张子范，广州普策信用评价有限公司研究总监，中国科学院应用数学研究所博士后。曾在中国科学院从事数学研究8年，有着坚实的数理基础和突出的科研能力，在PhysicalReviewE等国内外一流学术刊物发表多篇论文，是我国应用数学界优秀的青年数学家。同时，张子范先生是资深信用评级专家，研发多项评级方法及模型，撰写银行间市场交易商协会教材《信用评级理论与实务》公用事业篇章。先后在大公资信、中投保和东方金诚的评级部门担任评级技术负责人共计14年。

　　陶金志，广州普策信用评价有限公司信用评审委员会主任。曾就职于中国农业银行、大公资信、平安证券等国内知名金融或投资服务机构，其间在财务审计领域亦有从业经历，长期专注于信用评级理论研究和实务工作，有数十个评级项目的实践积累以及数百个评审项目的经验积淀，熟悉各行业和主要产品门类的信用评级方法体系，尤擅于生产制造、房地产建筑、商业银行等领域的信用风险识别及财务风险甄别，并基于公开评级和内部评级的内在差异，致力于完善评级方法、提高信用评级价值。

　　郑跃飞，广州普策信用评价有限公司评级部总经理。本科毕业于辽宁工程技术大学热能与动力专业。取得证券从业资格、证券评级业务高级管理人员资格。郑跃飞在电力行业深耕8年，先后出任陕西电建总公司锅炉调试专工、济源霖林环保能源有限公司副总经理、深圳市霖林环保能源有限公司副总经理，有着扎实的技术功底和实践经验。进入评级领域后，专注于城投、房地产及公用事业等行业信用风险研究，搭建相关评级模型并撰写评级方法。曾参与洛阳城投、东莞交投、潍坊城投、中华企业等十几个项目，发表电力、港口、城市住宅房地产等行业研究报告。

　　能源与交通是驱动经济社会发展的重要基础保障，两者相互交融、协同推进。在实现中华民族伟大复兴、推动经济高质量发展的关键时期，保障能源安全、实现交通强国被赋予更丰富的内涵，刻上新时代印记，行业运行和企业信用风险状况也正在发生深刻的变化。广州普策信用评价有限公司组织编写了《2024年度能源与交通行业信用研究报告》，侧重于从信用风险评价的视角，对当下两大基础行业的基本状况、运行规律、市场经营格局、财务表现以及企业信用风险情况等，进行深入剖析和系统梳理，作出科学、客观、公正、全面的评价分析。
　　《2024年度能源与交通行业信用研究报告》分“能源篇”和“交通篇”两部分，分别对能源与交通两个行业的运行状况及相关企业的信用状况进行研究分析。
　　“能源篇”包括煤炭行业、石油行业、城市燃气行业、电力行业四个子行业的分析。重点章节包括但不限于行业概况、政策环境、运行状况、竞争格局、行业发展趋势以及企业运营状况、典型企业信用风险分析等。在行业分析的基础上对重点样本企业的经营和财务状况进行分析，对各类企业的信用水平及变化作出判断，为投资者、债权人和监管机构等相关方提供有益参考。
　　“交通篇”包括铁路行业、公路行业、机场行业、航空运输行业、港口行业、城市轨道交通行业六个相关子行业。各子行业的分析架构差异较大，在对行业概况、基本运营状况进行分析的基础上，其他内容各有侧重。铁路行业方面，突出中国国家铁路集团有限公司作为国家铁路授权经营主体与地方铁路经营企业的分析；公路行业方面，考虑到区域化经营特点以及公开债务规模大的特点，加强了区域发展状况和债券市场表现方面的分析1机场行业和航空运输行业方面，重点分析了行业政策环境和运行状况的分析；港口行业方面，突出了行业发展历程、运行状况、企业信用质量的分析；城市轨道交通行业方面，着重研究地区政策环境、建设运营模式、亏损弥补方式等内容。

