主编林华，现任中国资产证券化研究院院长、中国资产证券化分析网（CN-abs.com）董事长、中国基金行政管理网（fundadmin.com.cn）CEO、兴业银行独立董事、央行《金融会计》编委、南开大学与西南财经大学兼职教授、厦门国家会计学院客座教授、中国财富管理50人论坛固定收益首席研究员、中国微金融50人论坛成员。持有CFA证书。

　　著有《金融新格局：资产证券化的突破与创新》、《中国资产证券化操作手册》、《PPP与资产证券化》，译有《全球REITs投资手册》、《区块链：技术驱动金融》、《商业区块链：开启加密经济新时代》。

　　FinTech+资产证券化，新起点下的资源配置，打造金融新生态。《FinTech与资产证券化》由一群国内顶ji学者和一线实践专家携手打造，从金融科技角度来思考资产证券化，从资产证券化角度来反向促进金融科技的发展。可以说，资产证券化为金融科技的发展拓展出融资的证券化渠道，指出了一条开疆拓土的可持续发展之路。中国互联网金融爆发密码是资产证券化，资产证券化已成互联网金融新蓝海，基于电商平台的互联网金融P2P资产证券化已成当前金融市场热点趋势。《FinTech与资产证券化》详细阐述金融科技的行业格局，以及该格局下互联网金融证券化的操作模式，并辅以案例详细介绍互联网金融证券化产品的销售与投资。

　　姚余栋  中国人民银行金融研究所所长

　　金融科技乃当今新金融的开端，互联网金融、区块链、普惠化和智能化步步推进，最终会推动人类金融文明的进步，从金融科技到金融生活，再到金融社会，延伸的是一条共享之路，这也是本书的价值所在。

　　何  佳  南方科技大学领军教授、长江学者讲座教授

　　本书抓住金融科技与资产证券化的交叉方向，纵横捭阖，深入浅出，于细微处见功夫，体现出的开创精神和哲学思考值得读者力学之、慎思之、明辨之，以达成理论与实践之大成。

　　肖  风  中国万向控股有限公司副董事长

　　我认为，金融科技的证券化方向将极大丰富其发展内涵，并为其进一步发展提供可持续基因。正如本书中提到的，未来金融科技的基础是区块链技术，这种探索将会为金融科技的发展和证券化的融合带来机会。我看好这本开拓之作的行业引领作用，愿意将这本杰作推荐给读者。

　　黄  震   中央财经大学法学院金融法研究所所长

　　作为一名金融科技领域的学者，我十分乐于见到金融科技与资产证券化领域的创新开拓之作问世。它由一群国内顶ji学者和一线实践专家携手打造，千锤百炼，玉汝于成，不求轰动，但求探索。读这本力作就是与这些专家对话，风声雨声，润物无声，与智者对话，受益匪浅！

　　唐  斌  易宝支付首席执行官

　　要说本书的可取之处，我认为是它的高屋建瓴，从金融科技角度来思考资产证券化，从资产证券化角度来反向促进金融科技的发展。可以说，资产证券化为金融科技的发展拓展出融资的证券化渠道，指出了一条开疆拓土的可持续发展之路。作为该领域国内开山之作，它具有里程碑意义。

　　互联网金融肇始于中外互联网应用渐入佳境，而新金融发展渐遇瓶颈之际。有人说，这一金融变革的现象，在国内被称为互联网金融，而在国外被称为FinTech。这种说法有一定道理，但又未必道尽了个中是非曲直。

　　互联网金融明确的是其现象，这种新金融变革依托互联网技术，体现了普惠金融的便捷性、对称性、个性化和去中介化要求，在金融深度信息化和互联网化之中，探索金融革新和升级之路。互联网是将传统金融小微化、毛细化、普惠化和进一步错配化的全天候场景。而FinTech却描述了它的本质，金融依托科技，科技对深度变革金融发挥着重要作用。

　　本书从互联网金融对社会金融体系带来的点滴变化入手，从P2P、众筹、第三方支付等新型可证券化资产的积聚将会给网络化融资格局带来的变化出发，力图从法理上以及业务实务层面，来表述科技金融与证券化的结合，尝试厘清新型金融资产证券化的理论框架和实践路径，为业界的研究者、从业者提供全新的视角和抓手。我们期待这些努力，能为该领域的发展提供思路、工具和可供借鉴的理想案例。

