加里·斯特恩，经济学家、银行家，曾任美联储下属明尼阿波利斯联邦储备银行行长。
　　斯特恩是美国国家经济教育理事会的董事会主席。
　　在担任明尼阿波利斯联邦储备银行行长之前，他曾任职于哥伦比亚大学、华盛顿大学和纽约大学。

　　罗恩·费尔德曼，经济学家、银行家，美国明尼阿波利斯联邦储备银行高级副总裁。

　　《大而不倒：如何让大银行建立有效的风险防范机制（监管实践版）》是一本分析“大而不倒”问题的著作。什么导致“大而不倒”问题的产生？如何解决“大而不倒”问题？本书深入细致地回答了这些问题。虽然2008年金融危机的影响已渐渐淡去，“大而不倒”仍是维护国家金融稳定不得不面对的问题。通过对大量翔实数据的分析，本书再次将“大而不倒”问题提到人们的视野中。
　　《大而不倒：如何让大银行建立有效的风险防范机制（监管实践版）》提出了有效解决“大而不倒”问题的多种方案，为决策者和债权人提供了面对“大而不倒”问题的有益思路。

　　加里·斯特恩和罗恩·费尔德曼非常清晰地表达了他们的观点：美国商业实践迫切需要深化改革并增加透明度。在我看来，他们的方法就是构建屏障，抵御对保护储户和债权人的偏见。更值得一提的是，他们的研究范围早已超越商业银行的领域，有更为宽广的应用空间，他们为解决“大而不倒”这一难题做出了重要贡献。
　　——保罗·沃尔克前美联储主席

　　“大而不倒”是在下一次金融危机爆发前亟需解决的一个重要政策问题。本书为这一问题的解决提供了全面且有价值的论述，决策者、管理者、政府官员和私人金融公司经营者都应该仔细阅读并听取作者的分析与建议。
　　——理查德·柯瓦希维奇前富国银行CEO

