第一章 带刺的玫瑰：告诉你一个真实的股市
每个散户进入股市，首先面临的问题，就是要搞清楚股市是什么东西。因为要想在股市里挣钱，能够驾驭股市，就必须熟悉股市，了解股市，掌握它的一些基本特性。不然，只信他人，盲目入市，最后肯定是被股市吞噬。
那么，股市究竟是什么东西呢？简单地说，股市就是股票买卖交易的场所，再书面化一点应该说是证券买卖交易的场所。因为，这里除了交易股票之外，还有各种债券、基金、权证以及其他衍生产品（如ETF交易型开放式指数基金、股指期货等）。由于这里面有不少东西的交易有门槛，如国债逆回购，上海交易所起点门槛就是10万元。股指期货、融资融券对资金与信用股票的市值要求就更高了，为了分析方便，本书主要围绕股票交易进行。
一、股市对于不同对象的作用是不同的
很多散户一直没有意识到，总是喜欢一厢情愿把股市各方的利益捆在一起，最终导致误判。
首先，股市对国家而言，它是资本市场的重要组成部分，是资源配置的重要渠道。在改革转型时期，股市还是国有企业改革实行战略性调整、治理结构调整的重要工具。换句话说，国有资本希望退出某个领域，股市可以为它提供变现的渠道，把股票卖了去换钱。另一方面，如果是想支持某企业发展壮大，就支持它发行股票，直接在股市融资。
其次，股市对企业而言，是融资圈钱的重要场所。在我国诚信体系不健全，企业家信托责任不到位，法律维权成本高的情况下，企业热衷于证券市场直接融资。一个根本的原因就是，募集资金到了企业的手里，如何投、投哪里、分不分红，全由企业说了算。而且募到的资金永远没有还本付息的压力，几乎是一场免费的盛宴。这也是我们的股市造假盛行、铁公鸡普遍、内幕交易肆虐的根本原因。对广大散户而言，更是选股难的重要原因。股市里鱼龙混杂，今天的“优等生”说不定明天就会发现原来是“烂仔”。
再次，股市对老板而言，是制造财富的工具，也可以说是造富的工具。企业老板创业，留下的基本多是一大堆机器、厂房、土地、产品、销售渠道等物质财富。不仅如何评估比较困难，而且要退出变现更为困难，只有进入股市这个资本市场，把那些东西全部折成可以流通的股票，才可以用货币来衡量。其实，真正吸引老板们把公司拿到股市上市不只是资产货币化，更大的好处在于一级市场溢价发行的增值与二级市场炒作带来的财富膨胀。因为在股改过程中，老板们的实物及资产不仅是一元折成一股，还可能在评估中操作增值，原来账面上的一元可能升值变成二元或者更多，折合股份也就更多，这是老板们的第一个造富过程，即通过评估增值发财。到发行阶段，老板们又可以做高业绩预测，提升发行市盈率。也就是把自己的公司说得天花乱坠，提高发行价增加公司的资本公积，进而提高净资产，提升公司的估值。直白一点说，老板们改制时是一元折一股，现在发行上市，他可以包装让公司发行价达10元甚至100元一股卖给普通投资者。比如深圳中小板市场的海普瑞（002399），它的发行价是148元，散户们每股买进的发行价就比公司老板多了147元，这种溢价发行多募集的钱是平均分摊到每股上面的，构成每股净资产。显然，是老板们的股票分摊了新股东的贡献，他们无形中发财增值了，这是老板们的第二个造富过程。发行完了就到交易所上市，于是就进入老板们造富的第三个过程，如果公司股票挂牌交易的价格高于发行价，老板们的财富数字也会跟着水涨船高，这也就是很多公司配合庄家对自己股票进行炒作的原因，尤其是这些老板们持有的股票可以解禁流通的时候，股份的炒作暴涨可以为他们带来实实在在白花花的银子。大家不要以为，老板们造富就只有前面这三次机会，其实公司上市后，他们还可以通过大量的担保和关联交易以及增发，在自己私人公司与上市公司之间进行不断的不平等买卖，把好资产低价买走，把差资产高价卖给上市公司，不断倒腾掏空上市公司，肥了老板们自己。
最后，股市对广大投资者来说是什么呢？它是价值发现的工具。也就是通过股票市场股票价格的变化和信息公告的分析，去寻找市场中低估值有发展前途的公司进行投资，既分享他们高成长的成果，又分享他们价值回归带来的增值。在我国股市，大部分上市公司都是“铁公鸡”，分红不多，加上发行价格偏高，股票每年分红的股息率都不高，大多数公司的分红比例大大低于同期银行定期存款利率，所以在股市靠投资分红赚钱基本不靠谱。既然分红赚钱比较难，对投资者来说，剩下的唯一出路就只能是低买高卖、赚价差了。但赚差价也有它的难处，一是如何发现股票价格被低估了比较难。没有固定不变的参照系，更没有精确的模型、公式可用。二是如何判断公司的业绩会不会改善比较难。常言说，买的没有卖的精，谁也不知道上市公司做不做假、做不做局。三是如何预知股票上涨的时点比较难。有些股票虽然判断最后会涨上来，但什么时候涨不知道，买早了难得熬。四是买点卖点不好把握。谁也不敢保证“高抛低吸”不变成“高吸低抛”。这些难题的化解只能在市场中去解决，需要投资者根据基本面大势、个股信息和技术走势综合判断，这就是选股的功夫。只有自己学会选股，做到价值发现，才能够真正在股市中立于不败之地。
