第六节模型的结论和稳健性
本章构建了Logit模型来验证企业使用外汇衍生品的影响因素，模型的结果显示使用外汇衍生品同企业的行业调整的杠杆比率正相关，现金流同总资产的比例同使用衍生品负相关，这同已有文献研究中对破产成本的结论是相符合的；同时研发同总资产的比例同企业使用衍生品相关，这验证了已有文献中对投资不足的假设；总资产对数同使用衍生品相关，说明使用衍生品的成本会影响企业对衍生品的使用，这同已有的研究相符；控制变量的结果显示企业所处地域市场化程度越高，越倾向于使用外汇衍生品。而对于文献中的其他假设，在本章中却并未得到验证，这可能受到模型设计或一些内生因素的影响。
因此，本章对Logit模型的结果进行稳健性检验，使用OLS模型替代Logit模型使一些变量变得显著。节税收益在10％的置信水平下同使用衍生品正相关，这验证了已有文献中对节税收益的假设。管理层持股占总股本的比例在1％的置信水平下同使用衍生品正相关，这同代理成本的假设符合。汇兑损益在10％的置信水平下同使用衍生品正相关，说明使用成本也是企业的一个考虑因素，但该变量的系数非常小，这同已有文献中使用成本的假设符合。控制变量的结果显示股权集中度的变量同使用外汇衍生品正相关，说明企业的股权越集中，越倾向于使用外汇衍生品。尽管OLS模型的结果验证了更多的假设，但本章认为Logit模型更适合检验企业使用衍生品的动机，因为虚拟变量更清楚地测量了使用衍生品的动机，而使用外汇衍生品面值同总资产的比例并不适用于所有的样本。
使用截面模型进行检验的结果同Logit模型结果较为一致，唯一区别的是企业性质同使用外汇衍生品在5％的置信水平下正相关，因此，本章认为前面使用面板数据模型的研究方法是正确的。
对使用外汇衍生品进行投机的企业建立模型的结果显示企业的杠杆比率、企业的规模、盈利能力、市场化指数和上市公司的政治关联度是企业使用外汇衍生品投机的影响因素。
由于Logit模型可能会受一些内生因素的影响，本章对模型结果进行内生性检验，模型的结果显示大部分变量的结果同前文的结果是一致的，主要的区别是代表财务状况的指标变得显著，在10％的置信水平下负相关，说明财务状况越好的企业越不倾向于使用外汇衍生品，这同已有的理论是相符的。
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