高峦，男，1955年生，天津人，毕业于天津财经大学国际经济贸易系，经济专业研究生学历，高级经济师。1990年7月至1991年7月在英国伦敦大学伦敦政治经济学院做访问学者，学习西方经济学。历任天津市发展和改革委员会外经处、市场处处长，天津市外国投资服务中心项目部部长，天津市经济体制改革研究所所长等职。现任天津产权交易中心党委书记、主任，北方产权交易共同市场理事长，中国企业国有产权交易机构协会会刊《产权导刊》主编。编著《资产证券化研究》、《中国场外交易市场发展报告（2009～2010）》、《中国场外交易市场发展报告（2010～2011）》和《中国场外交易市场发展报告（2011～2012）》等书，并在各种期刊公开发表关于产权、金融、资本市场等方面的论文30余篇。
　　
　　钟冠华，男，1962年生，湖北鄂州人，华中科技大学博士生。曾任河南省产权交易中心副总裁、河南省股权登记托管交易中心总经理、天津产权交易中心投资银行部部长。现任天津产权交易中心副主任、天津股权交易所执行总裁。编著《中国场外交易市场发展报告（2009～2010）》、《中国场外交易市场发展报告（2010～2011）》和《中国场外交易市场发展报告（2011～2012）》等书。

　　《资本市场蓝皮书：中国场外交易市场发展报告（2012-2013）》的主要内容由五大部分组成。第一部分是总报告，第二部分至第四部分分别是综合篇、借鉴篇和专题研究篇，第五部分是2012年中国场外交易市场大事记。
　　总报告共包括四节内容。第一节对现时期我国场外交易市场发展面临的国内外宏观经济环境以及相关政策文件、重大事件和市场外部需求等进行了较为详细的解读，并分析了“新三板”、天津股权交易所及其他几个发展较快的区域性场外股权交易市场的发展现状；第二节从文献综述和立法的经济学分析两个角度，深入探讨我国场外交易市场立法的理论基础，分析了我国场外交易市场立法实践现状和存在的主要问题；第三节对境外场外交易市场立法历程进行了简要梳理和多维度对比分析，总结了其对我国场外交易市场立法的几点启示；第四节从场外交易市场的立法原则和着眼点等方面，提出了建立健全我国场外交易市场法律制度的政策建议。
　　第二部分综合篇由三篇文章组成。第一篇《资本市场、产权市场与场外交易市场的政策边界》以资本市场、产权市场以及相关概念的研究为基础，从理论视角出发考察了多层次资本市场的内涵，分析了产权市场与资本市场的关系以及场外交易市场在多层次资本市场体系中的地位，并通过政策梳理探讨了场外交易市场的边界问题。第二篇《我国场外交易顶层设计的思考——兼论区域金融中心建设与场外交易发展的对接》指出，我国场外交易自证券市场发展伊始就客观存在，现行的场外交易是指独立于证券交易所系统并带有明显区域特色的交易市场，可分为三板市场和区域性股权交易市场两大板块。场外交易要获得大的发展，需要来自顶层设计的突破和推进。第三篇《差异化场外市场建设的法律思考——基于全国市场与区域市场差异化的二维角度》指出，根据我国场外交易市场的运行情况以及我国数量众多的中小企业与经济发展不平衡的现实，不可忽视场外区域市场的建设，而应建设一个包括全国性代办股份转让系统、天津股权交易所、区域股权交易所、区域产权市场、地方产权市场在内的差异化场外市场。
　　第三部分借鉴篇由三篇文章组成。分别是《台湾兴柜市场的法律实践及对大陆资本市场的借鉴》、《美国场外交易市场介绍及对我国的启示》和《场外交易市场做市商的监管机制设计》。前两篇分别通过梳理分析台湾地区、美国场外市场的立法实践经验，提出了对我国场外交易市场立法的启示；第三篇通过深入分析美国、台湾地区做市商制度的设计机制，提出了建立我国场外交易市场做市商制度的建议。第四部分专题研究篇是围绕《资本市场蓝皮书：中国场外交易市场发展报告（2012-2013）》主题进行深入研究的六篇专题文章。它们分别是《非上市公众公司治理的路径选择——以市场监管与公司自治的制度衔接为视角》、《商法思维下的场外交易市场做市商制度构建》、《试论我国场外交易市场监管模式的完善》、《论我国证券场外交易市场信息披露制度及其完善》、《论场外交易的场内化——非理性地方竞争对证券交易场所的负面影响》和《论场外交易市场的融资服务功能及制度设计》。这六篇文章从公司治理、做市商制度、监管机制、信息披露、功能定位等不同角度论述了场外交易市场立法过程中应该考虑的主要问题，并提出了具有针对性的建议。

