（一）私募有价证券，排除核准制度的适用
从《证券法》第10条的规定看，该条并没有规定私募发行即非公开发行须报“国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准”，也没有“未经依法核准，任何单位和个人不得私募发行证券”之类的规定，也就是说，私募发行有价证券无须报“国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准”。因为私募在本质上，是由特定人认购而为不公开发行。例如，在美国、日本证券法律制度中，证券私募发行无须向主管机关申报注册，此即美国、日本证券私募发行制度豁免注册的特色。一般意义上的豁免证券，主要分为两类，一类是政府债券。该债券的发行人是政府，债券要经过政府机关的审核才能发行，政府以财力或税收权做保障，投资人的权益在相当程度上会得到保障，再无政府审核的必要。另一类是经政府核准的其他有价证券（如银行发行的金融债券）。此类债券豁免的理由在于，一方面，证券核准的目的在于保护投资人的合法权益，另一方面，政府具有行政自由裁量权，如果政府认为一些债券的资信等级比较高或偿债能力强，对其免于核准也能够保障投资人的权益，否则，可能会造成不必的浪费，政府即可利用行政裁判权而豁免此类证券的发行核准。当然，自由裁判权也不能滥用，更不能以自由裁量权为借口而规避法律的要求。
私募有价证券虽然事先无须申请核准或申报生效，但根据我国核准制的立法目的或证券监管目的，在私募行为结束后，私募人（公司）应当在股款或公司债等有价证券的价款缴纳完成日起一定时间内，将相关私募文书，报证券监管部门备案，证券监管部门发现有违法情形时，可予以相应的处理。
（二）私募有价证券，虽然豁免申报核准，但不豁免信息披露
虽然公开募集发行有价证券的必须向证券监管部门申报核准的规定，不适用于私募有价证券，但基于对投资人的保护和我国法律所规定的全面监管制度，公司即使进行私募，也须向特定人披露相关信息，只不过披露的方式或程度有别于公募和公开发行。
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