投资者在市场低迷时恐惧，却在市场景气时不会挑选股票，为何不与纳维里尔一起构建持续赚钱的投资组合？
牛市与熊市通用的精准选股法 成长型投资者的持续获利公式
当众多股票分析师不断调高eBay 股票的盈利预测时，纳维里尔为何却建议投资者立即抛售？
在红牛与佳得乐独霸的运动型饮料市场上，纳维里尔如何准确预测“新手”汉森自然公司推出的Monster 运动型饮料会快速占领市场，并在其股价上涨前买入？
纳维里尔果断持有每股亏损0.21 美元的DirecTV 公司股票，他凭什么预测每股收益会上涨到1 美元？
巴菲特是全球唯一一位完全依靠投资跻身世界富豪榜的人。他挑选股票的谨慎
程度远超大多数人的预期，他的选股真经究竟是什么？
纳维里尔融汇巴菲特的价值投资理念，并适当吸收费雪的成长型投资理念，在33
年的投资实践中总结出一套简单易用的选股方法，不管市场涨跌走势，都可以找到
即将飙涨的股票，一举超越市场平均收益。
《巴菲特的选股真经：藉由8大指标选中成长型股票，让你持续获利48倍》将教会你如何判断一只股票的甜蜜点？如何花少量时间管理你的股票账户？此外，书中还提供了抵御风险的行之有效的方法。
第9章选股模型的“三剑客”：斩获利润的快刀手
“仙股”就像默默从事美国电力运营的中点能源公司的股票一样，它们远离公众视线，在媒体上很少见其身影，在投资者酒会或派对上更难觅其踪迹。
但它们是少数人在股市里的提款机。
如何找到这样的股票？你也来一次闷声发大财……
到此为止，我们已经讨论了5 个关键指标，它们也是帮助你
发现当今最佳成长型股票的重要工具：
1. 盈利预测调整
2. 盈余惊喜
3. 销售额增长
4. 营业利润率
5. 自由现金流
我们的法宝就是采用一个汇集8 个指标的选股公式，搜寻股票中的精英。可以非常肯定地说，到目前为止，你应该已经真正认识到了这8 个指标何以给企业的财务状况带来重大影响，并最终影响其股票价格。我马上将要告诉你的，是如何把这个公式完整地运用到你的投资实践中。同时，我还要让你亲身体验一下我的股票评级数据库。
首先，我们先看看公式中的其他3 个指标。在认识了前5 个指标之后，你会发现，剩下的3 个指标相对较为直观，也易于解释，因此，我打算在本章里对这3 个指标一并加以讨论。我将逐一介绍这3 个指标及其重要性，并对其进行解释。这样，你就可以真切地感受到，它们对股票价格的影响到底有多大。
我曾经指出，任何一个指标都有可能一时有效。20 世纪70 年代，账面价值一直是确定未来收益水平的决定性指标。在并购风起云涌的80 年代，利息保障倍数和息税前利润则成为关键指标之一。随着时间的推移，这些东西都在变化，而且可能会出现剧变。有时候，正盈余惊喜的股票可能会普遍风行，而在另一些时候，销售额增长（比如90 年代后期）则成为股价飞涨的助推器。
只有同时关注这8 个与股价表现休戚相关的关键指标，我们才能保证，无论潮流是什么，我们都能准确地识别那些受大盘趋势影响的股票。由于我们还要考虑当月基本利好因素之外的其他指标，因此，我们的投资对象注定只能是那些质量最高的股票。
盈利增长，企业强劲的增长趋势
在剩余的这3 个指标中，首先要介绍的是盈利增长。我们的目标就是保证被投资企业披露的盈利始终保持增长。每个季度，企业都要通过财务报告披露前3 个月的财务状况和经营成果，比如说购买了多少材料，花了多少钱，以及赚了多少钱等。
最终的经营成果净值则是公司的每股收益（EPS）。要得到这个数字并不难：一个季度的利润总额扣除全部优先股股利的余额，再除以流通在外的普通股总数。这个数字可以告诉我们，公司收益是否连续保持着强劲的增长势头。由于市场在很大意义上着眼于各季度的每股收益水平。
因此，股票价格归根到底还是取决于盈利水平。在收益逐年递增的情况下，企业价值自然而然地也会与日俱增，与此同时，股票价格通常会同步增长，以反映企业价值的提高。
