《私募股权投资基金（PE）：中国模式及应用研究》：
对于任何一个交易来说，确定交易价格是投资的最重要环节。从某种意义上说，决定投资好坏的标准并不是资产本身所能带来的收入，而是获得这种收入的资产所支付的价格和其所带来收入的差额。
企业的估值和定价是一个非常复杂的技术工作，但通常定价的结果往往不会作为最后的交易价格。交易本身是人的行为，而人类复杂的思维是很难通过一种普遍化的模型加以描述的。然而，一个为双方所接受的估价模型可以帮助企业和PE在一个理性的范围内进行谈判，这将大大降低交易的难度。PE的准确估值涉及两个重要的内容。（一）估值的信息来源估值的基础首先是有准确的信息，其次才是估值方法。PE通过尽职调查，可以收集到很多企业的相关信息和财务数据，这些是最有决定意义的信息基础。
对于诚实的上市公司提供的财务报告可以直接作为估值的基础，但对于一家未上市企业，财务报告中的信息还应该作出一定的调整才能真实反映企业的经营水平。在那些未上市的企业中，特别是在一些股权很集中的私营企业中，企业的财务很可能和企业家的私人财务并不分开。由于这类企业并不需要为了股东利益最大化利润，而且处于税收的考虑，有动力减少利润，因此，这些业主可能利用企业的钱为自己支付一些私人开支。所以，在进行估价前要对财务报告提供的数据作一个调整。需要调整的内容主要有如下几个方面：
首先，企业家的薪水作为成本可能被高估。企业家可以利用自己对于企业的控制权任意地提高自己的薪酬，除非他认为这些钱留在企业中可以节省税收并促进企业发展，否则，他原则上可以通过他的薪酬拿走企业的所有税前利润。在作这个调整的时候，就是要估计企业家在企业中的作用，以及雇用这种作用所需的正常薪水。如果企业家只是个普通的管理人，那么他的工资即是一个经理应该拿的工资，而其他的超额的薪水就应该加回到盈利中。
事实上也可能有相反的情况，有的时候，有些企业家以企业为家，只拿象征性的薪酬，那么其中的差额也应该在估价中有所考虑。
其次，有些企业家会使用企业的资金为自己埋单。比如购买不必要的豪华汽车。这一部分的费用在PE进入企业后会消失，所以，也应该被加回。
再次，除了企业家本人之外，企业家的家族费用将在PE进入企业后被取消，因此，这部分费用也应被加回。
最后，有的企业家的背后有一个家族，或者该企业家有多处产业，那么就会出现关联交易的情况。比如如果企业租用的是自己家族的场地，那么可能会支付更多的租金。如果真的有这种情况，就应该加回。当然，也可能正是因为关联交易，减少了企业的开支。在这种情况下，就有必要增加成本。
此外，除了上述的情况以外，可能还存在着需要调整的项目。比如有意减少利润的折旧处理方法或者其他会计政策。在估价前，应该按照通常企业会采取的、比较合理的方法来进行调整。
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——全国人大常委员、财政经济委员会副主任委员，中国人民银行原副行长 吴晓灵