权小锋，男，陕西大荔人，1981年4月生，博士，硕士生导师，苏州大学商学院副教授，北京大学光华管理学院博士后。入选财政部全国会计学术领军(后备)人才。博士毕业于厦门大学管理学院财务学系，曾在纽约大学和香港中文大学访问学习。现为中国会计学会高级会员以及中国金融学会会员。以第一作者身份在《经济研究》《金融研究》《会计研究》《财贸经济》《南开管理评论》《科研管理》《Nankal Buslness Review Infemallonal》等核心期刊发表论文30余篇，并主持国家自然科学基金、教育部、民政部以及其他省部级重点科研项目多项。科研成果获江苏省第十二届哲学社会科学优秀成果二等奖(排名第一)、苏州市第十一届哲学社会科学优秀成果三等奖(排名第一)。

　　现代金融理论认为股票市场是有效的，信息能够及时有效地反映到股票价格中。然而，20世纪80年代对金融市场的大量实证研究发现了许多现代金融理论无法解释的异象。异象的存在挑战了有效金融市场理论中的一个重要假设，即个人是完全理性的。这个假设具有两方面的含义：第一，信息完全对称；第二，个人能够迅速准确地理解上述信息。显然，实际金融市场参与者的知识、技能水平和注意力是有限的，无法满足上述两个条件。这就使得有效市场理论在某种意义上成为金融市场理论中的参照系。为了解释金融市场上的这些异象，一些金融学家将心理学的研究成果应用于对投资者的行为分析，形成了金融理论中的行为金融流派。在这个流派的发展中，投资者注意力无疑是最近兴起的最引人瞩目的研究领域。目前，国外财务和金融学者对投资者注意力与股票定价、投资者行为以及公司的财务行为之间的关系产生了越来越浓的兴趣。因为信息是资本市场定价的基础，而投资者注意力在不同信息结构上的配置影响了信息消化、吸收以及-处理的效率，进而引起了股票价格和成交量的巨大波动，这种波动在资本市场会产生连锁效应，投资者和管理层财务行为受到了注意力的强烈驱动。

