在消费方面，量化宽松也不能直接增加消费。某消费者原来持有10万元国债，在低利率的刺激下他变现为现金，此时他会增加消费吗？事实上不会，因为10万元国债是他所储存财富的一部分，本来就是用于储存的而不是用于消费的，现在这些国债变成了存款，只是改变了他的资产组合，并没有使他的总收入得到改善，既然收入不变，消费又怎么能增加？那么，量化宽松对刺激经济完全不起作用吗？当然不会。投资者手中的现金多了，就会重新进行资产配置，部分资金将会流向股市与房地产等市场，于是股市与房地产价格就会明显上涨。从美、日两国的情况看，量化宽松的确会推动资产价格上涨。至2013年4月初，道指自2009年3月触及6470点低位已累计上涨逾126％，全部收复金融危机爆发前的历史高位，再创历史新高。而日本股市从2012年11月至2013年3月短短四个月，日经指数涨幅近50％，日经股指也于2013年4月初初重上13000点，时隔四年七个月收复13000点关口。量化宽松也刺激了投资者的购房热情。从美国国内而言，美联储推出的多轮量化宽松政策进一步降低了房贷利率，刺激了美国民众的购房热情。据美国商务部的统计数据，2013年1月份美国新房销售量经年化后上升至43.7万套，环比增长15.6％，创下2008年7月以来的最高单月销售量。美国房地产经纪人联合会也表示，1月份房产市场房屋销售所需天数的中位数是7l天，也就是多数房屋在71天内就可以卖出，相比去年的99天有所减少。与此同时，美国房地产市场去库存化也在加速进行。美联储在最新一期的褐皮书中指出，住宅房地产市场在几乎所有的联储区域都得到了强化，全国大多数地区的房价都随着库存的下降而上涨。此外，美联储公布的最新数据显示，得益于股市与房价上涨，美国家庭债务年增长率达到2.5％，创下自2008年第一季度以来的最高水平，预示着许多美国家庭更愿意借款与消费，进而推动房价上涨以及经济发展。美银美林资深经济学家梅耶尔、弗拉纳甘以及博斯特在一份报告中，将2013年美国房价涨幅预期从此前的4.7％大幅调高至8％。这三位经济学家认为，低利率、库存下降以及民众支付能力共同加速了美国房价的上涨，也催生了民众对未来房产升值以及信贷条件进一步放宽的信心，这种预期反过来刺激了美国房地产的销售。①美国楼市有多火热？问问美国前财长盖特纳就知道了。这位美国前财政部长刚刚挂出自己位于马里兰州贝什斯达开价99.5万美元的房子，刚刚推出一周，就找到买家了。与之相比，四年前却是另一番光景。2009年，盖特纳想出售纽约西赤特郡的房子，但却迟迟找不到买家，最终只有租给别人。自1999年以来至今，盖特纳的这间房屋已累计升值149％，最初售价不到40万美元。②因此，随着市场中的资金越来越多，股市、房地产等资产价格必定会上涨。资产价格上涨就会让投资者资产净值增加，从而增加居民消费，同时带动投资增长。这时候经济增长率自然会上升，伯南克的以量化宽松推动增长、增加就业的设想会部分达成。事实也如此，随着量化宽松的实施，美国经济从衰退边沿企稳，失业率也从10％左右下降到低于8％。但是，建立在泡沫基础上的消费与投资增长既脆弱也十分危险。对于广大投资者来说，早就习惯了股市的起起落落，股票价格上涨带来的财富效应对消费的刺激作用十分有限。相比之下，房价上涨对经济增长的影响更大，因为房价上涨不但有财富效应，更因对房地产需求的增加而带动投资增长。然而，将增长的希望寄托在房价上涨上十分危险，一旦房价泡沫破灭，经济将遭受沉重打击，日本房地产泡沫破灭、美国次贷危机、西班牙房地产泡沫教训等仍历历在目。
……
展开
——清华大学MBA、桂林天和药业股份有限公司原总经理 陈字蜂
★贫富不均是当今全球面临的共同难题，如何化解这一难题对富人征税是否合理《繁荣的真相》从财富储存角度给出了答案。
——《从钞票到股票的疯狂史》《金融极权》作 者管钢
★20世纪大萧条时，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》拯救了世界，本次危机包海松的《繁荣的真相》同样可以起到如凯恩斯著作那样的效果。本书从专业角度阐述了增长与储蓄、福利之间的本源关系，真正找到了打开经济繁荣之门的钥匙。
——知名经济学者，中国人民大学重阳金融研究院世界经济项目研究主管 高连奎