小马，拥有证券从业资格和基金从业资格，且对金融有着浓厚的兴趣，是一个快速进化的期权散户：在2017年利用期权从5万元赚到500多万元。懂趋势和风控、擅长研究标的、抓大势，在期权交易中练就了非凡的耐心，总结了一套科学的期权交易资金管理与合约管理方法。在不同行情、品种中懂得及时用合适的策略去应对，善于精细化操作期权，步步为营、拒绝高回撤，能根据市场行情及时采取对冲、反手、买卖结合等操作，期权收益获得稳健增长。
明达，北京大学学士，美国密歇根大学硕士。2010年开始从事期权交易，2016年至2019年，以期权卖方为主要交易策略，总资金稳健增长，年化收益率稳定在30%以上。在交易过程中，有自己独特而严格的风控原则，积累了丰富的交易经验，总结出一套适合期权投资实战的交易系统，对场内衍生品、固定收益证券和基金产品都有深入的理解。

本书首先从实战角度讲解期权实战必备的基础知识，如时间价值、波动率等，通俗易懂，不照搬概念，以期读者可以更好地理解；然后将期权投资交易理念辨析明确，把止盈止损、资金管理等说清道明，便于读者灵活应用；接着介绍在日常交易中容易忽略但又非常重要的市场常识，希望读者能少走弯路；最后分享笔者在国内期权市场实际运行时表现良好的策略模型，包括模型的理念、细节、后续改进等，读者可以参考借鉴，形成属于自己的“基本款”期权交易模型。

期权交易从买方转变为卖方,是投资人从业余变为专业的一个重要历程。我何其有幸能够读到这本专门写卖方的书,其一步一步带领大家从期权的1.0进阶到2.0,感谢作者的无私。

——方正证券高级副总裁 徐华康

卖期权确实是一门好生意，它能使你在做好风险管理之后，让赚钱成为大概率事件。

——浙商期货全资子公司浙期实业副总经理 陆丽娜

期权是一款非常具有魅力的投资工具，也是一枝能够多维度描绘市场的画笔。我作为以卖方策略为主的机构投资者和小马老师、明达老师的好朋友，见证了彼此在期权市场战斗的日子。更开心的是，看到有一本如此优秀的、系统讲期权卖方的书，这在一定程度上增添了国内期权图书市场的多样性，理应成为广大期权投资者精进策略的读物。

——银华基金管理股份有限公司 场内期权负责人 刘攀

这是一本用户体验非常好的期权交易参考书：从如何看软件到如何开仓卖出；从如何做对标的物方向到如何做对波动率；从如何在低波动率时控制卖方策略风险到如何在高波动率时选择卖方策略等，书中均有翔实的案例进行解读。本书作为初学者的进阶读物，为读者提供了不同的交易方向和视角，是作者长期深耕期权领域的结晶。

——期权爱好者 Sherman

阅读完这本书，我已被期权这个金融工具的魅力所折服。本书与市场中其他的期权书籍相比，更加通俗易懂，也让我对义务仓的选择更加理性，其对投资者的仓位和资金管理具有很重要的指导意义。

——读者 肖哲

小马老师与明达老师合著的这本书，系统地诠释了卖方的进阶策略，其不同于市场以往的卖方交易理论书籍，而是采用实战视角，从卖方的基础知识、策略分析、思维框架核心、账户风控、进阶思考等角度，为期权交易者归纳出期权卖方应如何从初级进阶为高级，为市场中不同类型的资金（从散户到资金管理）指明了一条更贴合在中国期权市场中实战的卖方策略交易之路。

——观辰设计事务所总监  麦子（杨勇）

目    录
第1章  期权基础知识 1
1．1  如何卖出第一张期权 1
1．2  期权价值的组成 4
1．2．1  内在价值与时间价值 4
1．2．2  时间价值是卖期权获利的重要来源 7
1．3  卖期权是成熟的投资策略 8
1．3．1  对择时的要求不高 8
1．3．2  不用对行情有严格的判断 9
1．3．3  保证金收益率较高 9
1．3．4  卖方高抛低吸比买方更有心理优势 9
1．4  卖期权的保证金制度与买期权的限额制度 13
1．4．1  卖期权的保证金制度 13
1．4．2  买期权的限额制度 14
1．4．3  卖方保证金制度和买方限额制度 14
1．4．4  不同期权品种的保证金 16
1．5  标的为本，期权为末 18
1．5．1  基本面分析 19
1．5．2  技术面分析 23
1．5．3  日内技术分析 25
1．5．4  其他影响因素 26
1．6  卖期权并不是“无限风险” 27
第2章  期权策略介绍 33
2．1  卖方基础策略 33
2．1．1  卖出认购期权策略 33
2．1．2  卖出认沽期权 39
2．1．3  垂直价差策略 44
2．1．4  比率价差策略 51
2．2  卖出跨式策略与卖出宽跨式策略 56
2．3  备兑策略和更好的选择 62
2．4  铁鹰策略与铁蝶策略 71
2．5  期权卖方与期权买方的相辅相成 75
2．6  卖期权参考的技术指标 76
2．7  卖期权怎样选择合约 79
2．8  策略的运用――以2019年上半年为例 85
第3章  期权卖方的核心思想 99
3．1  卖期权是一种生意 99
3．1．1  卖方交易周期明确 99
3．1．2  潜在盈利清晰，潜在亏损需及时关注 101
3．1．3  多样化持仓与仓位控制是关键 101
3．2  大势研判：影响市场行情的“五碗面” 102
3．2．1  基本面 103
3．2．2  政策面 105
3．2．3  资金面 107
3．2．4  技术面 109
3．2．5  外部因素面 110

3．3  与时间为友――期权卖方的时间周期律 112
3．4  波动率是卖方的“情敌” 115
3．5  了解市场的脉搏：波动率指数 119
3．6  头寸分仓的思想――风林火山 121
3．7  其疾如风――短线交易仓位 124
3．8  其徐如林――期权期指结合仓位 131
3．9  侵掠如火――趋势跟踪仓位 135
3．10  不动如山――配置型仓位 137
第4章  期权卖方的风险控制 142
4．1  黑天鹅世界生存指南 142
4．2  期权卖方的常见错误 143
4．3  期权卖方风控的原则 147
4．4  期权卖方的交易心理 152
4．5  期权卖方的止盈和移仓 156
4．6  期权卖方的止损 160
第5章  期权卖方的进阶思考 164
5．1  卖方视角的末日期权 164
5．2  商品期权的卖方交易机会 171
5．3  小探美股期权 177
5．4  从失败的案例中学习 188
第6章  期权思想在资产配置中的价值 195
6．1  可转债：期权思想在资产配置中的应用 195