在拼命预测某只股票会上涨还是下跌之际，大家都忽略了那些真正能决定一家公司长期价值的线索。
　　——罗伯特·海格卓姆

　　如果一家公司的股票你不想持有10年，那么你就没有必要持有10分钟。
　　——沃伦·巴菲特

　　价值投资者应该牢记：重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报，对投资者而言晚上睡个安稳觉比什么都重要。
　　——塞思·卡拉曼

　　从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。
　　——本杰明·格雷厄姆

　　我们再看成熟期行业。成熟期行业的典型特征是市场比较饱和，行业内公司业绩比较稳定，很少再会有大的趋势性的上涨机会，当然也还没有到衰退下滑的地步，往往表现为一定的波动，今年好一些，明年退步一些，后年又变好了……以服装行业为例，作为生活必需品与日常消费品，我国服装行业的市场化程度较高，市场竞争较为激烈，基本处于行业发展周期的成熟阶段，这里以做男装的海澜之家（600398）、七匹狼（002029），做女装的朗姿股份（002612）为例，来说明成熟期行业的特点与投资方法。
　　海澜之家（600398）——位于江苏省江阴市，是国内男装行业龙头公司，主要经营业务为“海澜之家”品牌服装连锁经营，海澜之家定位于商务、时尚、休闲的大众平价优质男装。2016年实现营业收入达170亿元，净利润为31.23亿元，同比分别增长7.39%、5.74%，基本每股收益为0.7元/股，提升0.04个百分点，加权平均净资产收益率为34.64%，连续5年处于30%以上，销售毛利率为38.99%，高于服装行业29.60%的平均水平，业绩发展十分稳健。
　　七匹狼（002029）——位于福建省晋江市，公司主要从事“七匹狼”品牌男装的设计、生产和销售，主要产品包括衬衫、西服、裤装、夹克衫、针织衫等，相关产品通过直营与加盟相结合的方式在线上线下进行销售。公司经营的一大亮点是近年来通过商业模式转型所提出的“实业+投资”战略，一方面不断深化七匹狼主品牌的改革和调整；另一方面也在积极推进投资工作，立足于服装行业，围绕着时尚和大消费领域，力图通过投资的方式参与到新的商业模式和业态当中，打造时尚消费投资平台，以投资促发展。
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第1章  上市公司年报概述  1
1.1  什么是年报  1
1.2  在哪里可以快速、及时地查询年报  2
1.3  年报的主要内容有哪些  4
1.3.1  公司简介及年度主要财务指标  4
1.3.2  公司业务概要  5
1.3.3  股权结构及股份变动情况  6
1.3.4  董事、监事、高管及员工情况  12
1.3.5  公司治理  12
1.3.6  财务报告  12
1.3.7  审计报告使用案例——盈方微  13
1.4  对投资者来讲，年报有什么作用  15
1.4.1  年报可以帮助投资者全面了解一个公司  15
1.4.2  年报可以帮助投资者优化投资决策  16
1.4.3  年报使用的局限性  16
第2章  如何通过年报判断公司赚不赚钱  17
2.1  如何判断公司的收入规模与水平  17
2.1.1  营业收入及计算方法  18
2.1.2  营业外收入属于收入吗  19
2.1.3  营业收入的使用方法  19
2.2  如何判断公司的利润规模与水平  20
2.2.1  利润总额及使用方法  20
2.2.2  净利润及使用方法  22
2.3  如何判断公司产品盈利能力的水平  24
2.3.1  营业成本及使用方法  24
2.3.2  生产成本控制案例——中国神华  26
2.3.3  原材料价格对成本的影响——以火电与汽车行业为例  27
2.3.4  毛利率及使用方法  29
2.3.5  高毛利率代表行业——游戏行业  31
2.3.6  高毛利率代表行业——医药行业  33
2.4  如何判断公司的综合盈利能力  35
2.4.1  净资产收益率（ROE）及其使用方法  36
2.4.2  每股收益（EPS）及其使用方法  36
2.4.3  市盈率（PE）及其使用方法  37
2.4.4  影响盈利能力的其他因素分析  39
2.5  案例：盈利能力决定投资价值——贵州茅台，还是五粮液  41
第3章  如何通过年报判断公司发展前景  45
3.1  如何判断公司所处行业的发展阶段  46
3.1.1  什么是行业生命周期理论  46
3.1.2  如何判断公司行业处于生命周期的哪个阶段  46
3.1.3  成长性行业的特点与投资方法  47
3.1.4  成熟期行业的特点与投资方法  49
3.1.5  行业轮动  52
3.1.6  成长股和周期股的对比与选择  56
3.2  国家政策对公司发展的影响分析  57
3.2.1 “一带一路”  58
3.2.2  二胎放开  60
3.2.3 “互联网+”金融  61
3.2.4 “互联网+”能源  63
3.2.5  电子商务  64
3.2.6  人工智能  64
3.2.7  智能家居  65
3.2.8  环保  65
3.2.9 “大众创业、万众创新”  68
3.2.10  央企改革  68
3.2.11  3D打印  69
3.2.12  PPP政策  70
