拉里·威廉斯，已经交易了将近50年，是全球受敬仰的短线交易者之一。拉里为成千上万的人传授过交易技巧，也赢得过多次交易大赛。在罗宾斯世界杯期货交易锦标赛上，在不到12个月的时间里，他将账户资金从1万美元经营到110万美元，成为冠军。1970年开始，他基于1966年发明的威廉R%指标开始创作畅销书。威廉指标至今还在财经报刊、金融投资网站每天出现。在交易、研究与开发交易工具的间隙，他还两次当选参议员，就任美国期货业协会董事，并获奖无数，包括《期货》刊物一届期货博士奖，欧米茄研究终身成就奖，《全球交易者》2005年度交易者奖。圣迭戈市市长将2002年10月6日命名为"拉里·威廉斯日"。拉里经常受邀出现在CNBC与FOX新闻节目中，他的文章在《华尔街日报》、《福布斯》、《财富》等媒体刊登，是过去30年来被引用受追捧的专家。

　　拉里·威廉斯运用自己娴熟的交易智慧，回顾了200年的美国市场投资交易历史，发现整个市场中的择时与选股的要点，并以简单的语言将左右资本市场未来的因素呈现给读者。
　　本书能帮助你：
　　·快速发现优质股票
　　·识别资本市场的长周期与中周期
　　·了解季节与股价的关系
　　·认识让市场情绪波动的因素，并利用这些因素带来的机会赚钱
　　·债券市场指标如何影响股票市场
　　·识别谣言和过度炒作的概念股
　　·找到一个适合自己的资金管理方法
　　·根据经济状况选择投资行业

　　《择时与选股》：
　　到现在，你应该已经认识到买卖股票的时机及买卖什么样的股票很重要。目前你所了解到的是真实的市场，一些很重要的事情。这些事情主要是指你买人和卖出股票的盈利，也包括基金或公司内部人的买卖活动。
　　如第10章所述，奥肖内西使用计算机研究诸如市盈率、市净率、股价与现金流比率、股息率、相对强弱等指标。看过他著作的人知道他最重视小市值公司的市销率和动能指标。
　　当思考这位绅士所做的研究时，我与他在两个指标上意见不一致，第一个指标是市值。奥肖内西用市值来衡量股票的收益，他把公司的市值分成以下若干区间：小于2500万美元、2500万～1亿美元，1亿～2.5亿美元、2.5亿～5亿美元、5亿～10亿美元、大于10亿美元。
　　奥肖内西认为，市值介于25000美元到1亿美元的股票，和市值介于10万美元到2.5亿美元之间的股票，其表现胜过绝对市值过大的股票，但考虑风险时，就不如那些大盘股了。
　　我认为，这表明了这两组市值的股票可能没有明显的优势。但大多数预测专家有不同看法，他们更注重小盘股。我认为这是错误的，原因如下。
　　选择市值小于2500万美元的股票似乎有明显的优势，这点毫无疑问。这类股票的表现远远超过其他市值的股票。奥肖内西的研究表明，在1951年，投资1万美元在这类股票中，到1966年将会涨到80万美元。
　　许多咨询服务机构和基金公司抓住来自于奥肖内西的这点信息，大力宣扬要人资小市值公司。
　　然而，这种说法有一个明显的问题。据我所知，在所有这类针对小市值公司的研究中，都有一个明显的偏差。这个偏差就是这么多年来很多小公司没能存活下来。它们在发展的过程中，破产或者失败了。因此，数据库中这些失败者的资料不存在，其中所有数据都是关于胜利者的！我相信，这一点简单的事实让所有关于小盘股具备投资价值的结论严重扭曲。因此，下次当你听到小盘股的投资宣传时，不妨想想这个偏差。
　　此外，奥肖内西指出，投资这种股票是非常困难的，因为交易额太小。图11-1表明了1991～2001年小盘股基金和标准普尔500指数的对比结果。如图所示，1998～2001年，小盘股与标准普尔指数涨跌同步，小盘股的表现远远低于大盘。实际的市场表现表明小盘股几乎没什么优势。1991～1998年，小盘股的表现确实超过大盘。但接下来，标准普尔500指数的表现胜过了小盘股。
　　因此，当许多分析家指出小盘股基金应当并且会超过大盘指数时，事实上并不是这样。更重要的是，我认为是这些人的研究当中没有考虑由于小公司中途退出所导致的内在偏差。
　　我还有一点不同看法，这与奥肖内西关系不大，但与遵循他研究的人有关。他们喜欢他研究中的数据，这些数据显示了最强势的股票后来有最好的表现。
　　就像老话说的，强者恒强。但事实上可能不会持续很久。奥肖内西最好的证券投资组合策略是买进相对强势的股票。然而，问题是这些股票的风险远远大于按照基本面标准选择的股票。基于这个原因，我更重视那些能影响股价的基本面情况，而不是注重价格本身。
　　就像大学里的逻辑学课程，你知道不能用一个因素预测同一种因素。而这确实是技术分析师和量化分析师多年来热衷的，他们仅仅依据当前的价格趋势就来预测未来价格趋势，这样的做法注定让你在某个高点买进股票。就像俄罗斯轮盘一样，有一颗子弹瞄准了你。
　　作为一个投资者，我的目标是获得持续超过大盘指数的投资收益率，实现这个目标我就满足了。为了实现这个目标，我需要控制风险。
　　因此，我认为让别人来承担风险是明智的。我不在乎别人是否在股市中大赚一笔，或在任何时间胜过我。我这样说是因为我确实知道，对于长期投资，他们不会打败我一贯的投资计划。绝对不会！他们可能会有几年碰上大涨，但也会有几年遇到可怕的下跌，下跌的时候会将以前的所有泡沫一扫而空。
　　如果我希望通过投机找到赚大钱的股票，我所有需要的就是利用这种方法，买进与收益增长相比有“折价”的股票。使用这种技巧，会有大量机会发现一定能强势上涨的绩优股，同时也能保证投资质量。
　　……

