第一章 对冲基金的发展与运作<br> 第一节 对冲基金的产生与发展<br> 一、对冲基金的概念<br> 对冲基金是一种集合投资工具，它通过集聚投资者的资金，交由投资经理，采取对冲策略，主要在金融市场从事投资活动。所谓“对冲”（hedge），指的是投资策略和技巧，又称套期保值，文义上指两面下注，当进行一个投资活动时，为了防止可能产生的损失．同时又进行另一个反向的投资，如果前一个投资行为产生了亏损，后一投资则将盈利，从而对冲掉亏损。在金融投资上采取对冲方法目的是为了防止投资风险，避免金融资产发生损失。例如，投资者购买了某一公司债券，一方面可获得固定的利息，另一方面希望未来该债券的价格上升，但实际上由于市场风险的未确定性，有可能在投资者卖出该债券时，其市场价格已经下跌。这样，投资者将遭受损失。为了避免这种未来价格下跌带来的损失，投资者在购买某公司债券的同时，卖出价值相当的该债券期货，由于债券现货与债券期货的价格变化方向和幅度相同。因此，当该公司债券价格下跌时，投资者抛出债券虽然受到损失，但该债券期货价格也同时下降，资者可在低价位买人债券期货平仓而获得收益。这样，投资在买卖债券现货所遭受的损失由买卖债券期货所获得的收益“对冲”掉了，通过对冲，规避了投资风险，使投资者没有受到投资损失。<br> 从本质上说，对冲基金仍然是一种投资基金，但它与传统的一般的投资基金有很大的区别。第一，对冲基金的投资对象范围更为广泛，可以同时在股市、债市、汇市、货币市场、期货市场甚至房地产市场、商品市场进行组合投资，而投资基金通常在招募说明书中就已经明确了投资范围和投资比例，不可超越，否则就属违规操作，要承担违约责任。第二，对冲基金受到的监管很少，由于是私募基金，且投资者人数有限，对冲基金规避了证券监督部门的监管，其投资手段灵活，甚至经理可以随时根据市场情况调整投资行为，以期获得更大的收益。第三，对冲基金高收益、高风险，对冲基金设立之初目的是为了防止市场风险，保持稳定收益，尤其是在熊市时也能获取较大的收益，但发展到当代，对冲基金无论在投资策略、投资理论基础、投资技巧都与早期的对冲基金大相径庭，为了获取高收益，对冲基金广泛涉足于现货、期货、金融衍生产品等高风险金融市场，运用卖空、财务杠杆等投资方法进行投机活动，因此当代对冲基金一个明显的特征就是高风险、高收益。第四，投资地域更为广泛，不受限制，对冲基金不仅在国内市场上投资，而且在国际金融市场，尤其是新兴工业化国家和地区积极活动，以分享国际经济高增长地区经济改革与发展的成果和利益。<br> 二、对冲基金的组织形式<br> 对冲基金组织形式既可以采取合伙制企业形式，也可以采取公司制企业形式，它具有法人地位，实践中，大部分对冲基金采用合伙制。合伙制的对冲基金通常采取有限合伙形式，投资者以合伙人的形式注册，向基金注入资金，投资者的债务以投入基金的资本为限，无须承担无限责任。对冲基金的合伙人分为两类，即一般合伙人和有限合伙人，一般合伙人负责发起设立基金，并负责基金的日常经营管理，进行投资和交易，故又称为基金经理人。
展开