　　能源篇
　　能源行业涉及电力、煤炭、天然气、石油等产品的生产供应，对保障经济社会发展、增进人民福祉具有不可替代的作用。随着我国经济持续快速发展，能源消费量保持增长，能源消费结构也发生着深刻变革。近年来，国家围绕能源绿色转型、安全保障、管理体制改革等不断完善政策体系，推动和引领能源行业的可持续、高质量发展。未来，天然气、一次电力及其他能源的消费量将增长，煤炭作为支撑性能源，消费量将保持基本稳定，而石油消费的增速将不断下降。随着行业环境的变化，能源企业的业务和财务状况在总体向好的同时，也表现出一定的差异性。
　　一、能源消费格局
　　随着我国经济社会的持续、快速发展，能源消费量保持较快增长，由于各种能源在资源禀赋和技术水平等方面的差异，能源消费结构近年来出现深刻变化，以清洁能源为主的一次电力及其他能源和天然气在能源消费中所占比重逐步增长，石油消费占比保持稳定，煤炭消费占比持续下降。
　　我国一次电力及其他能源主要为水电、风电、光伏发电、核电等清洁能源。我国水力资源丰富，但开发已接近饱和，可开发空间已经不大；核电发展需综合考虑安全、环境、资源、技术等因素，规模扩张较慢；我国风电和光伏发电经过多年的发展，技术已处于国际领先水平，发电成本不断下降，未来发展空间广阔。总体来看，一次电力在能源消费中所占比重持续提升，但规模和绝对份额仍然较小。预计随着风电和光伏发电的快速增长，我国一次电力及其他能源的占比将会继续提升。
　　我国能源禀赋“富煤、贫油、少气”的基本特征，决定了煤炭在中国基础能源体系中的战略地位。近年来，绿色发展、低碳转型作为国家战略目标不断得到深化，天然气、可再生能源对煤炭的替代效果逐步体现，煤炭占我国能源消费总量的比重持续下降，但仍接近60%。我国煤炭资源较丰富，进口占比较小。煤炭为火力发电、钢铁、建材和化工等众多行业提供了原燃料。火力发电由于装机规模大且运行稳定，在电力供应中发挥着支撑和调节作用，对煤炭的需求很大。钢铁行业总体运行平稳，粗钢产量在2020年达到近年高点后开始有所回落。化工行业处于上升周期，对煤炭的消耗需求稳中有升。受房地产行业下行等影响，水泥等建材行业不景气，近些年产销量出现下滑。尽管部分下游行业用煤需求放缓，但我国经济稳定向好的基本方向没变，随着经济活力的恢复，电力等主要耗煤行业将保持稳步发展。
　　我国是世界第二大石油消费国，主要消费领域为化工原料和交通燃料。伴随石油化工、交通运输行业的发展，我国石油消费量持续增长，占能源消费总量的比重保持基本稳定。我国大型油气田主要隶属于中石油、中石化及中海油等企业，形成了寡头垄断竞争局面。我国石油资源较贫乏，随着石油消费量的增加，进口石油占石油消费量的比重增长至很高水平，对外依存度现已超过70%。现今，我国石油化工和交通运输行业对石油的需求持续增长，但随着汽车等用能终端电气化水平的提升，我国石油消费量的增速将收敛。
　　我国天然气的主要应用方向大致可分为城市燃气、工业燃料、天然气发电、化工四类，由于天然气具有清洁、低碳、高效的优势，因此其已成为能源绿色转型的重要方向之一，消费量持续快速增长。我国天然气主要分布在西部地区，截至2022年末，全国天然气已探明储量6.57万亿立方米，四川、重庆、陕西、新疆、内蒙古五省份的天然气储量占全国总储量的近八成。我国天然气生产能力保持增长，但供给增速仍明显不及需求增速，供需缺口不断加大，依赖进口气源补充缺口。2019年以来，我国天然气消费对外依存度维持在40%以上，进口气源主要来自澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、土库曼斯坦和俄罗斯。预计随着我国加快构建能源安全体系和促进能源绿色转型，未来我国将继续增加天然气生产和进口规模。
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能源篇
一、能源消费格局 3
二、能源政策环境 5
三、未来发展7
第一部分 2024年度煤炭行业信用研究报告 9
一、行业概况 9
二、行业政策环境 10
三、行业运行状况 12
四、行业竞争格局 16
五、企业运营状况 18
六、总结 24
七、附件 25
第二部分 2024年度石油行业信用研究报告 27
一、行业概述 27
二、全球石油市场运行状况 28
三、我国石油行业运行状况 31
四、行业竞争格局 34
五、企业财务状况及信用表现 36
六、总结 42
第三部分 2024年度城市燃气行业信用研究报告 43
一、行业概述 43
二、行业政策环境 46
三、天然气行业运行状况 47
四、城市燃气行业运行状况 51
五、城市燃气行业发展趋势 53
六、企业运营状况 54
七、样本企业信用风险特征分布 58
八、典型企业案例分析 61
九、总结 64
十、附件 65
第四部分 2024年度电力行业信用研究报告 70
一、行业概况 70
二、行业政策环境 71
三、行业运行状况 79
四、行业发展趋势 100
五、企业运营状况及债券市场表现 101
六、典型企业案例分析 123
七、附件 131

交通篇
一、交通运输格局 149
二、交通政策环境 149
三、未来发展 150
第五部分 2024年度铁路行业信用研究报告 153
一、行业发展情况 153
二、区域发展情况 155
三、地方铁路企业运行情况 158
四、信用事件案例分析——吉林铁投 160
五、中国铁路经营及债券发行情况 165
六、总结 169
第六部分 2024年度公路行业信用研究报告 171
一、行业发展情况 171
二、区域发展情况 176
三、债券市场表现 178
四、企业经营情况 180
五、总结 185
六、附件 186
第七部分 2024年度机场行业信用研究报告 191
一、行业概述 191
二、行业政策环境 192
三、行业运行情况 194
四、企业信用分析 200
五、总结 207
第八部分 2024年度航空运输行业信用研究报告 208
一、行业概述 208
二、行业政策环境 209
三、行业运行情况 210
四、企业信用分析 213
五、总结 218
第九部分 2024年度港口行业信用研究报告 220
一、行业概况 220
二、行业发展历程 221
三、行业运行情况 222
四、行业风险特征 226
五、企业信用质量 227
六、总结 234
七、附件 235
第十部分 2024年度城市轨道交通行业信用研究报告 239
一、政策演变 239
二、发展概况 242
三、建设运营模式 245
四、营收来源 246
五、亏损弥补 249
六、样本企业财务指标分析 252
七、总结 256
八、附件 257