译者序
前　言
第1章　美国市场的十年形态   /1
过去会在未来重现   /6
战胜市场的路线图   /6
令人惊奇的第五年   /12
注定出现机会的第七年   /13
第2章　四年现象   /17
小心求证   /19
简单的做法   /21
2002年的意义   /23
经历142年的成功记录   /24
持续的第八年因素   /28
第3章　惊人的10月效应   /33
10月效应的原因   /39
买卖时机综合考虑   /42
接下来做什么   /44
第4章　如何确认股市的底部   /45
如何判断股价低估   /46
研判美联储的动向   /48
火上浇油   /51
愚蠢的事情   /52
投资情绪是投资生存之道   /54
投资顾问的错误建议   /57
如何利用债券市场预测股市   /59
利用债券判断买股票的时机   /61
展望未来   /69
打破黄金市场的金科玉律   /70
第5章　下一次上涨：为什么将那么惊人   /75
过去的教训   /78
了解投资人的关键   /85
带来灾难的形态   /85
纳斯达克股市未来走势如何   /93
第6章　投资的目的   /95
你从来没有做过的最好的投资   /97
长期投资的谬误   /100
再学一次   /104
投资什么股票   /105
持续一贯会得到报酬   /106
第7章　如何增加你的投资回报   /110
第一个规则   /111
最好的投资目标   /114
第二个目标   /118
第8章　传统经济与新兴经济   /120
如何了解基金操作情况   /123
股价上涨只有两个原因   /124
股价上涨的第二个原因   /125
如何"折价"买股票   /126
盈利之外：公司负债   /133
内部人士交易   /135
第9章　评价个股的投资者情绪   /139
投资者情绪如何影响个股走势   /141
让证据说话   /143
利用指标进行期权交易   /145
什么导致投资顾问过度看多和看空   /148
进一步了解情绪指标   /149
不要急于买进   /151
为什么股价会波动   /152
用情绪指标操作   /153
季节性因素和股票价格   /158
第10章　你面临的投资挑战   /164
我们需要去做什么   /165
重点在价值   /166
控制风险只有三种方法   /168
价值评估的七种传统方法   /169
决定价值的其他指标   /170
华尔街的疯狂之路   /174
第11章　长期投资的成功之道   /177
当市场低点来临   /181
股息率、现金流、市销率等选股标准   /190
再谈基金   /203
以我的方法打败华尔街   /203
拉里·威廉斯的高股息率投资策略   /205
打败基金的懒人指南   /207
从1万美元到800万美元的基金交易   /210
第12章　资金管理：通往财富王国的钥匙   /214
大部分交易者采用漫无目的的方法   /216
资金管理的方法：总有一种适合你   /217
资金管理中好的、坏的或丑陋的方面   /218
展望新的方向：资产的回撤   /221
瑞恩·琼斯和固定比率交易法   /223
现在我对此问题的解决方案   /225
第13章　最后的思考：随机市场的非随机观念   /229
首次公开发行   /232
探究水晶球的秘密   /232
看看商品市场   /235
运输问题   /238
金融服务业   /239
娱乐业   /240
机会无处不在   /242
推波助澜   /242