美国失衡是里根政权地缘政治的遗产。迄今为止，尽管美国赤字不断增加，却仍能保持其金融强权。一个关键因素就是中国的外汇政策有助于东亚和美元的稳定。迄今为止，中国人和美国人都对过去感到高兴，却对未来感到担心。与中国其他的亚洲伙伴不同，中国的善意从美国决策者那里得到的回报，只有指责，没有感谢。也许美国应该想想该如何赢得别人的信任，而不只是赚到别人的钱。中国则应更多地注意美国市场之外的新机遇。
我们需要解释一个“中国谜”：为什么中国的储蓄率比工业化国家更高，或为什么穷国最终会补贴美国这样的富国？一些西方观察家宣称，中国的快速增长不是靠技术进步和组织创新，而是靠压低工人工资和家庭消费实现的。因此，他们声称，人民币升值不仅会解决美国持续的贸易逆差问题，还将刺激中国消费，造福中国。事情就这么简单么？
我的观察是，中国的高储蓄主要来自企业而非居民。自中国约30年前改革以来，其居民收入和消费的年增长率分别约是7％和6％。单独考虑家庭行为无法解释中国的高储蓄之谜，应该通过企业行为来看。我们可以看看中国大银行的存款组成——城乡居民储蓄约占50％，而企业储蓄高达30％以上。中国高储蓄的原因是信贷市场和营销网络的不对称，因为非线性定价是跨国公司主宰中国出口市场的主要工具。半数以上的中国出口是由外资企业——而大部分出口渠道被跨国公司，如沃尔玛这样的公司所控制。中国企业和中国政府在国际市场上没有定价权。在美国销售的任何中国产品，中国企业仅能获得售价的2％－5％。其结果是，中国的国内市场比美国、日本或亚洲和欧洲的任何其他国家，都更加开放，更有竞争力。例如，汽车业中，美国市场只有“三巨头”统治，中国却有100多家公司互相竞争，与外国巨头相比，它们的利润微薄。中小企业几乎没有机会通过发行股票或债券得到融资。为了生存，他们不得不通过自我筹资来升级技术。中国也缺乏民营中小银行的发展。金融市场的不发达导致了中国企业非常高的储蓄率。中国需要更加大胆地尝试金融创新，鼓励发展中小企业，才能创造更多的就业机会，而不是搞什么自由化来降低交易成本或谋求短期利润。如果中国存在所谓的过度储蓄，中国的国内利率应该低于美国。
展开
