《欧元区主权债务危机:最优货币区理论再思考与实证》:
德国近代的两次违约是在“大萧条”期间发生的。英国虽然也有过2次违约,但都处于16世纪前,其17世纪中叶经济快速发展后没有过违约。历史上的奥匈帝国有过5次违约,所以奥地利和匈牙利的违约次数中都包含了这个数字。
此次欧元区主权债务危机的发端国家希腊,以及其后陷入危机的西班牙、葡萄牙都是历史上违约记录较高的国家。甚至在危机后期备受质疑的法国也拥有9次的高违约记录。所以从历史的角度来看,债务危机爆发于欧洲的这几个国家有一定的必然性。当然,意大利是个例外,虽不清楚具体年份,但它只有过一次外债违约。
(二)主权债务危机的一般成因
几乎所有的历史事实都指说明了一点,债务危机是政府过度举债的结果,而政府是债务危机的主要源头。如果政府能做到持续财政盈余、较低的负债水平、长期债务为主、没有太多隐性担保,就可以保持良好的债务状况。反之,如果政府持续常年财政赤字、积累了巨额的短期债务,那么爆发债务危机的几率就会很高。
(1)债务总额过高。这里的债务总额包括国外债务和国内债务。虽然,大量的债务并不意味着必然会爆发债务危机(姜波克,2001),但随着债务的累积,爆发债务危机的可能性会增加。而且历史上爆发债务危机的国家也基本上都具有负债率高的特征。所以,虽然不是唯一成因,债务总额过高仍是债务危机爆发的重要成因。
(2)财政扩张过度。财政收入是一国偿还债务的保证,财政扩张会导致支出增加甚至超过财政收入形成赤字。长期维持高额的财政亦字意味着该国可能失去了偿债能力,容易引发债务危机。
……
展开