王伯达，政治大学企业管理硕士，台北大学会计学学士，以笔名艾利克斯为《壹周刊》专栏以及《Money钱》专栏撰文分析台湾股市、全球经济与产业发展现况。具备证券分析师执照与多年国际企业并购财务顾问经验，长年关注国内外经济与产业发展，曾发表许多具前瞻性及影响力的评论。
　　对于未来，作者认为值得观察的财经趋势在于中国的房地产泡沫、非洲势力的崛起，以及网路产业和实体产业之间的竞争。

　　《大泡沫：央行没有告诉你的真相》的作者在台湾各指标都呈现上升趋势的经济环境下，犀利地对真实的金融环境是否一如表面表现出来的状况提出了质疑。作者以外汇储备过高这一标志为切入点，系统且全面地分析了股市及房地产市场繁荣背后的陷阱，揭露了在浮夸的经济景象背后，实则酝酿着巨大的经济泡沫，一旦泡沫被戳破，将导致非常严重的后果，堪比史上严重的几次金融危机。今天的中国大陆，泡沫化程度已全面超越台湾地区，作者深入剖析大陆泡沫景象，全面揭穿表面浮华后所面临的灾难。

　　看这本书时，如果只把重心放在泡沫何时引爆的危机上，那也未免太过狭隘。我倒认为读者应该认真学习的，是作者分析金融市场风险的方法，那才是长期得以保护资产、在泡沫破灭前全身而退的重要武功。
　　──《Money钱》杂志顾问 林奇芬

　　作者将“外汇存底”的迷思彻底解构，而且以数据和图表详加解说，一般读者都能看懂，有助于拯救人类。
　　──台湾中华经济研究院　吴惠林研究员

　　面对泡沫只有几个定论：1.泡沫迟早会破；2.越远破灭其损坏越大；3.破灭的时间总是出乎意料。作者提供了投资人面对后泡沫期的投资与理财心态，值得读者用心拜读。
　　──总干事 黄国华