在从长期角度出发挑选成长型股票的时候，美洲电信公司无疑是说明稳定增长型收益的绝佳案例。由于美洲电信公司在财务报告中披露的收益水平逐年递增，因此，其股票价格也在持续上涨。自2004 年以来，股价已经暴涨了300%
另一个说明收益稳定增长有利于吸引市场关注和推动股价上涨的例子是Google。自2005 年中期开始，Google 披露的各季度收益便开始连续增长。在强大的买进压力下，股票价格呈现出连续上升的增长态势，同期增长70%，见图9.1
盈利动量，股价上涨的驱动力
我们的目标不仅是收益的逐年增长，更希望能实现收益的同比增长，也就是说，要超过去年同期水平。如果上个季度的收益同比增长10%，那么，我们就希望这个季度能实现更高的同比增长率，这就是我们公式中的下一个关键指标盈利动量。如果一只股票要在这个指标上得到高分，它就必须每个季度都要保持加速增长的盈利水平。
在某些情况下，盈利动量很可能会成为整个模型中最重要的指标之一。当市场处于牛市时，盈利动量就会成为股价背后最强劲的驱动力之一。以盈利动量及其他重要指标为基础对股票进行研究，已经发展成为一个独立的学派，更有大量的财经报刊对此趋之若鹜，比如《投资者商业日报》（Investor’ s Business Daily）。此外，还有十几种以盈利动量为基础进行交易和投资的共同基金和对冲基金，也都很重视这个指标。
我们曾在上文中探讨过，如果能把大量现金转化为股票，并且这些股票又能受到强大的买进压力，那么投资者自然会得到丰厚的利润。我们都知道，每个人都喜欢盈利动量，因为盈利动量能推动股价持续上涨，显然，它在我们的基本评级系统中占据着举足轻重的地位。
一个非常典型的例子就是中点能源公司（Centerpoint Energy），该公司的股票在2007 年中期曾经在我们的评级系统中名列前茅。之所以说中点能源是一个颇具说服力的例子，是因为它并不是被大多数人挂在嘴边、被财经新闻大肆宣扬或是在报纸杂志、网站上连篇累牍的热门企业，在任何地方我们都很难觅得它的痕迹，在鸡尾酒会或是高尔夫球场上提到它的机会就更少了。
这家以电力和天然气销售为主营业务的公司，却一直保持着较高的股利发放率。仔细研究这家小公司的收益报告，我们就会发现，在它其貌不扬的破车罩下面居然是一辆货真价实的大马力跑车。如图9.2 所示，在整个2006 年，中点能源的收益一直保持着加速增长趋势，公司股票自然也让投资者开心不已。
图9.3 显示了Maidenform 公司（国际知名的品牌内衣销售商和制造商）股票的各月价格，我们可以了解一下对冲基金和共同基金给股票市场带来的影响。
尽管Maidenform 的产品似乎比中点能源迷人些，但从根本上看，它依然还是一家较为简单的企业，它的股票也不像人们期待的那样令人振奋。由于公司收益在2005 年年底和2006 年年初持续加速增长，因此，公司股价在短期内的上涨幅度就超过了100%。
权益报酬率，钱生钱的能力
在我们的8 个关键指标组成的模型中，最后一个指标是权益报酬率。无论对我还是大多数投资者来说，这都是一个至关重要而且值得高度关注的指标之一。权益报酬率反映了企业管理层利用股东所投入现金实现的投资回报率。权益报酬率等于净收益与股东权益的比值。它所反映的信息非常有价值。通过这个指标，我
们可以了解企业利用经营所得现金的有效性。
我喜欢初始ROE 很高且能持续增长的股票。如果权益报酬率持续增长，我就可以认为，管理层始终在对经营与投资进行卓有成效的改进和完善，而所有这一切，都将增加这家公司的投资回报率。如果权益报酬率不断降低，这就说明，企业管理者可能并没有如我想象那样有效地利用资金。
如果一家企业能为股东带来可观的回报，它也就不大可能会作出有损股东价值的事情，比如说，为了保证持续经营而增发新股或是借债，毫无疑问，这两种做法对当前股东而言绝不是利好消息。我想知道的是，企业能否通过正常的业务创
