《股权的力量：企业股权激励设计精讲》：
自古以来中国人都是勤劳而又富有智慧的，在股权激励这方面，晋商也充分发挥了他们的智慧。从18世纪末到19世纪初，在山西晋商票号中就出现了类似股权激励的制度。
每个晋商的票号都会有东家，也就是现代意义上的股东，票号的经营过程中需要请一些靠得住、信得过而又有能力的人来帮忙打理，这些人一般被称为掌柜，也可以说是职业经理人的雏形。票号业务经营的资金量是非常庞大的，同时业务经营的区域范围也比较广，靠东家一个人不可能面面俱到，于是找人、用人、留人的问题始终困扰着各位东家。首先，资金的安全是最为重要的，大量的资金都需要掌柜经手。其次，票号的利润很大程度上要依靠掌柜和得力的伙计的付出程度，所以掌柜或核心人员一旦跳槽，东家的损失可能会非常大。因此，如何选用好掌柜并发挥掌柜的最大效用，对于票号的发展是至关重要的。但是掌柜也只是票号的雇佣人员，身份地位并不高，除了正常的薪金外也没有其他的收入，同行业的票号之间，为了竞争会给出更高的薪金挖人，造成票号人才流失。
为了确保掌柜与东家能够一条心，并确保票号资金安全和人员稳定，有的晋商就采取了一种制度，叫作“身股制”。“身股”是相对于“银股”而言的，“银股”就是东家所出或持有的钱，也就是事实上的货币资本，除了“银股”外，还有掌柜和其他核心人员持有的“身股”。“身股”也就是人力资本，是纯粹的收益股，掌柜根据票号或个人的业绩和效益来获得收益，“身股”拥有一般股份的分红权，但不具有继承、转让和表决权，因此有时也被称为“分红股”。所以掌柜的收入除了固定收入之外，还有来自“身股’的分红或收入，这样就形成了一种有效的激励机制，通过“身股制”把掌柜与票号的东家绑定或凝聚在一起，有利于调动掌柜或雇员的积极性，他们也必会把票号的事当作自家的事，也就有了动力为东家创造更多的效益，同时也能够对掌柜起到约束作用。这一机制推动了票号在稳定中快速发展，造就了中国历史上的商业奇迹。前几年在央视热播的电视剧《乔家大院》就讲述晋商乔致庸通过“身股制”经营票号，生意蒸蒸日上，从而实现了“汇通天下”和“货通天下”的伟大商业抱负。
与此同时，在南方，与北方之票号业务相类似的钱庄也处于蓬勃发展之中。从同治到光绪初年，全国最大的一家钱庄规模远胜于任何山西票号，其字号叫“阜康”，它的主人为晚清著名徽商胡雪岩。胡雪岩在钱庄事业鼎盛之时又投资药业，并于同治十三年创立了素有“江南药王”之名的胡庆余堂，与北方的同仁堂齐名。而胡庆余堂的辉煌也离不开胡雪岩对员工的大力激励：第一，创立之初就向大药堂经理授予股权，并由经理全面负责经营管理。第二，胡庆余堂对有较大贡献的员工授予“功劳股”，这与晋商的“身股”相似，拥有“功劳股”的员工虽无实际控制权但能参与分红。第三，设立“阳俸”和“阴俸”制度，“阳俸”是给对药店有过贡献，但因年老或生病无法工作的员工，照样发薪直至其逝世；更激励人的是“阴俸”，指员工去世后，按其入店的时间长短发钱给其家属。可以看出，以上几种激励方式与当今企业施行的股权激励制度相似。2016年6月国内互联网巨头腾讯公司推出了一项福利，即腾讯去世员工的家属可以领取员工原有工资的半薪十年，这与胡庆余堂的“阴俸”制度如出一辙。
所以，也有人认为股权激励起源于中国。但是，中国的晋商虽然运用了类似股权激励的方式，却并不称其为现代意义上的股权激励。
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