“金融危机与金融监管创新”专题研究
危机之辨：次贷证券化与金融监管
一、谁的危机：崩溃的次贷证券化与脆弱的金融监管
借由证券化（securitization）技术，贷款机构向信用质量低下的借款人发放次级贷款（subprime loan，以下简称次贷），并将贷款打包成证券化产品在资本市场上出售，融通资金循环用于放贷。在2001年以来美联储低利率政策和房价持续高涨的宏观背景下，这一证券化过程，一方面帮助无数次贷借款人实现了“居者有其屋”的梦想，他们可以通过再次抵押价格高涨的房屋获得贷款维持房贷的偿还；另一方面帮助各类金融机构在竞争激烈的资本市场中实现了高收益，它们可以通过再次包装证券化产品和运用复杂的金融衍生产品对冲风险低成本地获取巨额利润。证券化技术的广泛运用，给经济带来了繁荣景象。
但随着美联储2004年起连续大幅度升息和2005年之后房地产价格增速放缓甚至开始下跌，借款人无法通过再次抵押房屋获得融资，并因次贷的利率重置背上额的还款负担，最终导致大量次贷还款违约。
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