4.2.3 全球经济失衡是危机爆发的主因
如前文所述，储蓄率低到水平线之下，个人可支配收入增长缓慢，美国经济还能够保持强劲的原因在于股票、房产等资产价格的膨胀使美国消费者可以不断以增值部分进行再借贷而去疯狂消费，由此刺激GDP的增长。2000年纳斯达克股市泡沫的破裂本应使美国彻底改变这种根基不牢的经济增长模式，回归正常的经济发展之路，但随后不久的流动性泛滥又抬升了房产价格，使美国消费者在股票市场上的财富损失立刻被房价的上涨所弥补，依靠房子升值带来的财富膨胀，美国消费者继续维持了高负债一高消费的生活方式，美国经济也得以复苏甚至繁荣。然而，这种非理性繁荣的实质是以房价泡沫终结股市泡沫，即延缓了正常的经济周期和“畸形”经济增长模式的调整，结果必然是酿成了一个更大的泡沫，最终难以维系而崩溃。因此，次贷危机的爆发并非偶然，在多种表象原因的背后，实质是对美国过度依赖负债消费拉动经济增长模式的一种强制性调整，这种调整早晚都要发生，只不过这次是选择了次贷为契机。
放在更大的框架之下，美国的疯狂消费之所以能够得到满足是由于亚洲新兴市场国家过剩的生产和出口。出口导向型战略的长期实施，使得这些国家过度依赖出口拉动经济增长，而最大的出口国就是美国，正是美国消费者超乎想象的消费水平使得其过剩的生产能力能够保持全速运转，进而出口每年大幅增加，经济增长迅猛。但是，过度依赖国外市场尤其是美国，使得亚洲新兴市场国家国内需求严重不足，一旦外部需求出现变化，出口萎缩，经济增速就会迅速下降，并引发生产线闲置、失业率激增等严重的社会经济问题。因此，亚洲新兴市场国家延续多年的经济增长神话的支撑——出口导向型经济增长模式应该也必须要发生改变了。从这个角度来说，危机的主因实际是全球经济失衡，危机是对全球经济失衡的强制性调整。
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