王烨，男，1970年生，安徽滁州人。南京大学会计学博士，安徽财经大学教授、校学术带头人，山西财经大学兼职博导。注册会计师和注册资产评估师非执业会员，上市公司独立董事。近年来致力于股权激励与公司治理研究，在《会计研究》、《中国会计与财务研究》等期刊上发表论文30余篇，出版著作1部。主持国家社科基金和教育部人文社科研究规划基金项目各1项，主持完成其他省部级等课题3项。
　　
　　孙慧倩，女，1975年生，安徽蚌埠人。合肥工业大学管理学院博士生，研究方向公司财务与资本市场。

　　《国资控股公司股权激励选择中在职消费替代效应研究》以2006年股权激励制度改革以来至2013年12月31日期间所有已公布股权激励董事会预案或已实施股权激励计划的上市公司为研究对象，对国资控股公司股权激励选择中是否存在在职消费替代效应以及影响在职消费替代效应的治理和制度因素进行了理论分析和实证检验。本研究采用三种方法对在职消费进行度量：其一，以自由现金流作为在职消费代理变量，这不仅有理论支持（Jens-en，1986），我们还利用本文研究样本进行了实证检验；其二，以管理费用和管理费用扣除董事、监事及高管年薪总额后的余额为基础度量在职消费，这也是诸多学者所采用的方法；其三，借鉴夏冬林等（2004）和陈冬华等（2005）的方法，以办公费、业务招待费、差旅费、通讯费、出国培训费、小车费、董事会费和会议费等八项费用之和作为在职消费。实证研究结果发现：

　　2.股票增值权（Stock Appreciation Rights，简称SARs）：是指公司授予激励对象在未来一定时期和约定条件下，获得规定数量的公司股票价格上涨所带来收益的权利。享有股票增值权的激励对象不实际拥有股票，也不享有股东表决权、分红权和配股权。股票增值权不能转让和用于担保、偿还债务等。具体施行时，股票增值权既可全额兑现也可部分兑现；既可用现金实施，也可折合成股票实施，还可为两者的组合。在制定股票增值权激励计划时，还会规定业绩指标和条件，例如：三毛派神的净资产增值指标；中石化的关键绩效指标，等等。股票增值权激励模式摆脱了我国当时法律法规的限制，同时，作为一种变相的股票期权激励制度，它实现了股票期权的一定激励功能，简单易行，具有较强的可操作性。但是，股票增值权模式会对上市公司的现金流产生比较大的压力，特别是在二级市场公司股价上涨幅度很大时，这种情况尤为显著。
　　3.经理层购股：是指公司经理层购买一定数量的本公司股票并在一定期限内锁定不能出售。具体购买方式有两种：或者公司强制要求经理层自行出资购买；或者受益人购买而公司以低价方式补贴。后者是国内上市公司通常运用的一种具体方式，实施的公司有：隆平高科、中远发展、浙江创业、浙大海纳，等等。
　　4.管理层收购（Management Buy-Outs，简称MBO）：是指公司管理层利用借贷融资或股权交易收购本公司股票的一种行为。通常的具体操作方式是，由上市公司管理层和员工共同出资成立职工持股会，或者由公司管理层出资成立一个新的公司，以此作为收购主体，通过一次或多次收购上市公司原股东所持有的国有股或国有法人股，从而，成为上市公司的控股股东或参股股东。管理层收购通常发生在拥有稳定现金流量的成熟行业。实施这种方式的国内上市公司有：宇通客车、尖峰集团、粤美的、深圳方大、钱江生化、佛塑股份，等等。
　　5.变相股票期权：是指以本公司内部的某个机构或部门代表受权者购买本公司的股票，或者委托本公司外部的基金公司代为购买本公司的股票，然后，再授予本公司经理层股票期权。这种方式在国内运用的较少，实践中实施的仅有长源电力和清华同方两家公司。
　　6.虚拟股票（Phantom Stock）：是指公司授予激励对象一种"虚拟"的股票，激励对象可以据此享有相应的股票升值收益和分红权。若实现公司的业绩目标，则被授予者可以据此享受一定数量的分红，但不拥有真正的股票所有权，也不拥有表决权，不能出售和转让，在离开公司时自动失效。在虚拟股票持有人实现既定目标的条件下，公司支付给持有人收益时，既可以支付现金、等值的股票，也可以支付现金和等值的股票相结合。虚拟股票是通过其持有者分享企业剩余索取权，将他们的长期收益与企业效益挂钩。通常在高科技企业如IT业中采用较多。实践中采用的公司有银河科技和上海贝岭。
　　7.延期支付计划（Deferred Compensation Plan）：是指公司将激励对象的部分薪酬，特别是股权激励收入、年度奖金等，按照授予当日公司股价折算成股票数量，存入公司为激励对象单设的延期支付账户，在规定期限届满以后或者该激励对象退休以后，再以公司股票的形式或者依据既定期满时的股票价格以现金方式支付给激励对象。延期支付计划体现了有偿售予和逐步变现，以及风险与权益基本对等的特征，具有较明显的激励效果，比较适合那些业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。实施该方式的公司有：武汉中商、宝信软件、武汉中百、三木集团、鄂武商等。
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第一章 绪论
第一节 研究背景与研究意义
第二节 研究问题与研究思路
第三节 研究内容与结构安排
第四节 研究发现与可能的创新之处

第二章 文献综述
第一节 在职消费的理论与实证研究综述
第二节 股权激励效应：争议与检验

第三章 国资控股公司薪酬激励制度演进
第一节 国企改革与薪酬激励制度变迁
第二节 股权激励制度演进
第三节 在职消费制度规范演进

第四章 国资控股、内部人权力与在职消费：理论分析与实证研究
第一节 国资控股、内部人权力与在职消费：理论分析与研究假说
第二节 国资控股、内部人权力与在职消费：实证检验
第三节 本章研究总结

第五章 国资控股、政府干预与股权激励选择：理论分析与实证研究
第一节 国资控股、政府干预与股权激励有效性的影响机理分析
第二节 国资控股、政府干预与股权激励计划选择一基于2006~2010年上市公司数据的实证分析
第三节 本章研究总结

第六章 国资控股、股权激励选择与在职消费替代效应——基于自由现金流视角
第一节 自由现金流与国资控股公司在职消费
第二节 国资控股公司股权激励计划选择与在职消费替代效应——基于自由现金流视角
第三节 本章研究结论

第七章 国资控股、股权激励选择与在职消费替代效应——基于管理费用视角
第一节 理论分析与研究假说
第二节 研究设计
第三节 实证分析
第四节 改变样本选择的稳健性检验
第五节 本章研究结论

第八章 研究总结
第一节 研究结论与启示
第二节 研究局限性与未来研究方向
参考文献
后记