3.2.2 无套利条件与均衡条件
在经济学中，均衡分析是一种基本分析方法。不过在金融经济学中，均衡分析的地位却远不如一般的经济分析中那样关键。相反，套利分析在这里扮演的角色无疑要更为重要一些。在现代金融理论中，无套利条件既是一个核心的假设，同时也构成了一种基本的分析方法。可以这样说，现代金融经济学中几乎所有重要的模型都基于套利分析：有一些模型明确地运用了套利理论，而其他的则是暗含套利分析的思想。事实上，在市场有效性假设（EMH）、资产定价、期权定价和公司金融学这几个构成现代金融理论大厦的重要领域，套利理论的影子无所不在。正因为如此，Ross（1978）才声称套利理论能够统一所有的金融理论模型。
在套利分析中，我们并不假设经济达到了均衡，而是假设经济中不存在套利机会，包括前面定义的I型和II型套利机会。这两种不同的分析方法之间既有紧密的联系，但又存在很大的不同。这体现在：均衡条件远比无套利条件强得多。正因为如此，在某些场合如果我们在无套利条件基础上在加上均衡假设，能得到一些更强的分析结果，第5章套利定价模型（APT）分析的最后进行的均衡分析就是一个极好的例子。但是，对于金融资产（尤其是衍生金融产品）定价问题，套利分析一般就足以解决所有的问题，关于这点我们将在本章最后一节展开说明。
要理解均衡条件与无套利条件之间的关系，还得分别从二者的定义着手。从微观经济学角度，经济达到均衡意味着所有经济个体都在现有的条件下达到了（期望）效用最大化。在均衡状态，经济中没有任何一个个体还存在进一步改进福利的机会。
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