第1章 资产分配的重要性
在过去的几十年中，资本市场发生了翻天覆地的变化，投资管理也同时完成了日新月异的变革。20世纪60年代早期，资产分配这一术语还不存在。对分散化的传统理解只是简单地认为“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。这一观点认为如果把所有的资金都投入到一种投资品，那么可能的投资回报区间会过于宽阔：你可能盈利很多，也可能亏损很大。相反地，通过将资金在一系列不同的投资品之问分散，所有的投资不可能同时赚钱和亏钱的可能性得到提高。投资回报的区间变得狭窄，这会给投资者带来好处。
对于个人投资者而言，过去广泛的分散化意味着持有一系列的股票、债券和现金。对于养老保险金计划的投资者和机构组合管理者而言，以往平衡的基金经常采用相同类型的资产，由一个经理人管理。由于美国股票市场和债券市场是全球资产市场的主要构成部分，因此大部分投资者很难会考虑去国外投资，而债券交易的价格变动区间非常狭窄。因此证券分析更多关注普通股。普通大众认为一个技术手段高超的专业证券分析师在股票市场中应该能一直“战胜市场”。因此，资金管理者的工作就是通过成功的市场择时交易和（或）高超的证券选股能力实现资产增值。关注的中心是单项证券而不是整个资产组合。由于谨慎的投资原则十分强调各项资产，这加强了投资受托人关注上述单项资产的想法。
随着时间的流逝，利率波幅的增加极大地提高了债券价格的变化，债券价格跳脱了之前狭窄的交易区间。机构投资者的基金经理人开始担任多重任务，他们同时管理着资产组合中的固定收益证券部分和权益类投资部分，取代了过去只投资股票的单一平衡基金管理人。随着机构投资者交易的增加，全职的专业投资者不像过去一样与业余的个人投资者交易和竞争，而是与他们的同类竞争。
想象一下纽约证券交易所的某个时刻，意愿买家和卖家正在进行上百万的交易。在任何一项交易中，买方认为证券价格过低，价值大于目前的价格；而卖方则认为证券价格过高，不值现在的价格。交易的双方可能都是机构投资者，他们都可以瞬间获取市场上所有有关资产价值的公开信息。每一方的证券投资分析师都非常聪明，受过良好的教育，有意思的是他们经过谨慎地评估资产价值的信息后，最终却得到了完全相反的结论。虽然之后时间会证明谁对谁错，但在交易时刻，双方都受制于自身获取的信息，按照信息进行交易。通过市场自由的动态调整，最终证券交易价格使得证券需求等于证券供给，从而实现市场出清。因此，自由市场的价格反映了市场对证券内在价值的一致预期。
在投资管理过程中，成功的资金经理人风险高，回报和收益也相对更高，这使得资金经理人可以创造出持续的高额收益率。难怪如此多才华横溢、聪明绝顶的人都要涌进这个行业。然而，在这样的市场中，很难想象受到广泛关注的证券价格会较大程度地偏离证券的内在价值。这也是有效市场的本质内容。
在投资管理领域和学术领域，有关资产市场在何种程度上有效的问题一直存在大量、持续的争议。对这个问题的争论有着深远的含义。
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——唐·菲利普斯 晨星公司（Morningstar, Inc.）投资研究部主管
★吉布森的书对那些正在寻求决策制定的正确方法的投资者而言定然受益匪浅。祝贺他，竟然能对资产分配这个课题研究到如此深度，把这个问题（每个投资者都面临的最关键的问题）一下子提升到了理论前沿。这是我读过的最精彩的著作。
——加里 P. 布林森 GP布林森投资公司主席和首席执行官
★一直以来，对于罗杰·吉布森（现在是和克里斯托弗·斯东尼）《资产分配》这本书的每个新版本，我都十分期待。第5版新的章节对金融危机和未来预测的大量数据进行了更新。这本操作性的书关注的重点是在这样一个风险的世界里满足投资者的目标。
——罗杰 G. 伊博森 耶鲁大学教授 斑马（Zebra）资本管理公司主席 伊博森协会（现在隶属晨星公司）创始人
★对每个认真的理财咨询师而言，罗杰·吉布森的书都应该是一种持续的养分。
——约翰 G. 罗杰斯 注册金融分析师 注册金融分析师（CFA）协会主席和首席执行官
★作者叙述投资理论时非常注意理论的完整性、可读性和条理性，三方面兼顾。要实现这三者的平衡，很显然作者在实践方面也下过苦功。如果所有的理财咨询师都可以通读、理解这本书，那么客户的境况将大大改观。
——达尔文 M. 贝斯顿 注册金融分析师 投资管理研究协会前任主席 和首席执行官