张英杰先生现任中诚信国际研究咨询部总经理，主管中诚信国际博士后工作站及部门工作，博士后公司业务编公司《中诚信国际信用评论（月刊）》、《中诚信国际信用研究（系列）》等出版物，主要研究领域宏观经济、信用评级与风险等。中国人民大学国家发展与战略研究院研究员；新华社特约经济分析师；中国银行业协会东方银行业高管研修院培训讲师；中国财富管理50人论坛研究院特聘研究员；中国保险资产管理业协会专家讲师；清华大学五道口金融学院道口教育专家讲师、中国银行间市场交易商协会外聘讲师。曾任教哈尔滨工程大学经济管理学院，副教授，硕士生导师。张英杰先生拥有中国人民大学经济学博士学位，中国人民大学国民经济博士后。

　　企业部门高债务是困扰中国经济转型升级，走出本轮下行周期的难题之一。从宏观经济的角度看，高债务叠加通缩压力已经让中国经济站在费雪提出的“债务-通缩”恶性循环的边缘，从微观角度看，高债务压力不仅影响企业部门自身的经营，还让大量持有这些债务的金融机构资产负债表风险积聚，威胁金融稳定性，因此，让企业自身和金融机构双双走出这一困局对于经济的企稳尤为重要。
　　本报告在分析了中国债务风险现状后，对已有的政策进行了梳理与分析，并提出化解中国债务风险的短期和长期的解决路径。短期解决路径有：一，财税、货币政策托底，避免大规模违约、营造良好经营环境；二，加快资本市场改革，创新企业融资工具，拓宽企业融资渠道；三，发展违约风险对冲工具，提高债权人违约风险管理能力等；而长期来看，转变经济增长方式是走出企业部门高债务困局的根本途径。

一 引言

二 中国经济的“债务一通缩”压力
（一）有效投资需求不足，企业亏损面持续扩大
（二）企业受困劳动力成本、融资成本双高难题
（三）产能过剩带来较大通缩压力
（四）企业存量债务规模过大，加深“债务一通缩”循环风险

三 中国债务风险现状与问题分析
（一）失衡的中国债务结构：信贷一投资增长模式下企业部门积聚了较高的债务风险
（二）高债务负担影响企业经营，限制新增投资，拖累宏观经济陷入“债务一通缩”循环
（三）债务风险由下向上逐步传导，金融机构持有资产风险飙升

四 当前应对债务问题的政策梳理与分析
（一）应对债务问题的政策梳理
（二）政策实施条件分析与政策选择问题

五 中国债务风险的化解之道
（一）财税、货币政策托底，避免大规模违约、营造良好经营环境
（二）加快资本市场改革，创新企业融资工具，拓宽企业融资渠道
（三）发展违约风险对冲工具，提高债权人违约风险管理能力
（四）转变经济增长方式是走出企业部门高债务困局的根本