此外，股市对交易所、券商、中介机构等来说，都是业务之源，衣食父母。总之，股市是靠金钱来运作的，是做“钱”生意的地方。生钱的主要来源是投资者的投入、企业财富的创造增值，没有其他任何来源。股市运行是有成本的，国家税收、交易所、证券公司的人工成本、维护成本等各种交易佣金费用都来源于此，还有各类中介机构也要从上市公司利润中拿走一部分。输血的渠道不多，吸血的路子很多，这就决定了股市绝不是一个遍地黄金的地方。
二、晴雨表不是操作表
很多普通投资者进入股市都听说过一句话，那就是“股市是国民经济的晴雨表”。并以此作为股市进出的操作标准，殊不知这样做的结果却是错多对少。比如说，很多人都知道，上证指数是2000年7月首次上升到2000点，但到2013年6月上证综合指数反而下破2000点，最低到了184965点，十三年指数回到原点，谁敢说中国经济十三年后会今不如昔？我们的股市与经济为什么差距会这么大呢？按理说，经济与股市就如人带着小狗散步，虽然小狗可能一会儿跑在前头，一会儿落在后面，跟着人的方向走也不会离人太远。我们的股市却长期与经济背离，让凭经济指标进行投资的股市参与者屡屡受挫，以至于许多人都认为“现在炒股还在谈基本面就已经输在起跑线上了”。
其实，股市与经济背离，不仅在中国，在世界各国都是常态。如巴菲特在2001年就分析过1964-1999年美国股市的情况，他把这期间的美国股市分成两个17年。前17年，美国GDP上涨了377%，但股市的涨幅为零；后17年（1982-1999年），美国的GDP仅上涨177%，但股市竟上涨了10倍。如果我们再把考察期扩张到整个20世纪，这100年肯定是美国的世纪，在这100年中，除了1929-1933年的世界经济危机以及两次世界大战外，美国经济是持续向上增长的，但美国股市并非像经济那样持续增长，而是反复剧烈波动。我国股市更是如此，从股市开市1990年至今，我们的GDP从18万亿增加到近60万亿（均为当年价），换算成美元就是从3638亿美元增长到近10万亿美元，经济增长倍数都在二十多倍（不变价）。我们的股市上证指数从放开时冲到1000多点，到2013年底2000多点，仅仅只增加了2倍多，最高时也不过6倍，远远落后于实体经济的发展，而且多个年头从指数上看，一直位列世界上表现最差的股市行业。如果过分迷信宏观经济数据，完全依靠宏观指标来进行操作，肯定会亏损累累，这也是大多数经济学家炒股不见得比普通投资者水平高的重要原因。
客观地说，影响股市涨跌的原因非常多，宏观基本面仅仅是影响因素之一，国外有研究机构曾对过去50年美国股市与宏观经济的关系特别做了一次研究，发现二者之间的相关系数只有0305，这个比率说明相关系数只有30%，已经不是很显著了。于是人们对相关的地方又进行深入研究发现，宏观经济与股市表现并不是简单的正相关关系。一般而言，经济大势不好，股市肯定难得大涨，但经济形势好的时候，股市也不一定不跌，更不一定会大涨。因此，历史经验告诉我们，股市是国民经济晴雨表的判断，仅仅只是经济学家理论上的理想，实际生活可能并不是这回事，不能简单把宏观经济指标的起伏当作进出股市的操作信号。
中国股市相对发达资本主义国家的成熟市场而言，还是个新兴市场，影响股市涨跌的因素还有很多，即便在宏观经济形势走好的情况下，下述因素对股指走向还有非常大的影响。
1政策。中国股市一直有“政策市”著称。很多时候，政府和主管部门是涨也怕、跌也怕，稍微涨多点、涨猛点，领导们就开始担心与操心，超过一定的承受期限，就会动用税收（印花税、红利税调整）、供给（暂停或放开新股发行）、窗口指导及舆论引导等进行调控，导致市场的人为扭曲变形。
2供求关系。长期以来，由于国家过于关注股市的融资功能而忽视了投资功能，新股的发行一直是中国股市诟病最多的问题。不仅是因为我们的发行量大，几十年发行的数量相当于发达国家股市几百年的量，而且发行质量差，由于额度控制，许多时候股市成为帮助企业脱困的手段。从地方政府、中介机构、承销券商到企业都把目光盯在发行上市圈更多的钱上面，包装上市成为普遍现象，不管企业发展有没有需要，募集资金有没有好的投向，先把钱圈回来再说。再就是发行不规范，新股发行方式不能体现公平原则，对普通散户和广大投资者不利，也不能反映市场情况。其结果是，我们的股市在新发与增发的重重压力下不断沉沦。市场的路子越来越窄。这方面大家可以去看看新东方（000725）上市以来募集资金与分红之比就可以知道，这种只有投入没有产出的股市已经成为某些地方政府、上市公司的“抽水机”，长此下去，再多的水也有抽干的时候。
3新产品的不断推出。由于现有股市存量资金有限，证券市场推出的产品越多对股市的影响就越大。我们的主板市场还没有做好，中小板、创业板、三板、沪港通一个接一个，基金、权证、股指期货一轮接一轮，管理层似乎追求的也是数量扩张与形象工程。抽血的渠道千千万，输血、造血的问题却鲜有人关心，而且很多衍生新产品的门槛要求高、技术难度大、操作压力大，一般散户根本无法染指，最后慢慢变成消灭散户的工具。
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