1.宏观资金体系
国家央行的货币发行量一般决定了宏观资金量的大小。若央行增加市场货币投放,市场活跃,对股市来说是利好;若央行减少市场货币投放,市场低沉,对股市来说是利空。银行作为金融体系的中介机构,承担着宏观资金的分流或截流重任,对于稳定货币市场起到不可估量的作用。因此,从资金总体流通来看,影响股市的宏观资金主要包括银行贷款和储蓄存款。
(1)银行贷款
从理论上讲,银行贷款不能直接流入股市,由于资金都具有很大的流动性,虽然不能直接进入股市,但完全可能间接进入用以博取短期利益。比方说,企业贷款的资金因某种因素暂时搁置,企业会通过资产管理的名义进入股市,这就相当于银行贷款资金间接地流入股市。
另一方面,银行贷款资金的供给量受制于国家的宏观货币政策。其中,对银行贷款供给量影响较深的货币政策包括:银行存款准备金率及央票的发行。
银行存款准备金率的高低直接决定了放贷的规模,也就影响着资金在资本市场上的流动性。因此,央行提高存款准备金率,资金面紧缩,股市一般会下跌;央行降低存款准备金率,资金面宽松,股市一般会上涨。
央票是直接向各个商业银行发行的票据,是央行回笼市场资金的有效手段。如,2008年,央行曾多次使用此手段,间接地导致当时股市处于漫漫熊途。
(2)储蓄存款
一般,当资本市场表现较好,储蓄存款利率低于资本市场的收益率时,储蓄存款向股市流动的动力将会加大。相反,当资本市场表现低迷,储蓄存款利率高于股票投资回报率时,存款资金则会流向银行或其他投资工具。
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