三、为什么存在崩盘：市场不完备性的一个例证
问：最后我们想请您谈谈您最近的研究动向及其实际应用。
王江：金融在传统上分两块，一块是金融市场，一块是公司财务，当然其间的界限是模糊的，比如银行学就是介于两者之间。银行本身可以看作企业，是金融市场的重要参与者；而整个银行系统则又可以看作一个市场，只不过是与证券市场形式不同的市场。我的研究兴趣主要在市场方面，尤其是证券市场方面。我目前最关心的问题有两个，一个是证券的定价问题，另一个是证券市场微结构的问题，前者是比较传统的问题，而后者则是最近较为活跃的问题。
所谓市场微结构主要指与证券市场具体的运作过程和技术相关的问题，比如说开个新的股票市场，什么样的交易形式、交易过程及交易规则较为合适。如美国的股市，主要有纽约股票交易市场和纳斯达克两大市场，它们的市场结构是很不一样的。纽约股票市场历史悠久，是集中交易的形式，交易是通过指定的交易商进行持续的交易；而纳斯达克历史较短，采取分散交易的形式，交易是通过许多个券商成对进行的。这两种交易形式各有千秋，到底哪种为优，如何改进，则是市场结构的中心问题之一。
这里面涉及到许多问题，大的方面有证券市场的真实经济作用的问题，具体的方面有流动性和信息有效性的问题。所谓流动性是指如何使市场流动起来，买卖双方能快速、高质地成交；所谓信息有效性是指如何能让价格充分有效地反映整个市场和有关各个公司的经济情况。
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