　　在本书中，您将看到深入的理论探索和鲜活的案例，以及对国内外互联网金融、FinTech领域的广泛实践和思考。本书适合互联网金融和资产证券化相关领域的专家学者、从业者、投资者阅读参考，如果您是高校学生，或是对该领域有兴趣的各界人士，本书也将带您以优化路径进入这一领域，书山有路，助您捷行。

　　本书的写作分工如下：第一章“互联网金融与资产证券化”，由杨桐主笔； 第二章“信息中介平台模式”，由胡荣炜主笔； 第三章“互联网金融证券化的Originator模式”和第四章“互联网金融证券化的Sponsor模式”，由吕琰、贺锐骁主笔； 第五章“‘互联网＋’资产证券化的投资与销售”由宁剑虹主笔； 第六章“互联网金融资产证券化的信用评级”由王晋之主笔； 第七章“互联网金融企业开展资产证券化业务的路径”由张韩主笔； 第八章“资产证券化中的基金行政管理”由段韧主笔； 第九章“区块链与资产证券化”由龚鸣、 于中灏主笔。全书由林华、庞引明统撰定稿。

　　近期，国家监管层面集中力量，对互联网金融等领域进行了整顿和规范，这是一件好事，可以正本清源，还金融创新一个干净环境，对行业的长期发展将大有好处。一些FinTech从业人士，也都奔走相告，感受到行业真正的发展元年到来了。全世界的监管部门都在尝试采用计算机领域的沙箱（Sandbox）技术，希望达到既严格监管，又支持创新的效果。

