第二章 股票的价值与价格
清楚地了解了投资与投机之后，我们会产生这样一个问题，什么是标的物的价值与价格，由于本书主要是探讨股票投资，所以这里就重点讨论一下股票的价值与价格。
一、股票与股票的价值
1.什么是股票
将一家公司100％的资本分割成若干份额，出资人支付现金或其他资产换取该公司相应比例的资本份额，这种代表资本份额的凭证就是股票。
2.股票的价值
如上所述，股票是代表一家企业所有权份额的有价证券。所以，所谓股票的价值就是企业的价值。
那么，一家企业的价值如何确定的呢？
应该说一家企业的价值既不是这家企业的净资产值，也不是它有形无形资产的总和，也不应该是全年净收益与特定市盈率的乘积。
一家企业的价值应该是：
这家企业从现在起直至企业存续期结束时，企业给予企业所有者的历次现金分红的折现值之和，加上企业存续期结束时，所剩余的残值的折现值的总和。
让我们进一步讨论一下。
首先，企业的价值是一个随时间而变化的动态概念。如上所述。，企业的价值是由一系列折现值决定的，折现值是随着时间变化而变化的，所以企业的价值当然也随着时间而改变。也就是说同一家企业，其今年的价值与明年、后年的价值都是不同的。如果这家企业是持续盈利的，由于折现期的关系，就当前值而言，理论上讲企业的价值的绝对额是随着企业存续期的延长而逐渐增加的。
再有，需要注意的是构成企业价值的一个重要因素是企业今后生命历程中历次分红的折现值之和，这里并没有说是各个财务年度利润的折现值之和，之所以如此，是因为，企业的利润可以分红，也可以留作企业持续发展扩大生产或新项目的投资等等，无论如何，只要没有分红，这些利润就只能是企业生命中的一个财务符号，作为企业所有者的股东此时还没有直接得到收益，所以此时不构成企业价值。
而这些留存利润对企业价值的贡献，最终会体现在企业的清算残值或称为清算余值上。
既然现金分红是测算企业价值的一个直接因素，那么该如何看待我们经常引用的企业每年每股收益，也就是企业每年的净利润总额呢？
应该说这一指标还是非常有用的。一方面，它作为反映企业生命状况的阶段性财务符号，是企业的所有者、经营者经营决策的重要依据，同时也为企业今后的发展提供真实的财富基础，而且未作分红留存于企业内部的利润，会被企业再作投资，可能继续创造利润。这就引导我们更加关注企业的净资产收益率，资金流动性和使用效率。
另一方面，亏损同样不直接计入企业价值的核算，但是会通过清算余值的减少，以及企业运作中财务能力的下降来影响对企业价值的未来评估。
由上所述，我们可以得初步的结论，企业是有价值的，而且理论上，企业的价值可以通过一定的方法推算得出。
而作为代表企业所有权份额的有价证券——股票同样是有价值的，股票的价值也是可以通过一定的方法推算得出的。
二、股票的价格
股票的价格是指股票所有权发生转移时形成的交易价格。
以交易场合来区分，可以分为在证券交易所外进行交易的场外价格，以及在证券交易所内的证券市场公开交易的场内价格。
场外交易通常是大宗的股权交易，参与者大多是小范围的机构投资者，其价格形成机制多种多样，这里不做详细探讨。但有一点值得注意，如果交易的是上市公司的股权，那么，场外交易价格虽然不完全等同于上市交易的场内价格，但也会受到场内价格多方位的影响。
下面，我们重点讨论一下在证券市场公开交易的股票价格。
由于是在证券市场公开上市，在开市期间随时可以交易，此时参与交易的投资者理论上可以是任何自然人和法人机构，而且上市公司的信息披露有一套比较严格规范的监管规定，可以认为，这样条件下形成的价格是在比较充分的市场条件下形成的价格。
在如此条件下形成的价格是否就与我们前面所讨论的股票价值完全相符或基本相符呢？答案是：与任何商品的价格一样，股票的价格也是围绕着价值上下波动。有些时候，两者之间差距可能会相差甚远。
