《国际资本异动下中国货币政策传导效应研究》：
3.3.2蒙代尔“不可能三角”理论在中国的扩展及运用
在第2章中，笔者在凯恩斯的封闭经济学框架基础上分析了开放经济中的蒙代尔一弗莱明模型，并给出了蒙代尔“不可能三角”的基本论述。这里将联系我国近年来的实际情况，探讨蒙代尔“不可能三角”在中国的扩展及运用。
从资本项目看，1996年12月我国实现了经常项目的可自由兑换，成为国际货币基金组织的“第八条款国”，但资本项目尚未实现完全可自由兑换。根据国家外汇管理局的报告，到2004年底，按照国际货币基金组织分类的43项资本项目交易中，我国有11项实现可兑换，11项较少限制，15项较多限制，严格管制的仅有6项。近年来经过改革，较多限制和严格管制的项目越来越少，截至2009年3月底，中国尚有11项资本项目不可兑换，主要是外资不可直接投资人民币证券产品，人民币也不可对境外投资，开放的格局已基本形成。截至2012年6月底，人民币在40项资本项目上没有完全不可兑换的，有的是部分可兑换，有的是基本可兑换，规定不可兑换的项目事实上也做了可兑换。2013年9月29日，中国（上海）自由贸易试验区获批，自贸区将推出多项金融领域的改革，其中最核心的是，通过改革在上海自贸区率先实现资本项目的可自由兑换，这有利于加速人民币国际化的步伐，以增长方式的转换支撑“升级版”的中国经济。为了实现这一目标，未来包括人民币可自由兑换等一系列政策措施会随即推出，包括金融产品的创新、银行等外资机构的准人问题、推出证券商品等。自贸区相当于境内的国际化市场，通过自贸区来试验人民币国际化的方式和路径，为以后全面推进提供示范作用，也有利于进一步推进人民币国际化进程。
从汇率制度看，1994年1月1日我国取消了双重汇率制，人民币官方汇率与市场汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。亚洲金融危机后人民币汇率处于超稳定状况，并钉住单一货币美元。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。现行人民币汇率制度包括三个方面的内容：一是以市场供求为基础的汇率浮动，充分发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况适时、动态地调节汇率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；三是参考一篮子货币看待人民币汇率，而不是片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。今后我国可根据国际汇率走势，进一步改革汇率形成机制，实施真正的可上下浮动的、有目标区间的汇率制度，增强人民币汇率双向浮动弹性，由此渐进地过渡到更加灵活的汇率制度，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2012年4月16日，中央银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大到1%。逐步扩大人民币浮动区间一直是我国人民币汇率改革的重要方向，人民币浮动区间在不远的将来会进一步扩大。2014年2月以来，人民币兑美元汇率中间价整体呈现有贬有升、在一定区间内震荡波动的态势，人民币汇率升值速度明显放缓。我国应加快推进人民币汇率形成机制，继续扩大人民币汇率波动区间，进一步增强人民币汇率弹性，是实现人民币可自由兑换和资本项目全面开放的前提条件。
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