《美联储之非常道》：
一、欧元区五大制度性缺陷导致欧债危机
从一些数据看，欧元区整体的财政基本面要强于美国，并且，欧元区各国也在发达国家中率先进行了财政调整。但是，主权债务危机却首先发生在欧元区，历时两年也没有得到解决，且有继续蔓延、深化之势。究其原因，主要是由欧元区的一些制度性缺陷所致。
回顾历史，欧元区的形成，是欧洲各国在战后面对欧洲的现实共同做出的一项政治和经济决定。原本设想是在各国政治、法律、经济制度相对独立的状况不做根本改变的情况下，统一市场、统一货币以及生产要素的自由跨境流动将促进泛欧意识和认同感的逐渐形成，以此促进欧洲各国经济、文化及基本制度的趋同。
十多年的实践表明，统一货币曾一度带来成员国利率的趋同以及银行资产负债表的泛欧化，但各国的经济结构和偿付能力差异却很难趋同。特别是欧元区没有“统一的财政”，因而也就没有统一的国债市场。另外，区内宏观监控，尤其是对各成员国公共和私人部门债务积累的监测、管理和控制严重缺失，且缺乏相应的危机应对机制，导致欧元区边缘小国的主权债务问题演化为影响全球经济金融稳定的一场欧债危机。
从目前来看，欧元区的制度性缺陷主要包括以下五个方面：
第一。欧元区各成员国经济竞争力差异较大，且缺乏自主调控的经济手段。欧元区经济存在结构性问题。各成员国问的经济竞争力差异较大。欧元区的成立使内部实际汇率及竞争力两极分化。在欧元区成立之初，德国、荷兰、奥地利和法国等核心国家采用汇率相对较低的欧元，并从出口中大幅受益，竞争力也渐次增强。且工资增长落后于生产率增长，单位劳动成本下降，导致实际汇率贬值和经常项目盈余增加。
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