　　第33章　中国房地产泡沫的终点
　　泡沫的终点永远都只有破灭一途。
　　丹麦的物理学家PerBak曾在1987年提出一项“自组织临界性理论”，一般将这个理论称为“沙堆理论”（SandpileModel）。这个理论是研究当一颗颗的沙粒持续堆积起来时，沙堆崩塌可能性与损害程度的关系。他们利用计算机仿真系统分析，每增加一颗沙粒，沙堆可能崩塌的区块面积就会逐渐增加，整个沙堆的崩塌机会也会大幅提升，然而，他们无法确定的是，要多少沙粒才会造成崩塌，以及崩塌的破坏性会有多强。
　　虽然这是个物理理论，但完全可以应用在经济学上。我们现在所面对的中国房地产市场也正在堆起一颗颗的沙粒，虽然我们无法百分之百精确地预测到时间点，但我们可以根据过去台湾在1990年堆积房地产泡沫的经验来分析，有哪些沙粒正在堆积并可能会导致整个房地产价格的崩塌。
　　房地产泡沫扩散中
　　价格的持续攀升绝对是房地产市场首要的风险，这就像持续地往沙堆上堆沙粒一样，堆得越高，崩塌的可能性也就越大，当然所造成的损害也就会越严重。以国家统计局的资料来看，2010年12月全国房屋销售价格指数同比仍然上涨了6.4%，这一数据显示市场仍然持续地在把沙堆往上堆，然而若仔细分析大中城市涨幅的排名就会发现，沿海城市的房地产价格已经有些堆不上去了，这其实意味着这些地方价格崩塌的几率已经非常高了。
　　以2009年12月的数据来看，房屋销售价格指数同比上涨前15名的多半是沿海的大中型城市，然而到了2010年12月，前15名几乎全部换血，多为西部、东北以及内陆城市。这样的现象与股票市场的表现非常类似，在股票市场里，一般来说大盘股与绩优股会领先市场有所表现，等到这些股票涨高了，拉升了市场整体的市盈率之后，市场上的资金就会去寻找小盘股以及一些二线的族群来炒作，所以在股市涨升的末端，我们往往可以发现许多冷门股票的表现非常抢眼，然而，这个时候多半也已经到了牛市的尾声了。
　　房地产的状况也是一样，我在前面的章节提过，台湾目前的状况是防堵台北市与新北市这两个高房价的地方，包括提高第二套房的首付款等措施，然而这样的做法只是在下游防堵而已，如果上游的资金水龙头没有关上，下游再怎么堵也只是让资金流窜到其他的地方，例如台中与高雄等。大陆的状况其实是一样的，一线城市的房价炒高了，大家也知道有风险，不想继续往上推，这么一来泡沫自然就会扩散到其他的城市，然而这么做会让泡沫逐渐地蔓延开来，相当于持续地往沙堆上堆沙粒，市场的风险将会越来越高。更重要的是，国家统计局的数据显示，已经有些一线城市的房价出现微幅回调的迹象了。
　　资金紧缩终将见效
　　资金的紧缩会是另一颗沙粒。大陆自2010年起到2011年3月已经连续8次提高存款准备率，提高幅度为4%，此外，还3次提高了基准利率，幅度共为0.75%。有些人会认为都调这么多次了，房价还继续在涨，紧缩资金似乎没有发挥效应。其实这并不是紧缩资金没有效果，只是“还没有”发生效果而已。资金的紧缩其实就像温水煮青蛙，利率慢慢地提高就像水温慢慢地升高一样，对于房地产持有者来说，一开始可能还不以为意，但是利息的负担会越来越重，长期下去他们就会慢慢地发现自己已经无法负担这样的利息成本，等到有一天利息升到房地产持有者无法承受的时候，抛售房地产的现象就会出现。以台湾在1990年的经验来看，台湾“中央银行”在半年之内加息3%，然而股市与房市还是继续往上冲，一直到6个月之后股市才见到高点，高点之后的10个月内，台湾股市指数整整跌掉了将近80%。沙堆，整个崩塌了。
　　我们再来看看最近的例子。只要看看印度和巴西这两个国家就可以知道，若我们持续地紧缩资金会有什么样的结果。印度自2010年3月以来已经连续加息8次，这使得该国的股市在2011年以来下跌幅度超过了10%，在大型的新兴市场中这算是相当大的跌幅。只要目前中国紧缩资金的动作持续下去，我想，戳破房地产泡沫只是时间的问题。然而，我们能够不提高利率吗？以现在的通胀水平在5%上下来看，储户都面临着严重的负利率问题，也就是说，把钱存在银行所能拿到的利息远远跟不上物价的上涨，钱只会越存越少，也难怪许多人会把钱投资到房地产市场去。但这些人忽略了一点，那就是通胀一年顶多吃掉1%~2%的资产，而房地产一崩盘，以投资杠杆效果来看，最少都是10%~20%的损失。
　　资本账的开放，两难的抉择
　　国家外汇管理局表示，在2011年将会进一步推动人民币资本账可兑换并防范跨境资金异常流动风险，这是推动人民币国际化的另一项进展。就我个人，或者过去很长一段时间以来只把美元当做主要储备货币的国家来说，应该都很乐意或期待人民币成为一个国际性的货币。只不过，对于大陆股市或房地产投资者来说，资本账的开放意味着可能要面对一场资金的浩劫，这在过去多年来持续不断地在许多国家和地区金融自由化的过程当中发生，其中，我认为1990年台湾的经验非常值得大陆借鉴。
　　台湾在1980年代也经历了一连串的金融自由化过程，包括利率、外汇以及资本账的开放等等。以利率来看，1975年以前，台湾银行业的利率是统一由“中央银行”所制定的，1976年，台湾建立货币市场并放宽了对于利率的控制，1980年撤销了货币市场利率上限管制，1986年允许银行自行制定利率，1989年，完全撤销利率管制规定，台湾前前后后总共花了14年才实现利率的自由化。
　　在汇率方面，1979年之前台湾实行盯住美元的固定汇率制度，在那之后则转变为管理浮动汇率制度，然而“央行”还是掌握着绝对的结汇权力，规定个人与企业都必须要强制结汇，因而在1980年代台湾巨额的经常账顺差都转变为“央行”的外汇储备，台湾的货币供给便与外汇储备同样呈现快速的增加，反映在资本市场与房市就是股市与房市价格的快速上涨，这一过程其实与过去这十几年来大陆的状况非常相似。
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推荐序
学习判断泡沫，是成功理财的第一步　林奇芬
大泡沫，是预言还是谣言？ 吴惠林
自序
迎接大泡沫年代
前言
你准备好面对这前所未有的大泡沫了吗？

货币不只是货币
第1章 国际货币体系的演进
第2章 错误货币政策的影响外汇储备的诅咒
第3章 1929年美国大萧条
第4章 日本失落的十年
第5章 亚洲金融风暴下的泰国
第6章 1990年台湾的万点泡沫

台湾的泡沫进行式
第7章 失控的外汇储备
第8章 高涨的股价指数
第9章 疯狂的土地泡沫
第10章 房价租金比高居亚洲之冠
第11章 民众所得增长远远落后房价涨幅
第12章 全民消费能力及财务结构恶化中

“央行”没告诉你的真相
第13章 巨额外汇储备从何而来？
第14章 弱势台币为了谁？
第15章 “央行”成了“国库”的摇钱树
第16章 停不下来的泡沫

大泡沫
第17章 泡沫的唯一终点：破灭
第18章 从哪里开始引爆？
第19章 金融体系的崩坏
第20章 这场泡沫的损失会有多少？
第21章 政府的财政危机

政府的因应：期许一个“造钟”的政府
第22章 当裁判的，就别再兼球员了！
第23章 让新台币升值，给台湾产业一点刺激
第24章 寻找财源？从土地税制下手
第25章 提高台湾职工的基本工资

个人的因应：财富重新分配的时机来临
第26章 给股票族的三个建议
第27章 给基金族的三个建议
第28章 无壳蜗牛：以租代买
第29章 有壳阶级：紧盯加息，先卖再买

这出泡沫剧，中国才是主角
第30章 似曾相识的场景
第31章 成也货币，败也货币
第32章 美元，凭什么强
第33章 中国房地产泡沫的终点
第34章 是危机也是转机

结语
我们可以改变这一切