　　秋风又至，层林尽染，我们集页成册，将本书呈现在您面前，我们希望本书的观点、主张和案例能给您带来收获。

　　……

第一章  互联网金融与资产证券化1

第一节互联网金融行业概述3

一、互联网金融行业的发展格局3

二、互联网金融迅速发展的原因6

三、互联网金融与传统金融的区别8

第二节互联网金融平台开展资产证券化10

一、信息中介平台与资产证券化12

二、信息中介平台开展资产证券化业务模式16

三、信用中介平台开展资产证券化业务模式22

四、互联网金融平台开展资产证券化业务总结29

第三节互联网金融基础设施的构建30

一、场外资产登记托管和资金结算系统的缺失30

二、多层次征信体系的建设33

三、技术与风控能力的加强35

第四节互联网金融监管概述35

一、总体监管原则35

二、债权类互联网金融平台监管37

第二章  信息中介平台模式43

第一节新分类监管催生行业转型机会44

一、互联网金融信息中介基础商业模式45

二、中国互联网金融成熟度演化与监管介入49

第二节当前信息中介的主流商业模式55

一、网络借贷信息中介模式55

二、网络分期信息中介模式67

三、金融网销信息中介模式75

第三节新监管下信息中介资产证券化路径展望81

一、全球影子银行监管实践背景下的互联网金融监管81

二、当前中国互联网金融信息中介监管的短板90

三、逐渐规范化的互联网金融信息中介监管92

四、互联网金融信息中介资产证券化业务模式展望104

第三章  互联网金融证券化的Originator模式113

第一节互联网金融Originator信用中介平台模式115

一、金融系网络借贷信用中介平台115

二、电商系互联网金融平台120

第二节互联网金融资产证券化的Originator模式122

一、互联网金融Originator平台模式资产证券化的动机122

二、互联网金融Originator平台模式资产证券化的发行交易平台123

三、互联网金融Originator平台模式资产证券化的基本流程125

第三节互联网金融资产证券化Originator模式线下基础资产模式案例127

一、PPmoney——安稳盈类资产证券化128

二、联金所——联金稳财类资产证券化129

第四节互联网金融资产证券化Originator模式线上基础资产模式案例——京东白条资产证券化131

一、资产支持证券项目产品信息131

二、基础资产情况及现金流分析133

三、信用评级135

四、信用增级方式137

五、交易结构138

六、资产服务机构基本情况138

第五节互联网金融资产证券化Originator模式线上小贷模式案例——阿里小贷资产证券化139

一、阿里金融及阿里小贷基本情况140

二、阿里小贷小额贷款资产质量141

三、专项计划设计方案143

四、阿里小贷总结147

第六节互联网金融资产证券化Originator模式的机会与挑战150

第四章  互联网金融证券化的Sponsor模式155

第一节互联网金融资产证券化Sponsor模式概述157

一、Sponsor模式的含义157

二、Sponsor模式产生的原因157

三、Sponsor模式的基本特征158

四、互联网金融Sponsor模式的发展159

第三节互联网金融资产证券化Sponsor模式案例161

一、单一来源债权转让模式——美国Lending Club模式161

二、多来源债权转让模式——美国房地美、房利美模式163

三、我国的互联网金融资产证券化Sponsor模式165

第三节互联网金融资产证券化Sponsor模式操作要点169

一、交易结构170

二、现金流管理173

第四节互联网金融资产证券化Sponsor模式的机会与挑战175

一、互联网金融资产证券化Sponsor模式的机会176

二、互联网金融资产证券化Sponsor模式的挑战179

第五章  “互联网+”资产证券化的投资与销售181

第一节资产证券化产品发行与交易市场182

一、概况182

二、各类市场基本情况及发展现状183

第二节资产证券化产品及投资人186

一、我国资产证券化产品的主要类别186

二、资产证券化产品投资人189

第三节“互联网+”资产证券化产品的销售194

一、线上产生资产，证券化后在线上销售194

二、线上产生资产，证券化后在线下销售195

三、线下产生资产，证券化后在线上销售197

第四节互联网金融产品营销198

一、互联网平台产品运营、用户运营模式198

二、互联网金融平台产品推广模式200

三、互联网金融产品推广误区201

四、小结201

第六章  互联网金融资产证券化的信用评级203

第一节信用评级在互联网金融资产证券化中的必要性204

一、信用评级在互联网金融中的必要性204

二、信用评级在互联网金融资产证券化中的重要性206

第二节债权类互联网金融资产证券化信用评级的关注要点208

一、互联网金融平台信用风险分析208

二、债权类基础资产信用质量分析210

三、交易结构风险分析213

四、现金流分析与压力测试220

五、主要参与机构分析228

六、法律因素分析228

第三节债权类互联网金融资产证券化交易结构228

一、交易结构要素229

二、交易安排与评级的适用性236

三、发展与小结238

第四节债权类互联网金融资产证券化信用评级案例238

一、资产支持专项计划概要240

二、信用支持分析241

三、风险及缓释措施243

四、基础资产分析245

五、定量分析247

六、法律风险分析250

七、计划管理人尽职能力分析250

八、托管机构尽职能力分析252

九、综合评价253

第七章  互联网金融企业开展资产证券化业务的路径255

第一节大势所趋：互联网金融开展资产证券化，小荷才露尖尖角256

一、2015年是资产证券化实现跨越式发展的元年256

二、元年景象之一：ABS门槛逐步降低257

三、元年景象之二：资金端与资产端利差丰厚259

四、元年景象之三：优质资产得到投资人追捧263

第二节必由之路：互联网金融借助资产证券化，回归本源控风险264

一、P2P平台和互联网金融的金融逻辑264

二、互联网金融开展资产证券化的金融逻辑265

三、P2P产品与资产证券化产品的投资风险对比分析266

第三节抛砖引玉：互联网金融实践资产证券化，业务路径探讨与案例268

一、业务路径探讨268

二、案例一：中腾信之微贷信托受益权资产支持专项计划271

三、案例二：宜信之中金—宜人精英贷信托受益权资产支持专项计划278

第八章  资产证券化中的基金行政管理287

第一节基金行政管理概述288

一、国际基金行政管理288

二、国内基金行政管理292

三、FOF基金的最佳合作伙伴293

第二节资产证券化产品是一种结构型基金294

一、资产证券化产品和结构型基金的相同特征294

二、CLO是具有循环池的信贷对冲基金296

三、RMBS是封闭式基金301

四、CDO2是FOF303

第三节资产证券化中的基金行政管理304

一、资产证券化中的基金行政管理机构304

二、资产证券化中基金行政管理的具体职能306

第九章  区块链与资产证券化311

第一节什么是区块链技术312

一、定义312

二、安全性313

三、起源314

四、区块链与资产证券化315

第二节物理资产的确权316

第三节金融资产的结算与清算318

一、R3CEV319

二、DTCC320

第四节证券化资产的管理321

一、纳斯达克322

二、澳大利亚证券交易所325

三、韩国证券交易所328

四、多伦多证券交易所328

第五节证券交易与再融资329

一、T330

二、BitShares334

第六节现金流管理335

第七节改善增信环节337

第八节未来趋势337

一、资产发行方式的巨变337

二、加速资产证券化339