《价值投资路线图:格雷厄姆智慧家族的制胜之道》:
中国有很多索罗斯的拥趸,但是我怀疑有很大一部分人根本没有看懂《金融炼金术》。另外,有些首席经济学家大肆鼓吹反身性理论,把它作为支撑创业板市盈率达到100倍、甚至200倍的依据,不知道这算不算是一种悲哀。
索罗斯讲反身性之所以成功的原因之一,是由于“很多公司掌握了通过收购取得收益增长的方法”。他甚至有些洋洋得意地说:“一旦市场开始对他们的表现做出正面反应,事情就简单多了。因为它们可以在收购其他公司时,提供自己业已高估了的股票作为支付工具。”
这不正是中国股市中美其名日的“外延式扩张”吗?这样的行径在当今的中国股市大行其道。被视为稀释原有股东利益的增发行为,在中国股市却被视为大大的利好,因为只要有增发的消息,就会有炒作概念,就可能发生外延式扩张,就可能粉饰报表,大大提升当期损益。
创业板中这样的大牛股比比皆是。比如做网络安全的绿盟科技,刚上市就花1.5亿元收购一家叫亿赛通的公司,随后又开展一系列眼花缭乱的并购。但就是这家亿赛通,交易时双方承诺,2014年、2015年、2016年实现净利润分别不低于3200万元、4160万元、5408万元,这当然可以大大提升绿盟科技的当期利润。但是故事刚讲完,2015年3月过户完毕,合并报表才半年,绿盟科技就发布公告说,亿赛通2015年上半年亏损竞高达1888万元。另据《每日经济新闻》报道,亿赛通的董事长和总经理都“不想干了”。像这样的并购,一开始可能就算计着套现走人、坑害股民吧。
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