股价经历过一段时间多头明显占优的右侧行情，上涨到一定高度时，多空双方出现了第一次重大分歧，部分获利盘开始涌出，致使股价开始从高处回落。当到达重要支撑位时，趋势交易者和技术交易者开始进场抢反弹，运作主力资金由于资金介入程度较深，无法在短时间内出货完毕，当股价到达重要支撑位时，主力资金也会开始进行护盘，为抢反弹者“保驾护航”。
如此交投再度活跃，这个过程往往伴随着成交量的再次放大，股价重拾涨势。在惯性和突破新高的一致性预期下，股价一举突破了左肩的最高价，主力资金也需要用这样的虚假繁荣来掩盖背后出货的真实意图。正因为是“虚晃一枪”，股价新高后买盘开始枯竭，股价再度回落，等股价回落到左肩的低位附近，前期一些踏空的“看图者”进场吸纳筹码博再度反弹，两次低点连线形成了形态的关键组成部分——颈线位。
买盘的再度活跃，促使股价回升，但在无利好消息刺激的情况下，股价到达前高位置附近时，持筹者规避前高回落风险的意识会明显影响筹码的稳定性，股价在反复的过程中，多方的力量“一而再，再而三，三而竭”，表现出来的现象就是整体成交量的持续萎缩。你要知道前面低位进场的投资者本意只是抢技术性的反弹，遇到重要支撑位他们会进场，而遇到重要阻力位，他们也会头也不回的离场，因此右肩的最高价通常会比头部的最高价要低。如此，股价三度回落到颈线位，然而从运作主力资金的角度来说，在股价高位反复的过程中，筹码已经派发完毕，没有再继续护盘的必要，于是股价一举跌破颈线位，头肩顶形态就此形成。
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