造出必需的资金收入，并维持一定的自由现金流，用于扩大业务。一家企业只有具备极高的回报率，才更有可能创造出巨大的自由现金流。
我们应该以行业为框架对权益报酬率进行横向比较，而不是以股市大盘为标准。一个咨询公司更有可能实现高权益报酬率，原因很简单，因为它根本就不需要什么实物资产，它所有的资金支出无非是用于广告营销以及新增办事处。而所有这一切都不会出现在权益项目中。
因此，拿咨询公司和不得不在厂房、土地和原材料等方面保持大量投资的钢铁厂进行比较，显然有失公允。我们需要关注的是，一个企业的ROE 指标与同类企业相比如何，而绝不能拿苹果和土豚作比较。
为了找到战胜市场大盘并能增加投资组合价值的优质股票，你就必须综合考虑我们所介绍的每个指标，在这个问题上，我觉得不管怎么强调都不过分。市场上的潮流转瞬即逝，它的持久性甚至还不如冲击南佛罗里达州大西洋海岸的夏季热带风暴。
只有综合运用以上这8 个关键指标，你才能胸有成竹地保证，当风暴来临之时，你已经为自己找到了庇护所，只需卖掉投资组合中资不抵债的高风险股票，然后养精蓄锐，等待雨过天晴之后的明媚阳光。
在我们的公司网站上，输入任何一只股票代码，你就可以得到当前证券市场中任何股票的数量级。有了我的数据库，你就拥有了我们用27 年多的时间才开发出来的工具！所以说，你根本就不必为某只股票劳神费心，在这个网站上，你的组合中任何个股的收益－风险比都将一目了然。
投资箴言
1. 任何一个变量都有可能一时有效，也有可能瞬息失效。
2. 在收益逐年递增的情况下，企业价值自然而然地也会与
日俱增，与此同时，股票价格通常会同步增长，以反
映企业价值的提高。
3. 如果能把大量现金转化为股票，并且这些股票又能受到
强大的买进压力，那么，投资者自然会得到丰厚的利润。
4. 如果权益报酬率持续保持增长，管理层始终在对经营与
投资进行卓有成效的改进和完善，这都将增加这家公
司的投资回报率。
第10章 利润背后的风险系数：给投资组合加上双保
在上市公司的季度报表里，投资者可以轻松找到上市公司与盈利相关的数字，为什么很难找到与风险有关的确切数字？
可口可乐公司的β系数与同行业的其他公司相差无几，但是由于它占全世界销量的44%，强大的销售渠道使它的竞争力远远超过其他公司，风险却相对小得多。
如果世界完美无瑕的话，我们就可以找一些在基本面上出类拔萃的股票，为自己构建一个投资组合，可以高枕无忧地坐享其成，高兴地看着自己的利润与日俱增。遗憾的是，世界并不完美，华尔街离完美更遥远。
β系数，股票外在价格的标尺
市场有两个关键属性深刻影响着我们的投资组合。首先，股票市场有着精神分裂症在心理上所具有的全部典型症状。其次，股票市场归根到底也是一个被供求关系左右的市场。市场对某家企业的看法，很可能会给我们的投资业绩带来不可估量的影响。
尽管有些公司拥有合理的经营模式，也不乏诱人的利润，即使他们注定会成为长期的胜利者，但在短期内，还是有可能不可思议地受到严厉的惩罚。出于这个原因，始终从风险和收益角度出发，并结合它们在基本面上的优势，对组合中的股票进行跟踪衡量是绝对必要的。
我们需要检验的第一个风险/ 收益指标，在数学语言上被表示为β系数。β系数衡量了一只股票相对于市场的变动趋势，我们经常把这个系数称之为系统性风险，它显示了一只股票对整个股市基准变动的敏感度。也就是说，β系数衡量了特定资产相对于广义市场的变动趋势。
如果某只股票的β系数等于1，我们就可以认为该股票价格的变动幅度与市场基准价格变动相匹配，基本与市场保持同步。如果一只股票或一个投资组合的β系数为1.10，我们可以说，其资产的变动幅度始终高于或低于市场大盘10%。如果一只股票的β系数为0.80，则无论市场大盘上升还是下降，该资产的变动幅度均
比市场总体少20%。β系数是通过回归分析法得到的，这种统计方法的目的在于确定一个因变指标与一系列其他可变指标之间的关联度。
