詹姆斯·蒙蒂尔（James Montier），著名基金经理，现为GMO资产管理公司资产配置团队成员。此前曾担任法国兴业银行的全球策略联合主席，在汤姆森-埃克斯塔尔（Thomson Extel）年度策略分析师调查中名列前茅。他是英国杜伦大学的访问学者，也是英国皇家社会科学院成员，被媒体誉为特立独行的交易者、传统理论的批判者和具有创新精神的投资家。

　　“华尔街教父”本杰明·格雷厄姆说过：“投资者面临的首要问题，乃至投资中的首要敌人，很可能就是其自己。”认知偏差、情绪驱使和过度自信，是投资者诸多行为缺陷中的三种典型表现。这些行为缺陷会让投资者收益降低，甚至可能给投资者和金融机构造成数十亿美元的损失。
　　幸运的是，行为金融学认识到了投资者这些心理因素的影响，并已经成为当代金融学的主流。将行为金融学的原则应用于投资，有助于避免这些缺陷的影响。
　　在这本书里，行为金融学家詹姆斯·蒙蒂尔将带你认识常见的行为偏差和心理缺陷，并提供了大量简单有效的规避策略。不仅如此，书中还讲述了许多成功投资家有据可考的轶事，包括巴菲特、索罗斯、卡拉曼、伯克维茨等等。你可以从这些出色的投资者身上学到如何应对侵蚀收益的行为偏差。
　　事前准备、制定规划并遵守规划；在冷静状态下进行投资研究，然后严格按照规划行事，避免情绪波动带来的影响；专注于洞察现状，不要试图预测未来；在投资中要关注过程而非结果……本书提供了一系列历经了时间检验的有效方法。遵循这些简单的方法，投资者就能学会战胜投资中的首要敌人——自己。

　　《行为投资学手册》对于任何想要理解人性与金融市场互动关系的读者都是一本重要的参考书。
　　——丹·艾瑞里，杜克大学行为经济学教授，《怪诞行为学》作者

　　不论身在何处，投资者都能够通过阅读本书更好地投资获利。
　　——杰夫·霍克曼，富达国际投资技术分析研究总监

　　“认识你自己。”克服人类直觉是成为优秀投资者的关键。如果不读这本书，就很难做到理性。
　　——爱德华·博纳姆-卡特，木星资产管理公司首席执行官兼首席投资官

　　在投资过程中，成功意味着在大多数交易中做出正确的选择。相对于其他书而言，本书是投资者通往该目标更好的起点。
　　——布鲁斯·格林瓦，哥伦比亚大学商学院教授

　　詹姆斯·蒙蒂尔用一种浅显易懂的方式，向读者展示了作为投资者我们为何如此不理性，并且引导投资者基于理性做出更好的投资决策。忍不住要冲动地做出投资决定时，看看这本书，你就会冷静下来。这本书太棒了。
　　——约翰·莫尔丁，畅销书《牛眼投资法》作者

