第一次世界大战扰乱了这一趋势。交战国双方都需要财政支持。通货膨胀税被大量使用，意味着放弃了金本位。另外，战争在欧洲打起（之后是在美国），大部分全球贸易都受到影响：交战国双方几乎没有贸易往来，交战国和中立国之间的贸易减少了50%。这个影响持续到战争结束，20世纪20年代的保护主义（更高的关税和配额）进一步加剧了这种局势。到20世纪30年代，世界贸易下降到1914年一半的水平。这些都意味着基于贸易利得的采用固定汇率的理由被削弱了。②
然后，从1929年开始，大萧条摧毁了与黄金挂钩的稳定观点。20世纪二三十年代的经济波动比1914年前的更加严重，大大提高了固定汇率制的成本。此外，从政治上说，这些成本不能被忽视。劳动力流动性的加大和左倾政治党派开始在国会中发挥作用，使实行固定汇率制的不稳定成本加大。③
还有其他因素的影响。伴随着大萧条的是严重的通货紧缩，因此，如果与货币挂钩的黄金增加缓慢，继续实行金本位制可能会加剧通货紧缩。通货紧缩与黄金不足有关，因此它削弱了黄金作为名义锚的作用。④20世纪20年代，很多国家采取了以邻为壑的政策，选择在更低的水平与黄金重新挂钩，最后导致更严重的贬值。在发展中国家和地区中，由于商品市场落后，很多国家在1929年前处于衰退，因此它们又有一个理由去实行贬值（正如1929年初有些国家的做法一样）。战争还使黄金储备分布高度不对称，有些国家几乎没有储备来支持固定汇率；现在很多国家采用主要货币作为储备，但是这些储备的价值建立在大家都承诺金本位的基础上，而这一承诺是越来越值得怀疑的。
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