　　《基于投资者注意力视角的公司财务效应研究：市场表现与管理层财务择机》：
　　Chi（2013）在公司层面利用特定盈余公告日期所面临的国内通用会计准则数目作为投资者有限注意的代理指标，因为当企业盈余公告时所需遵从的通用会计准则数量越多，则投资者对于来自不同国家上市企业的盈余信息进行分析的认知负担越重，而这会导致当投资者对于盈余消息进行反应时出现更大程度的分心和市场误定价。
　　Peng和Xiong（2007）发现当市场宏观冲击来临时，市场波动和个股与市场的联动性将会同时增加。但由于信息流的横截面结构会随时间改变（包括两部分：市场信息和特质信息），因此投资者对股票内部信息的注意力会发生转移，宏观市场的一次波动将会导致投资者首先将他们的注意力转移到市场信息，以利用他们暂时性的注意力集中去认识和处理市场的宏观波动，但随后投资者将会将他们的注意力转回到特质信息方面。因此就投资者的注意力资源而言，宏观市场信息和微观特质信息之间存在着竞争效应。
　　（二）投资者有限注意的时期认定
　　DellaVigna和Pollet（2009）从周历时间的注意力分配差异出发，认为星期五由于接近周末，投资者此时会受到更多非工作相关信息的影响而造成分心，因此相比周一到周四，投资者对于周五公布的盈余公告经常注意力很分散。他们发现相比其他周历的盈余公告，投资者对周五盈余公告的即期反应较低，并伴随着较高的盈余公告后漂移。同样，：Francis，Pagach和Stephan（1992），Bagnoli，lement和Watts（2005）发现在非交易时间内投资者盈余消息有一个更大程度的反应不足。
　　相比以上的研究，Magilke（2009）的研究更为系统化，他们在盈余公告以及盈余预测公告两个信息类别中，分别使用以下三个时期来代理投资者低注意力和高注意力时期：（1）市场关闭后公告（低注意力时期）VS市场开盘前和交易时间公告（高注意力时期）；（2）周五公告（低注意力时期）Vs周一到周四公告（高注意力时期）；（3）在非盈余公告时期公布盈余预测公告（低注意力时期）VS同盈余公告一起公布盈余预测公告（高注意力时期）。他们研究发现管理层会根据投资者对信息的注意力程度择机公布盈余预测公告，但却不会根据投资者的注意力程度择机性地公布盈余公告。
　　Wu和Liu（2010）研究了四月不同时间间隔内的盈余公告消息的市场反应差异，研究发现，在盈余宣告初期，并未有显著未预期盈余股票报酬的改变，随着越来越多的财务年报逐步公布，投资者开始关注众多盈余消息，而进场交易造成的未预期盈余股票报酬变动增加，因此作为年报公布集中的四月份投资者注意力程度其实具有一定的差异性，在四月初期，投资者注意力程度很低，但随着财务年报的逐步公布，投资者的注意力程度逐步提高，到四月下旬的时候达到最高的注意力状态。
　　当然，也有文献综合了竞争性信息的干扰程度以及有限注意时期认定这两种代理指标，例如Kasznik和Kremer（2010）在研究管理层盈余预告公告的战略择机行为时，就提出两种投资者有限注意程度的代理指标：（1）若公司管理层公布盈余预告的日期与联邦公开市场委员会会议同一天召开，则公布盈余预告的公司就处于有限注意时期。因为一旦联邦公开市场委员会召开，则市场中投资者就会极端注意这一会议的结果，特别是对委员会是否会做出改变联邦基金的利息率特别关注，因此在竞争性信息的影响下，投资者对于公司公布的盈余预告消息必定产生有限注意。（2）以公司管理层盈余预告公布当天美国三大广播网络ABC（美国广播公司）、（；BS（哥伦比亚美国广播公司）、NBC（美国全国广播公司）播报头三条新闻所用时间数的中位数作为投资者有限注意的代理变量。这个指标选择的依据是投资者的注意力资源是有限的，因此在认知约束下，当有重大的新闻事件发生时，则投资者对于公司的特质信息（如管理层盈余预告信息）的注意必然减少。
　　二、国内研究
　　国内对于投资者注意力的研究文献非常缺乏，但从少有的几篇文献来看，基本上也是从竞争性信息的干扰程度来测度投资者的注意力程度。
　　谭伟强（2008）从市场的交易量反应入手，检验了我国股市盈余公告后投资者对于不同公布时机盈余信息的不同反应，发现我国盈余公告存在显著的“周历效应”和“集中公告效应”。他们对此的解释是：盈余公告的年报里包含着众多的财务信息，而这些信息的解读需要时间和相关知识，这些都是需要成本的。另外，在盈余公告日市场也会不断存在新的信息，那么，对市场信息和个股的盈余公告信息进行分析需要更多的精力和时间，因此，投资者作出反应的时间将会更多。由于人们在一周的第一个工作日必须处理大量周末堆积下来的工作，因此，将有更多的投资者忽略周一的盈余公告信息。另外，当有多种股票在同一天发布盈余公告信息时，考虑到投资者注意力有限以及信息处理需要时间和成本，更多的投资者将忽略这些或者那些盈余公告信息，由此也增加了忽略投资者的比例。由此可见，谭伟强（2008）的研究是将周一作为投资者有限注意的代理指标。
　　……

第一章 研究概述
第一节 选题背景、研究意义与问题的提出
第二节 研究思路与主要内容
第三节 研究贡献与创新之处

第二章 制度背景分析
第一节 我国股市信息结构中的注意力配置特征
第二节 我国上市公司年报信息披露的时机偏好与择机特征
第三节 我国上市公司内部人股票交易行为监管的制度演进

第三章 理论与文献基础
第一节 理论基础
第二节 简单模型
第三节 文献综述
第四节 本章小结

第四章 投资者注意力指标
第一节 竞争性信息的干扰程度
第二节 信息的显著和易处理程度
第三节 交易特性指标
第四节 本书的测度指标
第五节 本章小结

第五章 投资者注意力、鸵鸟效应与市场误定价
第一节 基本假设
第二节 实证设计
第三节 实证结果与分析
第四节 本章小结

第六章 投资者注意力、盈余操纵与应计误定价
第一节 基本假设
第二节 实证设计
第三节 实证结果与分析
第四节 本章小结

第七章 投资者注意力、盈余公告效应与管理层公告择机
第一节 基本假设
第二节 实证设计
第三节 实证结果与分析
第四节 本章小结

第八章 投资者注意力、信息获利与管理层交易择机
第一节 基本假设
第二节 实证设计
第三节 实证结果与分析
第四节 本章小结

第九章 研究结论与展望
第一节 研究结论
第二节 研究启示和政策建议
第三节 研究局限与展望
参考文献
后  记