指标的变化
　　我们对美国货币政策决策的分析还是首先从传统的通货膨胀指标开始。
　　从2011年下半年到2012年上半年，美国标题CPI进入明显的下行通道，从2011年9月3.9%的高点一路下行到2012年7月1.4%的低点。这个走势也大致与全球大宗商品价格指数的走势一致，目前处于2000年以来（除金融危机时期之外）的低位水平上。这个位置不能说为美联储出台QE3提供了充足的理由，但是为货币政策的宽松提供了空间。不过，从美联储在制定货币政策时更看中的核心CPI变化来看，QE3的推出时机就不那么合乎情理了。对比2010年11月美联储推出QE2时候的水平，至少我们可以看到那时推出QE2的理由，即核心CPI正处于持续下降的最低点。然而，在QE2之后，核心CPI-路走高，并且在2012年1月达到2.3%的高点，并在此后一直维持在这个高位水平附近，只是到了2012年7月才微弱下降到2.1%，但是依然处于美联储实行货币紧缩的传统默认水平上。因此，从核心CPI的近期走势上，我们找不到美联储推出QE3的充分理由。
　　更引起我们注意的是，美联储公开市场委员会在2012年1月25日议息会后发表的声明中指出：“由于长期通货膨胀主要是由货币政策决定的，因此联邦公开市场委员会必须明确一个长期通货膨胀的目标。我们认为以个人消费支出价格指数（PCE）年度变动2%作为通货膨胀目标与联邦储备法定管理的长期实践是最一致的。”这段文字应该是美联储第一次明确公布其货币政策的通货膨胀目标，而且还传递出两个明确的信息：一是美联储清楚地知道长期宽松的货币政策一定会导致通货膨胀，因此不会单纯为了刺激经济增长而无限度地执行包括量化宽松手段在内的宽松货币政策；二是货币政策宽松和紧缩的分水岭是以个人消费支出价格指数度量的2%的通货膨胀水平。如果说第一点是美联储要表明它依然要恪守中央银行稳定物价水平的公认行为准则，以便稳定金融市场信心和美元币值的话，那么第二点则显得寓意深远，留下了足够的想象空间。
　　……

YⅠ 总论
Y．1 2012-2013年世界经济形势分析与展望

YⅡ 国别与地区
Y．2 美国经济：复苏与挑战
Y．3 欧洲经济：逐渐走出衰退阴影
Y．4 日本经济：复苏停滞
Y．5 亚太经济：脱钩新尝试，能否浴火重生
Y．6 俄罗斯：加快融入全球，增长前景看好
Y．7 拉美经济：复苏表现各异，“拉美十年”面临挑战
Y．8 西亚非洲经济：经济增长相对强劲，社会问题突出
Y．9 中国经济：寻找宏观温和、微观骤冷的一致性

YⅢ 专题篇
V．10 国际贸易形势回顾与展望
Y．11 国际金融形势回顾与展望
Y．12 国际直接投资形势回顾与展望
Y．13 国际大宗商品市场形势回顾与展望

YⅣ 热点篇
Y．14 欧债危机与欧元区的未来
Y．15 美国“能源独立”趋势和全球影响
Y．16 全球产业布局新趋势
Y．17 新兴市场经济体面临短期国际资本流动的易变性分析
Y．18 亚太地区经济关系的新进展
Y．19 大选与经济政策调整

YⅤ 世界经济统计与预测
Y．20 2012-2013年世界经济统计资料