打个比方来说，如果大盘上涨10%，“蓝筹股公司”的股票价格也上涨10%，那么，“蓝筹股公司”股票的β系数就等于1；如果市场大盘上涨10%，而“振奋新原料”公司的股价上涨30%，则“振奋新原料”股票的β系数为3。在这个问题上，股市大盘上涨还是下跌，并不影响股票的β系数；因为我们所衡量的，仅仅是个股与股市总体基准之间的关系。
在寻找我们所期待的股票时，我们往往倾向于风险非常低、价格波动性较小的低β系数股票，例如电力、某些银行以及大型蓝筹股。如果我们愿意承担更高的风险，买进某些更具进取性但也更具不确定性的股票时，投资组合的β系数就会相应提高。我们通过对高β系数和低β系数的股票进行有效的组合，从而最大限度地减小组合的总β系数和降低大盘波动对组合的影响。按照这个原则，我们首先需要挑选基本面特征较为合理、不会过分受市场波动影响的股票，构建一个风险均衡的组合，这样，我们至少可以在瞬息万变的股市中掌控自己的命运。作为一个以数字为职业的人，我喜欢更多的主动权，至少不至于在市场面前手足无措，而不是把自己的财运拱手交给变幻无常的华尔街。
……
编辑的话 站在股神的肩膀上学选股
《福布斯》推荐 轻松掌握股市赚钱之道
推荐序 打败市场的成长股投资
权威推荐
作者简介 路易斯·纳维里尔是谁？
前言 如何选择持续获利的股票
第1章 大师教你看懂企业基本面
波动，股市的圆舞曲
发现下一只“苹果股票”
第2章 怎样选择成长股
逃离分析师的故事会
丑闻暴发前，我已获利离场
第3章 找准卖时机
大盘持续上扬4天，明天还会涨吗？
透过巴菲特的“后视镜”看股票
大脑的牛市VS 资本的牛市
第4章 盈利预测正向调整
住豪华公寓的分析师为何却为饭碗发愁？
盈利预测是把双刃剑
第5章 盈余惊喜
未来预期决定现在价格
“盈余惊喜”的滞后性
第6章 销售额持续增长
在超市买“雀巢”咖啡时，如何估算其销售额？
康菲石油：销售额翻一番，股价涨两倍
第7章 营业利润率
麦当劳店里的“麦乐鸡”，小行业的大冠军
利润率下降，卖出股票的时机
第8章 自由现金流
业绩比大盘高6成的股票
把现金流变为“现金牛”
大股东回购，股价上涨的序曲
第9章 选股模型的“三剑客”
盈利增长，企业强劲的增长趋势
盈利动量，股价上涨的驱动力
权益报酬率，钱生钱的能力
第10章 风险系数
β系数，股票外在价格的标尺
α系数，股票内在价值的量杯
第11章 报表分析
股市也有“假日促销”活动
做一只勇于离群的羊
第12章 锯齿形选股法则
多数人买进石油股时，大师持有勘探设备股
投资组合黄金分割线：60/30/10
第13章 划分股票等级
如何免费使用彭博财经的分析数据？
为什么股市“割肉”的总是你？
卖点窗口出现时，坚定出手
第14章 量子股票：给投资组合贡献80%利润
量子股票：为何8年获利15倍？
成为伯乐，才能发现超级明星股
第15章 周期性市场
“元月行情”与“五月卖出”
大选周期，跟着总统买股票
第16章 分散化投资
下一个暴富的机会在哪里？
ADRs仍旧是投资者的赚钱工具
第17章 如何掌控持股时间
股票像奶酪一样，时刻嗅一嗅
你的持股周期有多长？
第18章 贿赂基金
练就选股“真功夫”，识别企业“假数据”
股评家其实也是推销员
第19章 制定投资目标
做一名乐天派投资者
在实践中优化投资策略
纳里维尔提供了一种更务实的全球化投资视角，在分散风险的基础上，帮助投资者实现有效的资产配置，分享经济成长的盛宴，实现个人投资者的财务自由。
——张晓海
全世界权威评级机构Morningstar 晨星亚洲总裁
美国老牌市政债券经纪商莱恩贝克投资公司首席投资总监纳里维尔用通俗易懂、生动流畅的语言，向无数投资者介绍了自己的成长型股票投资策略。还没有几个专业投资人士敢像他这样说：“拿去用吧。”
——乔·巴蒂佩格里亚（Joe Battipaglia）