那么，股票价格的形成机制是什么？它的波动原理又是什么？这正是我们现在要探讨的问题。
由于交易者的背景、知识、经验、资金情况千差万别，对上市公司信息掌握程度以及对信息判别取向各不相同，在交易时刻，每个投资人对股票价值的判断就大相径庭，甚或很多投资人并不是进行投资而是以投机为目的来参与交易，因此，不同的交易者就会对股票的价格得出不同的判断，基于这些判断的交易行为就会使股票价格产生波动，而且通过证券市场的即时信息公开，不同股票的波动也会对其他股票交易者的心理产生影响，进而影响其他股票价格的波动。
另一方面，股票价值的测算非常复杂（今后我们会专门讨论），而且，即使同样是遵循价值投资的原则，由于对各种测算系数选取标准和信息掌握程度的不同，不同交易者对股票价值的测算结果往往也有很大差别。
由此，我们可以得出结论，股票价格处于频繁的波动之中。在很多情况下，价格往往不会与股票价值相符，有时可能会相差甚远。
那么，股票价格会不会永远与股票价值不符，而且相差会越来越远呢？答案同样是否定的。
这是因为，正如前节所述，股票存在着内在价值，而且这种价值是上市公司通过经营而内生的，在很大程度上，我们可以认为股票价值是不受股票价格影响的客观存在。
三、价值与价格的关系原理——人类社会中的“万有引力”
价值与价格的关系原理，某种程度上，类似于宇宙中物质的万有引力定律，由于质量不同、产生引力不同而构成物质之间的引力关系。
人类社会中价值与价格之间的关系也是有规律的，规律就是价格会围绕价值上下波动，无论价格如何偏离价值，它都会在将来某一时刻向价值回归，也可以理解为价值决定价格。
为什么会这样呢？
因为这中间同样存在着一种万有引力。
这种万有引力就是人们认识价值的能力和人类趋利避害的本能。
正是在这种引力的作用下，人们为了自己的利益，而不断认识价值，并基于这种认识形成买卖决定，无数人遵循个人买卖决定形成的交易行为，最终决定了：价格无论与价值相差多远，都会向价值回归。
无论是多少年来的人类经济历程，还是理性的逻辑推理，都可以使我们得出上述结论。
我认为：这一结论，完全可以与自然科学原理一样，作为我们这个宇宙中，人类社会的一个普遍原理。
对上述重要的原理作一简单的解释：
就是随着时间的推移，就会有越来越多的人通过研究分析逐渐认识到股票的内在价值（至少是价值区域），这是人类这种智慧生物的本能。
在认识到内在价值后，交易者就会向价值回归方向做出交易决定，也就是当价格低于价值时，不断买人，直到价格回归至价值或者在价格高于价值时卖出，直到价格回归至价值。
这同样是源于人类生物的本能。
因为，当他做出这样的交易决定后，他有可能因此而获得利益，在这种趋利避害的本能驱使下，我们看到了价格总会向价值回归。
作为人类社会典型的经济现象之一，股票价值与股票价格的关系，当然也会遵循这一原理。
四、价值投资
综上所述，我们可以得出这样的结论。
企业是有价值的，而且在企业生命过程中的不同时点上，企业的价值在理论上是可以测算的。因此，作为代表企业所有权份额的有价证券——股票，也是有价值的，同样，股票的价值在理论上也是可以测算的。
由于股票所有权的转移交易形成的股票价格，是围绕着股票价值上下波动的，有些时候，股票的价格甚至会远离股票的价值，但是，遵循人类社会的基本原理，股票的价格总会向股票价值形成回归，在某一时刻，达到与股票价值相符。
根据第一章所述的投资与投机的定义，当我们明确测算出股票的价值，而在股票价格低于价值时买人持有，等待价格回归到价值，并在此时获利卖出，这样的交易行为，我们就称之为价值投资。
那么，股票的价值投资可以实现吗？或者说，现实生活中的股票可以投资吗？我们在下一章中将对这个问题加以探讨。
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