三、中央银行货币互换对国际货币体系的含义

　　西方六国中央银行签署货币不限、期限不限、规模不限的多边互换协议，是国际货币体系一个重要的新动向。这对国际货币体系未来的演变及对中国经济将带来何种影响，引起了各方的高度关注。在这个问题上，专家学者们有不同看法，争论的焦点在于：多边互换协议是否是未来国际货币体系的演变方向？

　　中国社会科学院副院长李扬认为，主要国家央行间的多边互换是未来相当长时间里国际货币体系的主要形式，这一形势迫使我们要加快人民币可兑换的进程。2013年10月31日，六国中央银行签署了多边互换协议，这个互换协议和过去不同，除了多边之外，有几个特点：货币不限、期限不限、规模不限。它事实上向我们展示了未来可能的国际货币体系的改革方向，即通过各国央行之间的货币互换来解决储备货币的供应问题。由于互换过程中涉及利率和汇率，所以它也潜在地解决了汇率问题，甚至解决了各国利率政策的协调问题。各国间宏观经济政策协调问题也在这样一个互换协议中得到了解决。它完整地解决了国际货币体系需要解决的主要问题，所以我们有理由认为，这可能是未来国际货币体系的发展方向。我们也注意到，美联储、英格兰银行、加拿大央行、瑞士国民银行、欧洲央行、日本央行六国货币互换，都是发达经济体，不含中国，不含南方国家，不含新兴经济体，这是相当大的挑战。对于中国来说要做三件事：一是发展以人民币为中心的货币互换网络。二是要求和上述这六个国家央行进行互换。现在美联储还不愿意，其他国家与我们都有协议。三是更根本的问题在于人民币不可兑换，我们的资本项目没有开放，所以事实上换不了。六国的货币都是可兑换的。所以，目前的态势促使中国必须加快金融改革，特别是要加快对外开放。对于资本项目开放，要持稳健的态度，不主张太快，因为我们国内体系相当不健全。但是现在的国际形势迫使我们要加快人民币可兑换的进程，加快资本项目开放的进程。否则，我们会被一个新的全球货币治理和贸易治理体系排除在外。情况是很严峻的。

　　徐明棋对此持有不同观点。他认为，货币互换协议实际上是一种信用的协议，是为各方之间提供所需要的流动性，不足以支持稳定的金融市场。现在任何一个国家的央行都不能通过发行国内货币来稳定金融市场，也就是说，各个国家应当考虑到其他的货币来稳定金融市场，因为现在的金融市场十分复杂，即使是国内市场也需要外币的帮助。但发达国家银行之间的互换不足以支持稳定的金融市场，因为我们现在已经进入了多极世界。中国人民银行和其他的发达国家以及发展中国家也签署了互换协议。如果发达国家只维护本国金融市场的稳定，而不考虑新兴市场国家金融市场的稳定，是不可能达到国际金融市场的稳定的。这种互换体系，如果是正确的话，应当拓展到新兴市场国家的央行。如果金融市场不稳定是由于最主要货币的波动造成的话，这些互换协议是不能从根源上解决问题的，只能提供一些暂时的流动性支持。我们所需要做的是启动新的国际货币体系的改革，不能只依靠所谓的互换协议。对中国来说，中国央行已经和很多其他国家签署了互换协议，如果这些发达国家的央行不和新兴市场国家的央行签署互换协议，中国应当肩负起这份责任。美国不需要中国提供流动性支持，但那些发展中国家需要中国来提供美元的流动性，如果它们不能从IMF或者世界银行得到的话。

　　……

开幕式

欢迎致辞／托马斯·弗格森、胡延照

嘉宾致辞／吴晓灵、屠光绍

主题演讲／胡晓炼、林建海

专题一布雷顿森林会议：积极还是消极遗产？

发言部分

我们能否重获布雷顿森林体系的稳定？／詹姆斯·鲍顿

布雷顿森林会议中中国的作用——一段被忽视的历史／埃里克·赫莱纳

后危机时代对国际货币体系的思考／李建军

布雷顿森林被遗忘的教训／查尔斯·维普洛斯

美元本位、浮动汇率和全球经济不稳定／向松祚

点评／托马斯·弗格森、张明

论文部分

我们还能重获布雷顿森林体系时的稳定吗？／詹姆斯·鲍顿

后危机时代对国际货币体系的思考及中国的角色／李建军

国际货币体系演化：历史规律和经验教训——纪念布雷顿森林

协议签署七十周年／向松祚

午餐演讲全球危机：危险在哪里？／阿戴尔·特纳

专题二国际货币体系改革：目标和路径

发言部分

国际货币体系当前弊端与建立21世纪真正的世界货币基金／米歇尔·康德苏

走向三足鼎立的国际货币体系：管理过渡期的风险／马骏

国际货币体系改革和SDR的作用／徐明棋

国际货币体系改革和G20／赵润济

自由讨论

在国际货币和金融体系中再次引入国际公众利益／奥图罗·奥康奈尔

国际货币体系改革／朴英哲

IMF份额分配与治理结构改革／潘英丽

点评／詹姆斯·鲍顿、林曙

论文部分

国际货币体系现有弊端与21世纪对现实世界货币基金的需求／米歇尔·康德苏

国际货币体系改革和G20／赵润济

国际货币改革的问题和前景：东亚视角／朴英哲、查尔斯·维普洛斯

专题三中央银行货币互换：对国际货币体系的含义

发言部分

中央银行货币互换与国际货币体系／沈联涛

积极应对六国央行货币互换升级／李扬

点评／徐明棋、保罗·詹金斯

自由讨论

论文部分

央行互换额度——国际货币体系的新基础／沈联涛

专题四货币政策、资本流动和汇率制度

发言部分

中国如何走出三元悖论／余永定

央行独立性和QE对中国的影响／周皓

国际货币体系改革：特里芬难题再思考／高海红

新兴的国际货币体系：隐患和机遇／佩里·梅林

全球流动性和储备货币发行国的国际收支／乔依德

点评／张春、阿戴尔·特纳

自由讨论

论文部分

国际货币体系改革：特里芬难题再思考／高海红

戒除债瘾：后危机世界的货币政策和宏观审慎经济

政策／阿戴尔·特纳

午餐演讲中国的债务问题／李扬

专题五国际货币体系和人民币国际化

发言部分

亚洲货币合作VS人民币国际化：重新审视／张明

人民币国际化——自贸区人民币跨境业务问题研究／丁剑平

人民币国际化的挑战：金融、治理和制度／河合正弘

自由讨论

人民币国际化的三部曲／李迅雷

央行的影响力和政策一致性／保罗·詹金斯

点评／李建军、沈联涛

自由讨论

论文部分

人民币国际化与亚洲货币合作：重新审视／张明

总结