在国家继续保持各种消费刺激政策下，居民对汽车、家电等产品的消费将仍可能持续增长，这将推动2010年全年的消费保持较快增长。其中，第二季度消费品零售增长率风险值为25，处于“风险关注”区间；预计第三季度风险值为20，进入“低风险”等级区间；第四季度风险值为30，位于“风险关注”等级区间。
    由于全球经济复苏仍在持续，世界需求将呈现恢复性增长态势，2010年中国进出口仍有增长空间。2010年第二季度进出口增长风险保持在较低水平，处于“无风险”等级区间。预计第三季度进出口增长风险值为4，第四季度风险值为5，都处于“无风险”等级区间。
    中国国内部分农产品、食品价格在2010年4月份前后出现较快上涨，并且政府对天然气等资源性产品的价格进行了上调，由此进一步强化了通货膨胀预期。据此估计2010年6月份cPI的涨幅就有可能在3.4％左右，预计2010年第三季度风险值为32，第四季度风险值为27，都进入“风险关注”等级。
    随着中国宏观经济的复苏进一步稳固，预计2010年全年就业风险总体处于下降趋势。2010年第一季度就业增长风险值为32，第二季度风险值为26，预计第三季度风险值为22，第四季度为22，均为“风险关注”等级。
    虽然中国在2010年3月份开始出现贸易逆差，但随着外围市场需求的回暖，以及人民币升值速度的减缓，预计2010年下半年开始仍会出现贸易顺差。据此预计2010年第三季度外汇储备风险值为66，第四季度风险值为69，位于“较高风险”区间。
    2010年第二季度财政赤字风险值为22，风险评级为“风险关注”；预计第三季度和第四季度财政赤字风险值都将略有增加，分别达到25和30，处于“风险关注”区间。2010年第二季度金融机构各项贷款余额增速风险值为62（与报告第一期预期相比上调幅度为2），第三季度为60，第四季度为61，处于“有风险”区间（50～70分）。
    受房地产调控政策及外围股市震荡加剧影响，中国股市从2010年4月下旬开始出现大幅调整，在没有实质性利好刺激的情况下，预计2010年后几个季度证券市场风险值将处于“较高风险”区问，但接近“有风险”状态。其中，与上期季报相比，2010年第三季度的证券市场风险预测值调整为71，2010年第四季度证券市场风险值为72。
    总体而言，由于国际经济形势逐渐平稳，中国国内各宏观经济指标也恢复到正常发展水平，因此宏观经济运行风险处于完全可控状态。但不容忽视的是，欧洲主权债务危机的进一步蔓延导致市场信心受挫，对于世界经济可能“二次探底”的担忧开始出现，这些不确定性也会影响到中国经济的健康运行。基于此，本期报告仍预计中国2010年全年GDP增长为8.5％～9.5％，全年的CPI为2.8％～4.2％。并且，与上一期报告相比较，本期报告对2010年后三个季度的风险预计略有上调，全年预计风险值均处于“风险关注”区间，根据各分指标计算出2010年第二季度的RIEO指数为30.32，预计第三季度为31.49，第四季度为33.52。
    2010年中国的财政政策仍将保持积极态势，财政政策重点将集中于“提高居民消费，压缩政府投资”。在居民消费方面，家电、汽车、新能源等行业将是重点扶持的对象。政府将压缩基础设施行业新上项目，而农业、教育、卫生、社会保障与文化等民生工程投资将进一步加大。
    预计20lO年下半年中国的货币政策将仍然以数量调控型的适度紧缩为主，在确定经济增长持续稳定的前提下，法定存款准备金率仍有可能继续上调2次左右，幅度为每次0.5个百分点。如果近期国家发改委打击农产品投机的成效显著，并且数量调节型货币政策在控制流动性过剩方面作用明显的话，则2010年提高利率的时间点有可能进一步后移，但随着经济复苏基础的进一步稳固，2010年第三季度中后段加息的可能性仍较大。

    中国国内经济运行继续稳定向好，但是国内流动性过剩迹象明显，通货膨胀压力加剧，并且经济运行的国内外环境却日趋复杂，由此会导致宏观调控面临诸多两难问题，因此，政策当局在进行调控决策时，必须防止多项政策叠加而产生的负面影响。
    由于近期内外部环境的不确定性增大，这有可能使得中国宏观调控将在一段时间内处于暂停紧缩的状态，从而转为观望并相机而动；不仅如此，最近欧洲债务危机的事态发展凸显了可持续财政的重要性，因此预计中国政府也有必要采取可持续的、有利于增长的财政健全措施，以便在经济刺激和财政安全之间寻求一种平衡。
    基于上述考虑，2010年中国的财政政策仍将保持积极态势，财政政策重点将集中于“提高居民消费，压缩政府投资”。在居民消费方面，家电、汽车、新能源等行业将是重点扶持的对象。政府将压缩基础设施行业新上项目，而农业、教育、卫生、社会保障与文化等民生工程投资将进一步加大。

内容提要／1
一、国内外经济运行态势及主要热点／1
（一）国外经济环境变化／3
1.美国经济的复苏脚步符合预期／3
2.全球经济的复苏速度略好于预期／8
3.欧洲主权债务危机传染效应明显／14
4.日本经济开始复苏但通货紧缩依旧／17
5.国际大宗商品价格变动相对稳定／19
6.全球主要金融市场出现较大震荡／22
（二）国内经济运行态势及特点／23
1.投资驱动型经济增长特征明显／23
2.国际收支出现进出口贸易逆差／24
3.消费继续保持平稳增长态势／26
4.通货膨胀预期进一步强化／28
5.货币政策操作面临两难局面／30
6.国内资本市场的波动加剧／33
7.宏观经济调控任重而道远／34
二、经济运行风险指数／37
（一）经济运行风险指数（RIEO）走势／39
（二）2010年后三个季度的经济运行风险评级／40
（三）经济运行分项风险指数走势／42
1.消费品零售增长率／42
2.进出口增长率／43
3.居民消费价格指数／44
4.就业增长变动／45
5.外汇储备变动／46
6.财政赤字／47
7.金融机构各项贷款增长／49
8.证券市场／50
三、经济运行态势预测及宏观调控政策前瞻／51
（一）经济运行态势预测／53
（二）宏观调控政策前瞻／55
专题1：房地产泡沫研究／57
一、房地产泡沫相关理论回顾／59
二、中国房地产市场运行的基本判断／65
三、房地产破泡沫成因分析／72
四、结论／80
专题2：国外研究机构的经济预测／81
一、IMF《世界经济展望》的经济预测／83
二、IMF《亚洲和太平洋地区经济展望》的经济预测／86
专题3：全球重要经济数据公布／89
特别声明／96