3.2.13  去产能政策  71
3.2.14  国家经济周期性波动带来的投资机会  73
3.2.15  避免过于依赖国家政策的行业  75
3.3  不同时期下的龙头行业  76
3.4  未来哪些行业是主角  77
3.4.1  人工智能  78
3.4.2  新能源汽车  78
3.4.3  锂电池供应  79
3.4.4  充电桩建设  80
3.4.5  云计算  80
3.4.6  食品饮料行业  81
3.4.7  旅游行业  84
3.4.8  泛娱乐行业  85
3.4.9  医药医疗业——中药  87
3.4.10  医药医疗业——西药  89
3.4.11  医药医疗业——特色专科药  91
3.4.12  医药医疗业——医疗  92
3.4.13  家居家具行业  92
3.4.14  新地产  95
3.4.15  证券行业  97
3.4.16  银行业  99
3.4.17  保险行业  100
3.4.18  信托业  101
3.4.19  期货业  101
3.4.20  社交行业  103
3.4.21  共享经济  103
3.4.22  蓝海行业  104
3.4.23  蓝海行业案例——老板电器  106
3.4.24  蓝海行业案例——浙江美大  109
3.5  传统行业与新兴行业的辩证选择  110
3.5.1  新兴行业的优势——以新传媒与旧传媒为例  111
3.5.2  传统传媒行业的代表——南方传媒  112
3.5.3  新传媒的代表——分众传媒  113
3.5.4  传统行业的出路——以李宁为例  114
3.6  如何判断公司发展能力  115
3.6.1  营业收入增长率及使用方法  116
3.6.2  净利润增长率及使用方法  116
3.6.3  公司研发、投资、并购活动的积极性  119
3.6.4  多元化成功案例——天润数娱  121
3.6.5  多元化失败案例——雨润食品  123
3.6.6 “戴维斯双杀”  125
3.6.7  如何寻找年报预增股  126
3.7  案例：风口上的猪——科大讯飞，还是赛为智能  128
第4章  如何通过年报判断公司资本管理能力  132
4.1  如何判断管理层资产管理能力  132
4.1.1  总资产周转率及使用方法  133
4.1.2  应收账款周转率、存货周转率及使用方法  133
4.1.3  关联方资金占用情况检查  135
4.1.4  大股东占用资金的典型案例  136
4.2  如何判断管理层融资管理能力  139
4.2.1  什么是资本结构的优化  139
4.2.2  资产负债率、已获利息倍数及使用方法  140
4.2.3  流动比率、速动比率及使用方法  141
4.3  案例：资本管理能力对比分析——万科，还是保利  142
4.3.1  资产营运能力的比较  142
4.3.2  负债及其资本成本的比较  144
4.3.3  盈利能力比较  145
第5章  如何通过年报揭示公司重大风险  148
5.1  如何判断技术风险  148
5.2  如何判断产品风险  150
5.2.1  耗时久、不确定性高的产品研发  150
5.2.2  产品结构过于单一  152
5.2.3  产品性质复杂且难以审计盘点  154
5.2.4  产品受到严格监管  156
5.3  如何判断人员风险  157
5.4  如何判断财务风险  158
5.4.1  为什么说“现金流是公司的生命线”  158
5.4.2  如何判断公司现金流断裂的风险  158
5.4.3  寻找拥有充沛现金流的好公司  160
5.5  如何判断法律风险  161
5.6  如何识别年报中的假账  162
5.6.1  净利润大增，但经营活动产生的现金流增长很小或负增长  162
5.6.2  其他类科目金额较大  162
5.6.3  存货性质复杂，难以审计  162
5.6.4  连续亏损，业绩压力大  163
5.6.5  会计政策、会计估计变更较频繁  163
5.6.6  净利润“一年为正，一年为负”  163
5.6.7  频繁更换会计师事务所  164
第6章  如何通过年报判断公司分红 与送（转）股情况  165
6.1  如何识别高分红公司  165
6.1.1  上市公司分红的方式有哪些  166
6.1.2  高分红公司有什么特点  168
6.1.3  高分红股适合什么时候持有  170
6.2   如何识别高送转公司  170
6.2.1  什么是高送转  170
6.2.2  高送转公司具有什么特点  170
6.2.3  高送转股什么时间点介入最好  171
6.3  案例：前复权与后复权的股价计算——万科A与
格力电器会惊呆你  172
第7章  还有哪些与年报相关的有用的报告  174
7.1  半年报、季报及其用法  174
7.2  业绩预告与业绩快报  175
7.3  临时公告  177
7.3.1  哪些事项需要临时公告  177
7.3.2  临时公告怎么用  178
7.3.3 “黑天鹅”事件的应对方法  178
7.4  案例：利用业绩预告埋伏绩优股  180
7.4.1  科大智能2016年度业绩预告主要内容  180
7.4.2  科大智能2016年度业绩预告分析  180
7.4.3  科大智能股价对年度业绩预告的反应  182