卢满生，1972年12月出生，安徽怀宁人，2011年获西南财经大学经济学博士学位。2007年进入中国人民银行重庆营业管理部，先后在人事处、货币信贷管理处工作。主要从事货币政策、金融市场理论与实践研究。先后在《金融研究》、《国际金融研究》、《金融时报》等报纸和杂志上发表学术论文10余篇，主持和参与研究国家哲学社会科学基金、重庆市政府发展研究中心重点课题、中国人民银行团委青年课题等项目9项。

　　近二十年来，围绕通货膨胀指标测度问题理论界和实务界展开了丰富的研究，概括而言，关注的焦点主要集中在宏观经济的两个领域，一是实体经济领域商品价格指数修正，二是金融经济领域资产价格对传统通货膨胀的影响。由此，形成了通货膨胀指标测度及货币政策框架调整问题的两种研究范式。
　　第一种研究范式的立论基础是传统通货膨胀衡量指标包含大量短期供给冲击带来的价格噪音，使得CPI指数短期内出现剧烈波动，不能准确地衡量一般物价水平长期变化趋势。基于此，有人认为基于CPI的价格变动作出的宏观调控决策，难免失之偏颇。为消除CPI中短期波动成分对一般物价水平长期变动趋势的影响，人们提出运用“核心通货膨胀”作为通货膨胀长期变动趋势的度量。尤其是20世纪90年代以来，随着越来越多的国家纷纷以通货膨胀目标制作为中央银行货币政策框架（尤其是欧美发达国家与部分新兴市场国家，比如英国、新西兰、澳大利亚、加拿大、以色列、巴西、泰国、韩国等），核心通货膨胀更是成为这些国家货币当局十分关注的重点。在具体实践中，除了定期公布标题通货膨胀（Headline Inflation）指标之外，核心通货膨胀指标的稳定成为大多数国家中央银行实施货币政策的主要目标。
　　第二种研究范式讨论的焦点是是否将资产价格变量纳入通货膨胀指数当中。其研究的立论基础是随着经济发展和金融化率的提高，金融资产不断膨胀，居民在进行当期商品消费的同时，选择多渠道资产投资日益成为经济发展的常态。在这一趋势下，部分国家开始出现资产价格大幅上涨的同时，消费物价总指数保持相对稳定，不同市场体系价格运行呈现相互背离特征。资产价格的变化也因此成为影响货币供求，进而影响通货膨胀长期变动趋势的又一重要价格变量。因此，只盯住传统CPI变化而忽视资产价格因素作用的中央银行货币政策的有效性受到质疑。正是由于资产价格变化对通货膨胀潜在变动趋势有实质影响，业界对于中央银行的货币政策决策参考信息集合中是否应该纳入资产价格变量，以何种方式和方法予以考虑，尤其是在度量通货膨胀水平时要不要引入资产价格等问题上争论不休。
　　具体到我国通货膨胀测度及货币政策价格稳定目标问题，其一，我们要不要测度我国的核心通货膨胀指数并将其作为人民银行反通胀措施的基础？其二，我国的货币政策是否对资产价格波动作出积极响应？对此，目前我国理论界存在很大争议。争论的实质在于有没有必要在我国通胀指数测度中考虑短期价格噪音和资产价格冲击的影响。对此，《中国通货膨胀指数修正研究》从通货膨胀的本质特征出发，认为货币政策价格稳定目标的本义应是重点关注广义价格指数（包括商品市场和资产市场）的长期变动趋势，并以此为立论基础，结合以上两种研究范式，展开对我国通货膨胀指数的修正研究。研究结果表明：实体经济短期价格噪音和资产价格膨胀对我国通胀指数变动趋势具有实质性影响，修正后的新指数能有效改善货币政策的有效性。

　　3.2.2 货币政策关注核心通货膨胀的经验事实
　　虽然货币政策可以在长期内控制标题通货膨胀（CPI），但却无法控制相对价格变动。当一场雪灾或持续多月的大旱导致农作物大幅减产，或一股热带风暴袭击了墨西哥湾地区的炼油设施时会使得粮油、蔬菜和石油价格短期内出现明显的结构性上升，又如2008年受三鹿牌奶粉三聚氰胺事件的影响，当年奶制品连续近半年出现消费急剧下滑现象，随之奶制品价格大幅下降。类似这种临时性的供给或需求冲击会改变食品和能源的相对价格，并对短期通货膨胀产生重大影响。由于传统通货膨胀指标包括易受临时冲击影响的商品（特别是食品和能源等波动性较强的商品），所以该指标不可避免地包含价格噪音，而货币政策对此类价格噪音的作用效果非常有限，难以改变粮食、石油价格的结构性上涨。也就是说货币政策难以改变相对价格变化，只能对通货膨胀中的共同趋势施加影响。而核心通货膨胀则是剔除了以上类似短期实际冲击影响的价格指数，反映的是价格指数长期变化趋势。因此，货币政策重点关注核心通货膨胀指数，有助于稳定公众通胀预期，确保经济增长和就业的稳定。比如，美国CPI在2004-2006年出现上涨，而核心通货膨胀保持相对稳定。另外，当时美国经济运行实践也充分证明核心通货膨胀保持稳定的确有利于稳定公众的通胀预期，实体经济在这一时期依然保持了良好的增长态势。
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1 导论
1.1 研究背景及意义
1.2 文献回顾及评述
1.2.1 关于核心通货膨胀的研究
1.2.2 资产价格与通货膨胀指数研究
1.2.3 文献简评
1.3 研究思路及框架
1.4 主要内容及结构安排
1.5 主要创新与不足之处
1.5.1 主要创新
1.5.2 存在的不足之处

2 通货膨胀指数内涵与修正依据
2.1 通货膨胀及其成因
2.1.1 通货膨胀的内涵
2.1.2 通货膨胀测度
2.1.3 通货膨胀的成因
2.2 我国现行CPI指数及其主要缺陷
2.2.1 我国CPI指数历史沿革
2.2.2 CPI指数编制方法
2.2.3 我国CPI在衡量通货膨胀上的主要缺陷

3 核心通货膨胀指数理论分析
3.1 核心通货膨胀内涵
3.1.1 核心通货膨胀的产生背景
3.1.2 核心通货膨胀的概念界定
3.2 基于核心通货膨胀指数修正的理论与现实描述
3.2.1 基于传统货币数量论的理论解释
3.2.2 货币政策关注核心通货膨胀的经验事实
3.2.3 核心通货膨胀指数运用的国际实践及其现实意义
3.3 核心通货膨胀指数的统计口径
3.3.1 国际核心通货膨胀指数两种计算口径
3.3.2 我国核心通胀指数统计口径的选择
3.4 核心通货膨胀测度方法
3.4.1 统计法
3.4.2 建模法
3.4.3 核心通胀指数估计方法选择

4 我国核心通货膨胀指数估计
4.1 模型冲击变量选择
4.2 基本模型
4.2.1 模型假设
4.2.2 模型表达
4.3 数据分析及模型估计
4.4 核心通货膨胀估计结果分析
……
5 资产价格对通货膨胀指数修正基础分析
6 资产价格对通货膨胀指数修正
7 货币政策调整与应对策略
参考文献
致谢