　　这本书清晰地解释了困扰大型金融机构政策制定者的“大而不倒”问题，每位读者都能从中读到自己感兴趣的部分。
　　——《经济行为与组织》

　　斯特恩和费尔德曼写了一本关于“大而不倒”的重要的书，这本书值得广大银行监管界同仁认真阅读。
　　——《经济文献》弗雷德里克·米什金

　　为什么援助的代价如此高昂
　　对“大而不倒”援助的期望代价高昂，因为它们浪费资源和国民福利。“大而不倒”银行承担了太多的风险，导致了资源的浪费。此外，如果债权人期望获得“大而不倒”援助，那么银行的运营效率肯定低于未受保护的银行，这也会造成资源的浪费。在一些极端案例中，糟糕的资源配置产生了很多成本：在过去的10多年里，“大而不倒”政策似乎在很多发展中国家金融体系以及经济的崩溃中，扮演了相应的角色。
　　过度的冒险行为
　　当政府进行财政援助时，对“大而不倒”成本和金融危机的讨论，主要集中在财政成本和会计成本上。有些国家的“大而不倒”成本占国内生产总值（GDP）的比例已经达到两位数。为了弥补存款和贷款崩溃产生的损失，美国政府从银行和纳税人那里筹集了1530亿美元，大约占美国GDP的2%。尽管援助金额相当庞大，这些财政流动并未核算与政府援助有关的经济成本，相反，这些资金流动仅仅记录了将纳税人资金结算给债权人的过程：一方因此受益，而另一方遭受损失。决策者应该关注政府援助引发的资源错配，而不是资金流动。与财政转移不同，政府援助导致的投资浪费不会使任何人受益，产能损失的成本使金融损失相形见绌。财政援助的流动资金为1500亿美元，存款和贷款危机（主要引起道德风险和糟糕的资源配置）所导致的产能损失高达5000亿美元。我们很难核算资源错配，引用的数据仅能作为例证，即使这个数值下降50%，它仍然表明，银行决策效率低下所引起的资源错配将产生高昂的成本。
　　为什么道德风险的对抗力量归于失败
　　实际上对抗力量限制了冒险行事的动机，因此政府干预能够减少银行的冒险行为。但更加重要的事实是，银行破产将使银行所有者和经理承担很高的成本。如果银行破产，那么包括银行雇员在内的股东将丧失大部分财产。此外，经理们也会发现，他们很难找到一份与先前薪水相同的新工作了。
　　破产成本的范围，取决于银行持续经营以及在未来赚取利润的能力（通常称为特许权价值）。如果特许权价值较高，银行所有者和经理们将有所损失，他们应该采取措施降低破产的可能性。例如，与特许权价值较低的银行相比，特许权价值较高的银行应该多样化他们的贷款组合，此外，特许权价值也与相关市场的竞争程度有一定的关系。规章制度已经限制了银行间的竞争，所以与其他竞争更为激烈的行业相比，银行能够在未来赚取利润。
　　但是，较高的特许权价值并不是一个绝对的保障。这就说明，当我们需要特许权价值限制冒险行动的环境时，它往往并不存在。那些在大型银行中持有重要股权的人，他们的股票财富比例可能相对较低，那么当股票价值下降时，他们能够处置自身的股权。在一定的条件下，如果债权人得到大量的政府担保，银行就具有冒重大风险的动机。
　　先前促使银行业产生较高特许权价值的因素已经消失，政府放松管制，允许银行进入市场并与既有机构展开竞争。资产证券化和存款替代物的发展等新兴金融技术，也使银行面临更加激烈的竞争。分析家已经确定了促使金融机构实行过度冒险行为的主要因素。
　　更为重要的是，当特许权价值较低时，“大而不倒”非常精确地损害了惩戒机制，无法限制资源错置。当银行的冒险行为加大了破产的可能性时，采取“大而不倒”政策才有较大的价值。市场动机将使资金提供方提高收费，制定严格的融资条件，或降低资金供应量。由于无法找到更便宜的资金，银行就会减缓业务活动，甚至逐步停止运营。政府政策，如潜在的“大而不倒”援助，损害了市场力量。因为在银行即将破产时，政府仍然允许银行吸收资金并扩大经营。“大而不倒”援助使脆弱的银行承担额外风险，这揭示了经济成本和财政成本的一个重大差异。会计系统会记录银行破产（或被认为即将破产）时流动资金的初始估值，但是制作最终版本的表格仍需很多年，因为政府拍卖了破产机构的资产。
　　然而在破产之前，经济成本早已开始累计。当脆弱的市场力量和“大而不倒”诱使银行做出低效决策时，成本计量就已经开始了。信贷增长导致成本上升，而这使得银行系统看起来很强大。
　　为什么资源错配之风扩散到其他银行
　　尽管我们的焦点是大型银行，但是“大而不倒”所产生的一系列成本将导致银行系统内资源的错配。如果决策者援助大型金融机构债权人，而对中小机构无动于衷，那么他们将因为不公平举措而受到谴责。联邦存款保险公司主席认为，在美国的金融危机中，决策者不能有效地限制“大而不倒”的覆盖范围，因此，应该将援助范围扩大至中小银行。他提到，“‘大而不倒’将中小银行置于竞争性劣势，只有通过公平地扩大存款保险范围，才能弥补损失，否则资金就会从中小银行流向较大的机构，因为‘大而不倒’仍然仅仅是一个具有可能性的事件。”
　　最近，有更多的言论开始支持政府公开扩大对银行存款的保护力度。在国会听证会上，中小银行交易协会认为“对银行存款进行适当援助，是社区银行吸收核心存款的关键因素，而存款是社区银行借贷活动的资金来源。很多社区银行面临严重的流动性问题和资金压力，很难满足贷款需求，因为社区银行的资金远少于‘大而不倒’银行。美联储发言人拒绝承认，任何银行都是‘大而不倒’。但是历史记录做出了相反的回答。”
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推荐序  在变革中前行
保罗·沃尔克前美联储主席
再版前言  如何应对“大而不倒”
初版前言  “大而不倒”的本质
引言  谁来监管“大而不倒”
第一部分  “大而不倒”的警示
01  问题何在
“大而不倒”的内涵
为什么“大而不倒”政策是有问题的
时间不一致
成本和收益
02  为什么援助的代价如此高昂
过度的冒险行为
内控不足和缺乏创新
金融系统的崩溃
03  大而不倒的“大而不倒银行”
用援助估计金额和事件研究描述“大而不倒”
信用等级评估机构的分析
“大而不倒”银行清单
分析金融危机
债务成本所揭示的“大而不倒”援助范围
04  为什么援助“大而不倒”债权人
宏观经济的影响
个人利益
信贷配给
援助动机的相对重要性
05  为什么“大而不倒”援助在增长
行业结构
金融新技术
政府政策
06  关于“大而不倒”的相反案例
系统风险
机构因素
灰色地带
第二部分  “大而不倒”的解决
07  降低期望值
可信赖的货币政策
“大而不倒”的公信力
建设性模糊
08  创建必要的基础
存款保险方案
预算和决策者动机
当前“大而不倒”预算的缺陷
预算的困境：有关权责发生制的讨论
预算变化
09  降低决策者的不确定性
情景规划
澄清法律和制度立场
主要结算机构的改革目标
便于向债权人支付款项
10  控制债权人的损失
通过关闭资不抵债的银行控制损失
迅速注入资本金
共同保险
破产损失和时间的选择
11  控制支付系统的连带效应
支付系统中的连带效应
支持系统的改革
支付系统改革以及政策制定
者的认识
额外的改革与平衡
12  应对“大而不倒”的待选方案
惩罚政策制定者
监管
增加市场约束
结语“大而不倒”问题的关键点
三个基本论点
问题
承诺
具体的动机和方案
附录
A  《联邦存款保险公司改进法案》
B  对政策制定者的惩罚
C  监督和管理
D  增强市场规范