　　要努力证明自己错了
　　再来做一个脑筋急转弯：假设在你面前放置四张卡片。每张卡片一面是字母，另一面是数字。现在四张卡片朝上的一面分别是E、4、K和7。我现在告诉你，如果一张扑克牌的正面是E，那么它的背面就是4。为了检验我是否在说谎，你要翻开哪几张卡片？
　　仔细思考一下再回答。
　　如果你像95% （比例之高令人难以置信）回答过该问题的基金经理那样，你会给出一个错误的答案，所以回答这个问题时不要有压力。
　　这个问题是迄今为止我所提出的问题中错误率最高的一个。这也是我们在第一章所提到的不会受认知反应测试结果影响的偏见之一。不管你得分多高，在回答这个问题时仍然会受到心理偏差的影响。
　　这道题最常见的答案是E和4，而正确的答案其实是E和7。让我来解释一下。大多数人都会选择E，因为如果翻开E这张卡片发现背面不是4，那就证明我在说谎。如果你翻开7这张卡片发现背面是字母E，你也可以证明我在说谎。然而，翻开4这张卡片对你并没有什么意义，因为我说的是E的背面一定是4，而不是4的背面一定是E。翻开4这张卡片的这类行为我们称之为证实偏差——寻找支持我们观点的证据。
　　现在我们再玩另一个游戏。想象你面前有一组数列：2-4-6。你的任务就是找出我构建数列的规则。为了寻找隐藏的规则，你可以选择三个数字构成一个数列，而我会告诉你所构建的数列是否符合我的规则。如果你确定自己找到了答案，就可以停止测试并告诉我你所认为的规则是什么。
　　大多数人的方法是首先构建数列4-6-8，而得到的回答是“对，这符合我的规则”，然后又测试10-12-14，得到的回答仍旧是肯定的。到此为止很多人都认为他们找到了规则“任何以2递增的数字所构成的数列”或“以2递增的偶数所构成的数列”，而我的回答是“这并非我构建数列的规则”。
　　事实上我使用的规则是“任意递增的数字”，但是极少有人能发现这一规则。最简单的方法是构建能得到“不符合规则”回答的数列，例如一组递减数列或一组打乱的无序数列。但我们中的大多数人都没有想到构建这种类型的数列。在这个测试中，我们再次看到人们急于寻找证据来支持自己的假设。
　　这种寻找证实证据而不是证伪证据的行为陷阱与科学哲学家卡尔·波普（Karl Popper） 所提出的原则正好背道而驰。波普认为检验假设的唯一方法是寻找那些与假设矛盾的信息——这一过程称之为证伪（falsification）。
　　查尔斯·达尔文（Charles Darwin）经常寻找证伪证据。每次他遇到一个似乎与进化论相悖的证据时，他总会记下来并试图弄明白这一事实的合理性。不幸的是，很少有投资者能像达尔文这样做。
　　证实偏差在投资和其他领域都是很常见的错误。事实上，研究表明相比于寻找证伪证据，人们更加喜欢寻找支持我们观点的信息。我们选择读谁的书？——那些与我们观点一致的书。据说迪克·切尼（Dick Cheney）总是要求酒店在他入住前把电视换到福克斯新闻频道（Fox news）。我们喜欢和谁聚会？那些与我们想法最接近的人。为什么？因为作为人类，自己的想法得到认同能使我们满足而舒适，聚会结束后我们都能踌躇满志地离开。
　　这是一个糟糕的验证观点的方式。相反，我们应该与那些最不同意我们观点的人坐在一起讨论。这样做并非是要我们改变自己的观点，因为通过一次简单交流就改变自己观点的可能性是百万分之一，但通过这种形式的交流我们可以听到不同的声音。如果我们不能找到对方观点中的逻辑缺陷，那么强烈坚持己见就是不明智的。
　　“杀死”公司
　　所以我们能做些什么来使我们的资金免受偏差同化所带来的伤害呢？答案显而易见，那就是我们要学会寻找能够证明自己分析是错误的证据。朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）的老虎基金旗下众多成功的“小老虎”之一、威廉姆森-麦克瑞投资公司（Williamson McAree Investment）合伙人罗伯特·威廉姆森（Robert Williamson）强调：“朱利安·罗伯逊一直坚持寻求相反的观点，然后本着对自己完全诚实的态度，决定其是否能推翻自己的分析。这就是我们每天努力坚持做的事情。”但是像多数行为偏差那样，虽然答案比较显而易见，但实际执行起来却要困难得多。
　　有位投资者在保护自己免受证实偏差的危害方面表现优异，他就是费尔霍姆资本管理公司（Fairholme Capital Management）的布鲁斯·伯克维茨（Bruce Berkowitz）。与其寻找那些能支持你投资决策的所有信息，还不如试着去“杀死”公司。他说道：
　　我们审视公司、计算现金流，并试图“杀死”公司……我们花大量的时间去思考公司经营会出现哪些麻烦——不管公司是处在经济衰退期、滞胀期、利率上升期还是巨大变化期。我们尝试着用各种方法来杀死我们自认为最好的投资想法。如果我们不能杀死它，我们可能就是对的。如果你遇到的公司为困难时期做好了准备，特别是公司为应对困难时期配备了称职的经营者，那么你会迫切地希望困难时期到来，因为这将播下伟大的种子。
　　伯克维茨进一步提出了一系列“杀死公司”的方式：“以下因素可以让你杀死一家公司——不产生现金流，烧钱，过度杠杆，过度冒险，愚蠢的管理层，糟糕的董事会，形势每况愈下，股票买入价过高，会计欺诈。”我认为投资者可以从伯克维茨的投资方法中学到很多，这种方法从根本上改变了投资分析角度（类似于我们在第五章中提到的对DCF进行逆向计算）。通过关注事物发展中的不利方面而不是寻找向好证据，伯克维茨保护了自己的投资。他像悲观主义者一样，总是惊讶于事物好的一面（这方面从不需要担忧），而不是惊讶于坏的一面。
　　……

序：完全非理性的人类
引言：这是一本关于你的书——你才是自己最大的敌人
第1章 警惕一时冲动——策略的准备、计划和与遵守
第2章 谁惧怕熊市——恐惧来临之日，投资开始之时
第3章 警惕过度乐观——乐观生活，“悲观”投资
第4章 警惕“专家”——自信不等于正确
第5章 预测是愚蠢的——不要预测，更不要追随预测
第6章 警惕信息过载——从噪声中识别信号
第7章 关掉“泡泡观点”——市场波动等于机会
第8章 警惕视而不见，听而不闻——要努力证明自己错了
第9章 放弃沉没成本——事实若变，我心亦变
第10章 故事的诱惑——动人的故事，骇人的现实
第11章 警惕可预测的意外——你可能比职业投资人更有优势
第12章 警惕后见之明偏差——随时记录你的错误和偏见
第13章 投资多动症的危险——永远不要低估无所事事的价值
第14章 一只旅鼠的心灵深处——成为一名逆势的投资者
第15章 你必须知道何时放弃——当售出时机来临
第16章 过程，过程，还是过程——你唯一可以控制的是过程
结语 知识不等于行动——专注过程，步步为营