　　同时，场外交易市场之中的层级关系和制度衔接也亟待政策明朗。代办股份转让系统和地方性股权交易市场究竟如何做好发行交易制度区分，是否只是进行全国性和地方性的区别，当前还缺乏较为一致的结论。而在代办股份转让系统和地方性股权交易市场均可交易非上市股票之外，《上海证券交易所股票上市规则（2012年修订）》规定，“上市公司股票被终止上市后，公司应当选择并申请将其股票转入全国性的场外交易市场、其他符合条件的区域性场外交易市场或者本所设立的退市公司股份转让系统进行股份转让；公司不申请的，本所安排其股票在本所退市公司股份转让系统进行股份转让”。又带来了非上市股票仍在场内交易的问题。各层次股票市场的边界与市场之间的衔接仍存疑问。
　　如此种种，充分反映出各市场之间争夺制度利益、谋取政策资源的竞争格局。这在进一步凸显制度差序重要性的同时，也再次提醒我们，进行资源分配的政策安排在多层次股票市场体系的构建方面扮演了极为关键的角色。
　　总体而言，场外交易市场横跨资本市场和产权市场两大领域，在我国由于存在显著的法律空白，政策安排是其面临的主要制度风险。多层次股票市场体系尽管可以依据不同的发行机制、上市（挂牌）机制、交易机制，投资者群体甚至地理区域分层，但各层次之间的权力主体不同、利益导向不同，因而非常容易产生规则争夺。由于场内交易市场的制度构建已经初步完成且日趋稳定，尚处于市场孕育阶段的场外交易市场的制度平台就存在着明显的政策边界和行政效应。按照科斯的交易成本理论，在场外交易市场与场内交易市场存在较高交易成本的情况下，将交易成本内部化是重要的解决思路。目前场外交易市场已经被决策层纳入多层次资本市场体系并与其他资本市场、产权市场统筹决策，掌握了“剩余立法权”的政策成为场外交易市场制度构建的关键手段。在宏观层面，政策导向的制度安排如何与市场导向的制度更替有机结合，减小制度构建过程中的权力冲动；在微观层面，政策安排如何划定各细分市场的边界并协调市场之间的关系，’应是当前需要重点思考的问题。
　　……

BⅠ总报告
B.1 立足市场实践建立健全我国场外交易市场法律制度
导言
一 国场外交易市场的发展环境与发展现状分析
二 立健全我国场外交易市场法律制度的理论和实践
三 外场外交易市场立法经验梳理与启示
四 立健全我国场外交易市场法律制度的政策建议

B Ⅱ综合篇
B．2资本市场、产权市场与场外交易市场的政策边界
B．3我国场外交易顶层设计的思考——兼论区域金融中心建设与场外交易发展的对接
B．4差异化场外市场建设的法律思考——基于全国市场与区域市场差异化的二维角度

B Ⅲ借鉴篇
B．5台湾兴柜市场的法律实践及对大陆资本市场的借鉴
B．6美国场外交易市场介绍及对我国的启示
B．7场外交易市场做市商的监管机制设计

B Ⅳ专题研究篇
B．8非上市公众公司治理的路径选择——以市场监管与公司自治的制度衔接为视角
B．9商法思维下的场外交易市场做市商制度构建
B．10试论我国场外交易市场监管模式的完善
B．11论我国证券场外交易市场信息披露制度及其完善
B．12论场外交易的场内化——非理性地方竞争对证券交易场所的负面影响
B．13论场外交易市场的融资服务功能及制度设计

BⅤ大事记
B.1 42012年中国场外交易市场大事记

BⅥ附件：法律法规
B.1 5国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的
决定（国发[2011]38号）
B．16国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见
（国办发[2012]37号）
B．17关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见
（试行）（中国证券监督管理委员会公告（2012）20号）
……