本书以清晰的条理和富有说服力的语句，总结了他的系统化选股模式，同时也介绍了他在职业生涯中的诸多经历，以及他对投资理财的深邃见解。
——彼得·布莱米洛（Peter Brimelow）
《市场观察员》专栏作家
在这本书里，价值连城的至理名言和行之有效的投资策略无处不在，毫无疑问，这是每一个成长型投资者都不得不看的论著。它以深入浅出的方式，用最简洁易懂的语言，为我们诠释了最简单的金融理念。
——奈德·戴维斯（Ned Davis）
美国知名证券研究机构奈德·戴维斯研究公司总裁
本书和路易斯·纳维里尔本人再次让我们感到喜出望外。作为一名基金经理、投资通讯编辑和投资顾问，我永远都不得不佩服纳维里尔在把握问题和剖析问题方面所具有的精准性和深邃性。更让我赞叹的是，在这个瞬息万变的世界里，他总能做到以不变应万变。
——肯·斯特恩（Ken Stern）
肯·斯特恩联合公司（Ken Stern & Associates）执行董事
在路易斯·纳维里尔向投资者做演讲的时候，会场上总是充满了激情与活力。《巴菲特的选股真经》一书的意义，不仅在于它向我们传授了他的成长型股票选股技术精髓，更重要的在于，字里行间无不蕴涵着他的投资智慧，正是通过这些已经被市场所认可的策略，他才能在27 年多的投资生涯里，以4倍于市场平均收益率的业绩，让市场甘拜下风。
——吉姆·吉斯勒（Kim Githler）
美国国际金融展览公司英特秀公司(InterShow）创始人
路易斯·纳维里尔是全美最优秀的金融通讯分析师。在其新著《巴菲特的选股真经》中，他自创并介绍了一种有效且持久的挑选股票方法。与现有的选股方法不同，纳维里尔将传统固有的一到两个投资指标增加到了8 个，包括边际收益、边际经营利润、自由现金流量等。
在书中，纳维里尔深入探究了股票市场起伏变化的规律及深层原因，并且用浅显易懂的语言向读者详细介绍了这八大选股指标以及这些指标与股票市场、真实世界和日常生活之间的联系。
无论是投资者的个人偏好、投资习惯，还是股票投资本身具有的风险、压力、年龄、税收等因素，统统在纳维里尔的考虑范围之内。
此外，书中还向读者介绍了大量运用该投资模型取得成功的经典案例，充分体现出了其投资理念的科学性及长期有效性。
无论是刚刚上路的新手，还是经验丰富的老手，都能从纳维里尔的《巴菲特的选股真经》中获得一种全新的股票投资视角。
——《出版商周刊》（Publishers Weekly）
纳维里尔是2003 年和2004 年连续荣获HFD 十佳投资通讯的两位编者之一。该投资通讯依据现代投资组合理论，专注于具有最强势盈余成长和价格动能的股票。
要读懂纳维里尔，读者不需要懂得希腊字母，也不需要学习复杂的公式。纳维里尔专注于运用其八大投资指标进行分析，十分擅长于去糟粕，取精华。这也是为什么他的金融投资通讯《新兴市场》能够连续22 年拥有超过市场平均发行量的原因。
同时，他管理的共同基金及机构基金也表现良好。根据来自著名基金评级机构晨星（Morningstar）的报告，纳维里尔推荐并持有的试金石大型成长股基金（Touchstone Large Cap Growth Fund）等13 只类似基金在过去的3 年里，都取得了十分优异的成绩。
——《道琼斯通讯社》（Dow Jones Newswire)
《巴菲特的选股真经》是一本非常有用的成长型投资指南。在书中，纳维里尔先生为读者提供了循序渐进、切实可行的成长型企业投资攻略。但该书最大的吸引力在于，他频繁地告诫读者，资本市场并不像表面看起来的那么理性，它常常受到投资者的恐惧或是贪婪心理的驱动。
——《纽约时报》（New York Times）
纳维里尔为投资者树立了新型投资法的好榜样，相信每个投资者都能够从中获益！
——《彭博新闻》（Bloomberg News)
《巴菲特的选股真经》这本书是整个股市投资文献中一颗璀璨的明珠。
——《市场观察员》（MarketWatch）